2023年7月6日，上海世界人工智能大會(WAIC)上出現的科大訊飛標誌。
中國智能語音和人工智能上市公司科大訊飛的最新財報顯示，該公司在營收大幅增長的同時，利潤卻大幅下降，加上百億壞帳壓頂導致公司虧損，引發市場廣泛關注。而令外界更加擔憂的是，這家科創公司的智能硬件故事也面臨諸多挑戰。
科大訊飛近日發佈的2024年年報及2025年第一季度財報顯示，該公司2024年營收233.43億元（人民幣，下同），同比增長18.79%；淨利潤卻僅為5.60億元，同比下滑14.78%。2025年第一季度，公司營收約3.67億元，同比僅增長1.20%，淨利潤則比去年同期大減18.21%，公司淨虧損1.93億元。
令投資者擔憂的是，科大訊飛僅幾年的賬面現金持續下降，從2021–2024年，公司賬面現金一路從55.44億元銳減至31.11億元，2025年第一季度則已降至28.2億元。
與此同時，科大訊飛的流動性負債有大幅上升。財報顯示，截至今年一季度末，該公司的流動負債已高達153.89億元，是賬面現金的5倍有餘；2024年末和2025年一季度末的資產負債率已分別高達54.88%和54.63%，表明該公司的償債能力十分有限。
另一組令人觸目驚心的數據是科大訊飛的應收賬款。截至2024年末，該公司應收賬款總額高達146.67億元；到2025年第一季度，其應收賬款已升至149.71億元。儘管科大訊飛堅稱應收賬款主要來自政府機構等「優質客戶」，壞帳風險低，但2024年的應收賬款壞帳損失卻高達9.77億元，這一數據是該公司同期淨利潤的1.74倍。
此外，科大訊飛2024年的研發費用高達38.92億元，約為同期淨利潤的7倍。然而，長期在科技研發上高投入的科大訊飛，在智能硬件的發展成績上卻顯得差強人意。
芯流智庫5月19日發文，談論了科大訊飛的智能硬件故事當前正面臨的諸多挑戰。
首先，在教育硬件市場競爭中，科大訊飛的定位是高端市場，其目標客戶群體規模有限，在市場佔領方面無法與「學而思」、「作業幫」等大眾化品牌相抗衡，其產品的品質控制與銷售渠道所面臨的壓力也不小。
奧維雲網數據顯示，2025年1月，學而思學習平板以28.7%的銷額佔據榜首，作業幫24.6%次之，科大訊飛16.4%排第三（右。圖）；銷量層面次序則變為作業幫、學而思和小猿分列前三名，科大訊飛則被排除在榜單之外
更糟糕的是，科大訊飛的產品質量控制方面也存在問題。2024年，科大訊飛學習機曾被部分消費者投訴，指其產品剛出保修期不久，就無故出現不能開機的情況；還有部分客戶反饋，公司基礎款學習產品解像度較低，對學生用戶的護眼不足。
此外，翻譯軟件的高替代率與智能辦公本市場的低價廝殺，也讓科大訊飛的另外兩大C端智能硬件的增長形成巨大挑戰。
當前，翻譯領域免費的應用軟件比比皆是，除有必要需求的專業人士外，很少有人願意支付額外的資金去買一台翻譯機，導致科大訊飛「高端小眾化」的困境日益突出。
在辦公本層面，訊飛智能辦公本X系列同樣主打硬件與大模型融合，但科大訊飛X系列辦公本的價位都在四千元以上，這樣的價格並不「親民」，在智能辦公本賽道出現的市場新力量對該公司形成的潛在挑戰也不容忽視。
文章也談到了科大訊飛的應收賬款及壞賬飆升等財務軟肋與資本泡沫問題，最後文章指出，從市場整體來看，儘管AI概念支撐訊飛的市值一度突破千億，但如果將來政府的補貼退坡或技術疊代不及預期，該公司恐將面對估值重構。
