全社會消費降級疊加生育率持續下降，曾因傾力打造高端產品業績一飛沖天的中國飛鶴奶粉，終於也扛不住了。因最新報告的業績大幅下滑，該公司的股價近日接連大跌，最近5個交易日累計下跌達20%。
中國奶粉行業巨頭飛鶴剛經歷了一場震盪。7月7日，中國飛鶴（06186.HK）開盤即閃崩，大跌14.91%。盤中跌幅持續擴大，最大跌幅一度超18%。尾盤跌幅略有收窄，當日收報於4.73港元/股，跌幅17.02%。
此後，中國飛鶴的股價繼續下跌。截至7月11日收盤，其每股的價格已跌至4.56，與其7月6日收盤時5.7港元的股價相比，跌幅達20%。其總市值目前只剩418.86億港元，與此前巔峰時相比，市值蒸發了近1800億港元。
導致飛鶴股價劇烈波動的導火索，是該公司此前發佈的盈利預警公告。根據這份公告，2025年上半年，飛鶴預計實現收入91億至93億元，與2024年同期的100.9億元相比下滑7%至10%；淨利潤預計在10億至12億元之間，與去年同期的19億元相比，大跌37%至47%。
資料顯示：飛鶴始建於1962年，從丹頂鶴故鄉黑龍江齊齊哈爾起步，是中國最早的奶粉企業之一。2003年5月，中國飛鶴在美股成功上市。2019年11月，飛鶴又登陸港交所，當時這隻股票備受資本追捧，曾創下港股乳製品行業最大募資規模紀錄。其股價在2021年初甚至攀升到25港元以上，總市值更是一度突破2200億港元。
到2023年，飛鶴在中國市場的佔有率達到21.5%，實現了連續五年中國市佔率第一；2024年飛鶴的整體業績已經明顯下滑，但其嬰幼兒配方奶粉在中國的銷量仍然保持了連續第六年第一。
不過，如果對該企業的業績進行更深入的了解就會發現，在這些光鮮亮眼的數據背後，飛鶴的業績頹勢在最近三年已開始浮現。
飛鶴財報顯示，2020年-2024年期間，飛鶴每年的營收增速分別為：35.5%、22.5%、-6.4%、-8.3%、6.2%；淨利潤增速分別為：89%、-7%、-28.4%、-33.5%、11.1%。此外，在2020-2024年期間，飛鶴的淨資產收益率（ROE）從48.33%的高位，持續回落至14%左右，這反映出該企業整體盈利能力正大幅減弱。
曾幾何時，飛鶴董事長冷友斌帶着驕傲說過一句名言，一度被中國媒體廣為傳播。他說：「飛鶴奶粉折成公斤價，全世界最貴。」
這話一點不假。據公開的資訊，2019年中國奶粉平均售價就達250元/900g，遠超世界平均水平的150元/900g的水平，比美國、英國、日本等國家的奶粉平均售價都高。
致力於高端產品的戰略路線，曾經給飛鶴帶來了十分可觀的收益。財報顯示：從2016年到2019年，飛鶴的營收從37.24億元衝到137.22億元；淨利潤也從4.06億元提高到了39.35億元。2019年，飛鶴的高端嬰幼兒配方奶粉產品佔總營收比重高達68.6%。
那麼，這樣一個中國奶粉行業的巨頭企業，為什麼最近幾年的業績每況愈下，甚至於曾發生虧損的情況呢？
海外時評人士唐靖遠評論說，飛鶴是一個全力經營高端嬰幼兒奶粉的企業，然而，中國經濟近年來持續下滑，已經走向衰弱；中國人的消費也持續低迷，乃至發生了消費普遍降級的狀況，再加上中國嬰兒的出生率近幾年持續下降，在這樣的社會大環境下，飛鶴業績的大幅度下滑，基本上是無法逃避的宿命。
