過年了，回答一個敏感問題：中國散戶投資者在一月份爭相開戶，那麼A股會是慢牛的趨勢嗎？理論上，股市財政化，是土地財政枯竭後的替代方案。但問題在於：土地一次性賣斷產權，股市需要持續維持上漲預期才能套現。譬如，過去近一個月，A股國內ETF流出約1100億美元，主要是國家隊減倉。就是說，A股散戶的對手，除了普通機構(含量化)，還有特別機構(國家隊)。
所以，每次A股在低位，可以進場買大盤股，或者買大盤指數，一旦到高位，要堅定清倉或減倉，因為國家隊不是來維穩的，是來賺錢的。
根據2026年1月的散戶入市數據，估算這波操作國家隊賺了上千億，不過相對於國內的財政赤字，這點錢仍然是杯水車薪。A股指數不會一飛沖天，很多時間都在3000-4500甚至更窄的箱體裏反覆震盪。
對於2026年，高盛、摩根大通等都用了「慢牛延續」「盈利驅動慢牛」「震盪走強」「中樞上移」等表述。普遍認為這輪慢牛可能持續到2027年甚至更久。但2026年有幾個很現實的制約因素，讓它很難變成「快牛/全面牛」：開年已經出現天量成交後快速回落+ETF階段性流出；外部：美股科技股波動、貴金屬/幣圈巨震帶來的風險偏好擾動；內部：經濟復甦仍然是波浪式、結構性的，消費和地產鏈條修復偏慢。
