不僅是外國投資者對印度市場的看法可能發生轉變，本地投機者的情緒更加難以預測。
印度股市一片形勢大好。想要參與其中的投資者則需要保持冷靜，因為交易狂熱和不斷攀升的估值可能會破壞這場盛宴。
MSCI明晟印度指數今年已飆升21%，跑贏了大多數其他主要市場，甚至超過標普500指數13%的漲幅。總體而言，自2019年底以來，印度基準指數已跳漲一倍以上。
投資者看好印度是有基本面支撐的。儘管最近增速放緩，但印度經濟仍然強勁，第二季度GDP同比增長6.7%。這有助於推動公司盈利增長：摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，Sensex指數成分股公司的淨利潤在第二季度同比增長9%。
印度還受益於中國和西方之間的地緣政治緊張局勢。隨着西方公司尋求在所謂的「中國+1」戰略中實現供應鏈多元化，印度已獲得了來自蘋果公司等企業的數以十億美元計的投資。
外國投資者已紛紛湧入印度市場。外資在今年上半年一度外流，之後隨着印度總理莫迪(Narendra Modi)在今年大選中獲得第三個任期，外國投資者又重返印度市場。自2023年初以來，印度股市吸引到的來自外國機構投資者的資金淨流入約為260億美元。
即便如此，印度股市的上漲在很大程度上還是由國內投資者推動的，尤其是散戶。據印度共同基金協會(Association of Mutual Funds)稱，自2023年初至2024年7月，印度股票共同基金的淨流入量達3.6萬億盧比，約相當於430億美元。
越來越多的印度年輕投資者將股市視為快速致富的途徑。他們中的許多人都非常激進，紛紛湧向那些採用槓桿押注、收益與彩票類似的衍生品。以印度的市場規模而言，這波交投熱超過了美國市場上零日到期(0DTE)期權的交易熱度。
今年前八個月，在印度國家證券交易所(National Stock Exchange of India)交易的股票衍生品名義價值總額達到63千萬億盧比，同比增長52%。在9月份，每天交易的衍生品名義價值約為5萬億美元。其中絕大多數都是期限非常短的期權，大約一周，這意味着實際投入的現金支出通常不到名義價值的1%。但這仍然是一筆相當大的數額，尤其是考慮到大多數期權都虧損或到期時變得一文不值。
IPO市場也呈現出欣欣向榮的景象。Dealogic的數據顯示，今年迄今為止，印度的IPO總額已接近80億美元，已然超過了2023年全年規模。這使得印度成為僅次於美國的全球第二大IPO市場。投資者蜂擁而至，許多公司的IPO認購量超過100倍，導致這些公司的股票在交易首日就急速飆升，情形好似當年的互聯網公司。例如，太陽能電池製造商Premier Energies的股價在本月經歷了首周交投後已經上漲了一倍多。
大眾狂熱很容易受到人氣突然轉變的影響，這種轉變可能是由經濟或盈利增長放緩或外部衝擊引起的。而且印度股票的估值已經相當昂貴。截至8月底，MSCI明晟印度指數的預期市盈率超過24倍，相比之下，標普500指數的預期市盈率約為21倍。而且，與美國不同的是，印度的小型股估值甚至更昂貴：Nifty微型股指數今年已飆升34%，表現優於大型公司。據CEIC稱，孟買證券交易所(Bombay Stock Exchange)的小型股交易的靜態市盈率已達到36倍。
印度是一個充滿希望的長期投資目標，但市場人氣難以預測，可能會陡然出現驚人逆轉。
