最熱門的加密貨幣交易已經降溫。一些投資者說「早告訴你會這樣」，而另一些人還在進一步加碼。
在今年大部分時間裏，最流行的做法是：賣出股票或借入資金，然後將現金投入比特幣、以太幣和其他加密貨幣。投資者推高了這些「加密貨幣儲備」公司的股價，將它們視為一種途徑，大力押注動盪的加密貨幣市場。
米高·塞勒(Michael Saylor)在2020年開創了這一做法，當時他將一家名為MicroStrategy的小型軟件公司轉型為比特幣巨鯨，即現在的Strategy。但隨着當前比特幣和以太幣價格重挫，Strategy及其模仿者的股價也在下跌。Strategy的市值在7月份達到約1,280億美元的峰值；現在市值約為700億美元。
這次拋售衝擊了包括著名風險資本家彼得·蒂爾(Peter Thiel)在內的知名投資者，蒂爾支持了多家加密貨幣儲備公司，那些跟隨大力宣揚加密貨幣的「佈道者」買入這些股票的散戶投資者也受到了衝擊。
塞勒仍一如既往地看好加密貨幣，在社交媒體上宣稱比特幣正在打折出售。鑑於加密貨幣儲備公司的估值通常較其所持代幣的標的價值存在溢價，懷疑論者一直在預期會出現回調。
Spectra Markets總裁布倫特·唐納利(Brent Donnelly)說：「整個概念對我來說毫無意義。你只是在用2美元買一張1美元的短期國債。」他還說：「最終這些溢價會壓縮。」
當加密貨幣儲備公司首次出現時，它們也為以前無法輕易獲得加密貨幣投資渠道的機構投資者提供了一種投資方式。過去兩年面世的加密貨幣交易所交易基金(ETF)現在提供了同樣的解決方案。
BitMine Immersion Technologies是蒂爾支持的一家大型以太幣儲備公司，由華爾街資深策略師湯姆·李(Tom Lee)運營，其股價在過去一個月下跌了30%以上。
ETHZilla從一家生物技術公司轉型為以太幣儲備公司，蒂爾也是其投資者之一，其股價在一個月內下跌了23%。
在對加密貨幣友好的川普政府的推動下，加密貨幣價格在今年大部分時間裏都在上漲。圍繞加密貨幣儲備的狂熱進一步推高了代幣價格。但牛市在10月10日戛然而止，當時美國總統川普出人意料地宣佈對中國加征關稅，引發了拋售。創紀錄時長的政府停擺和圍繞美聯儲貨幣政策的不確定性也對價格構成了壓力。
比特幣價格在過去一個月下跌了15%。同期Strategy下跌了26%，而馬修·塔特爾(Matthew Tuttle)的相關ETF(MSTU)下跌了50%，該ETF的目標是實現Strategy兩倍的回報。
塔特爾說：「數字資產儲備公司基本上是加了槓桿的加密資產，所以當加密貨幣下跌時，它們會跌得更多。」他還說：「比特幣已經表明它不會消失，而且逢低買入會得到回報。」
在這些股票暴跌後，至少有一位知名投資者正在調整投資組合。吉姆·查諾斯(Jim Chanos)在2023年關閉了他的對沖基金，但仍使用自有資金交易並為客戶提供諮詢，他一直在做空Strategy並買入比特幣，認為投資者為塞勒的公司支付高價沒什麼道理，因為他們可以自己購買比特幣。上周五，他告訴客戶是時候將該交易平倉了。
他在周日的一次採訪中說，加密貨幣儲備股仍然被高估，部分原因是其價值高於這些公司持有的加密貨幣，但溢價水平已不再高得離譜。他寫信給客戶說：「這一投資邏輯已基本兌現。」
只要持有的加密貨幣仍有價值，許多為購買加密貨幣而籌集現金的公司就不太可能面臨短期危機。一些公司籌集了大量資金，現在仍然坐擁豐裕的現金，可以用來以更低的價格購買加密貨幣，甚至收購競爭對手。
但分析師表示，面臨股價下挫的公司將發現很難通過出售新股籌集資金來購買更多加密貨幣，這可能會給加密貨幣價格帶來壓力，同時也引發對這些公司商業模式的質疑。
MicroStrategy的聯合創始人米高·塞勒，該公司現名為Strategy。圖片來源：Roger Kisby for WSJ
比特幣儲備公司Strive的行政總裁馬特·科爾(Matt Cole)說：「它們中很多都陷入了困境。」Strive今年早些時候籌集資金購買比特幣，平均價格比當前水平高出10%以上。
Strive的股價在過去一個月重挫28%。他說，Strive具備「安然度過波動」的有利條件，因為它最近通過優先股而不是債務籌集了資金。
在BitMine今年早些時候開始囤積以太幣時，西雅圖29歲的投資者科爾·格林德(Cole Grinde)以每股約45美元的價格購買了價值約10萬美元的BitMine股票。到目前為止，他在這項投資上損失了約1萬美元。
儘管如此，身為飲料行業銷售員的格林德說，他正在增加持股。他出售BitMine期權以幫助抵消損失。他表示，他對該公司的信心源於發行以太幣的以太坊(Ethereum)區塊鏈日益普及，以及李的影響力。
他談到李時說：「我認為他的人脈和他的個人魅力曾幫助該股自他接手以來一路飆升。」李曾在摩根大通(JPMorgan Chase)工作15年，是Fundstrat Global Advisors的執行合伙人，還經常擔任商業電視節目的評論員。
