中國「以新債養舊債」的經濟模式，政府債務是長期問題
按照習近平在年初會議的談話指示，2020年是防範化解金融風險攻堅戰收官之年。人行一把手郭樹清8月16日官媒刊文也表示今年將會「如期收官」。而中國債券市場規模目前超過100萬億，是比A股股市還大的直接金融市場，值此收官倒計時，卻爆發劇烈動盪。
綜合近日媒體報導，自10月下旬以來，紫光集團、青海國投、華晨集團再到永煤控股的多隻債券，接力爆雷，引發了11月債市一片恐慌，持續至11月13日連環跌，甚至日內盤中交易數度「熔斷」，有的債券淨價（不含債息的交易價格）單日暴跌超90%。即面值100元一張的債券大跌至地板，很多的交易價格直降到4、5元，這在股市來說就是崩盤。
領銜這一輪債市爆雷潮的，紫光集團、青海國投先後決定不履行贖回到期永續債，「除本兌息」變相違約。華晨與永煤二家公司，總資產分別超過1900億、1700億，賬上也分別有400多億、500多億的現金，卻公告還不起10億元，特別是在違約前，仍「若無其事」的發新債券，另一方面暗中進行「脫產」，種種行徑顯然不是無力償債而是有意賴賬。業界普遍認為很惡劣，專業的術語叫做「逃廢債」。
這一輪「逃廢債」的發行主體，紫光集團是清華大學控股51%、中共教育部透過代持控股49%。青海國投、遼寧華晨、河南永媒，是信用等級最高的省屬國企。不論是高校系央企債，還是省級AAA國企債，先發債券借錢，然後轉移核心資產，導致無法履約，投資人求償無門，這這完全是一種有組織、有預謀的惡意倒賬行為。而業內公開的秘密，國企逃廢債都有地方政府高層的授意和國資系統的配合。
就像這次圈內人士透露，華晨集團違約前期，遼寧省委副書記、省長劉寧曾經下指示：「其實也可以不還」。
事實上，國企逃廢債不是今日產物。公開信息顯示，早在90年代出現的逃債廢債潮，各級國企利用申請破產不失為躲避還債的「合法」途徑。江澤民文選自曝相關內容：「國有大中型企業一哄而起、逃廢債務和國有資產流失」。1999年的逃債和廢債給中國經濟造成很大內傷，卻被地方政府以及產能過剩的國企視為「政績」與「重生良機」。例如1999年趙樂際任省長的青海省。
值得注意的，劉寧是在今年7月，即青海省「隱形首富」非法採煤案在中共北戴河會議之際曝光的前一個月，被由青海調職入遼。此外，這次河南違約的河南書記王國聲2016年至2018年是青海省書記，時任的青海省委副書記、政法委書記、省長就是劉寧。
債券圈曾流行一種說法，不做青海省債市，青海省惡意逃廢債務前科累累。今年青海國投永續債續期突然變卦，去年青海鹽湖（昔日鉀肥之王）賬面10億蹊蹺被439萬債拖垮。現在青海官員跨省任職，顯然也在履新的省份複製逃廢債此一惡劣作法。
國企逃廢債不能沒有實控人地方政府高層授意，這不是頂風作案嗎？這些國企發債，玩的就是拚命融資的金錢遊戲，中國經濟真的好嗎？如果逃廢債的風氣蔓延，各個省都效仿，千億級大國企串連逃廢債，百億規模的債市留下一個接一個爛攤子，習近平擔心的金融系統性風險就要到了。
