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中國經濟面臨滯漲威脅 人行降息恐背道而馳

圖為中共央行

武漢肺炎疫情的打擊下,中國經濟出現大規模停滯,中小企業面臨資金鏈斷裂,短期內可能倒閉的風險。中共央行(人行)以支持企業度過難關的名義,在大規模放水後,周四宣布下調貸款市場報價利率,貨幣寬鬆閘門大開。在疫情的衝擊下,中國通脹正在上行,而經濟活動水平依然很低,面臨滯漲威脅,人行降息對通脹可能是火上澆油,而實體經濟難以受益,是一種背道而馳的操作。

疫情延燒人行降息刺激經濟

武漢肺炎疫情導致中國經濟大面積停滯,周四(2月20日),人行宣布降低貸款市場報價利率(LPR),其中1年期利率下調10個基點至4.05%,5年期利率下調5個基點至4.75%。

人行周一下調中期借貸便利(MLF)利率後,經濟學家普遍預期LPR會有所下調。

每月20日發佈的LPR,是根據商業銀行向其最佳客戶提供的平均貸款利率而計算得出的。該利率的下調,將降低中國企業的融資成本,目前這些企業正在應對控制新冠病毒疫情措施所造成的嚴重干擾。

此外,人行已經設立了3000億元人民幣貸款,向主要全國性銀行以及包括此次疫情的發源地湖北在內的多個受災嚴重省份的某些地方銀行提供資金。

中國經濟面臨滯漲威脅

中共官方公布1月居民物價指數(CPI)達到5.4%,顯示中國已經處於通貨膨脹之中,隨着疫情進一步蔓延,中國市場的物資供應出現緊張,物價飆升,CPI很可能繼續攀升,有進入惡性通貨膨脹的風險。

與此同時,疫情對中國實體經濟造成重擊。官方宣布央企復工率達到80%,但諸如富士康這樣的大廠,復工仍然非常艱難。

陸媒《網易》2月19日報道,有拍客在2月18日實探鄭州富士康開工情況,這個擁有1.6萬人的工廠,4天返工不足千人,復工率不到10%。更多的中小企業,復工情況可能還不如富士康。實體經濟產能短期難以恢復,經濟增長將大幅下滑,與惡性通脹相伴相行,中國經濟可能會陷入滯漲困局。在此情形下,人行本月在大規模放水3萬億後調低貸款利率,這個操作與挽救實體經濟的名義有些背道而馳。

滯漲(stagflation)指停滯性通脹,意思是在經濟停滯或衰退的同時,出現通貨膨脹,這通常會導致嚴重的後果。

物價上漲但經濟沒有增量,兩者相向而行會導致中央銀行的貨幣政策失效。在通貨膨脹下,中央銀行將收緊銀根,消除通貨膨脹;在經濟衰退下,中央銀行將放鬆銀根,刺激經濟。但在滯漲之下,每一個方向的動作都會激發另一個方向朝着惡化的事態發展。

中泰證券宏觀首席分析師梁中華2月9日發佈研究報告指出,中國經濟在武漢疫情爆發之前已經下行,疫情起到了加速下行的作用。從近期經濟活動的高頻指標來看,一季度中國GDP大概率會出現負增長。

英國金融時報》2月20日報道,分析師預計中國經濟活動將大幅減少。渣打銀行(Standard Chartered)預計中國經濟今年第一季度將僅增長2.9%,約為2019年底中國經濟增速的一半。

法國興業銀行(Société Générale)大中華區經濟學家Michelle Lam表示,「目前主要的重點是幫助小型企業生存。」

她認為,許多企業要麼仍處於關閉狀態,要麼無法進行實際借貸和投資,過度寬鬆的而貨幣政策不合時宜。

Michelle Lam表示,「財政政策將變得更加重要。畢竟,人們關心的問題是保持就業穩定。」

中共政策很可能口惠而實不至

西方國家應對滯漲的措施,是要央行退出貨幣寬鬆政策,而採取財政政策,對企業進行減稅,增加公共開支讓經濟慢慢的穩定,同時避免刺激通貨膨脹。

不過,以中共政府目前的財政狀況看,情況似乎並不樂觀,很多財政政策工具已經透支。標普本月初發佈的報告稱,地方政府的收入來源或因疫情爆發而減少,其信用資質將弱化。

2月13日,標普全球發出警告稱,如果中共政府試圖通過大舉增加支出來抵消新冠肺炎疫情對經濟的影響,其主權信用評級或展望可能面臨被下調的風險。

美國康奈爾大學(Cornell University)教授Eswar Prasad則指出,人行採取措施放鬆貨幣政策,以低息貸款大量注入經濟,所有這些措施都要等商業活動恢復後才能產生影響。況且,中國銀行系統更願意將貸款注入國有大型企業,而非苦苦掙扎的小型民營企業。

這意味着,中共政府推出這些支持政策,對最需要幫助的中小企業很可能是口惠而實不至。

中國股市虛火上升

在宣布下調LPR後,中國股市開盤走高,涵蓋滬深兩市大盤股的基準滬深300指數(CSI300 index)在早盤交易中一度上漲0.7%。滬綜指收升1.84%報3,030.15點,為1月22日以來最高收盤點位。

中國知名財經評論人士水皮指出,目前中國很多企業依然難以開工,央行釋放的流動性不可能立即進入到實體經濟中。既然流動性龍頭已經打開,水又沒有流到實體去,短時間內會流到哪裡?

水皮表示,現在股票市場的強勢,在一定程度上就是這種流動性過剩,短期流動性過剩的反應。

水皮提醒說,目前中國是「大疫當前」,可以說是國難當頭,武漢疫情對於經濟影響的深遠還沒有完全體現出來,現在這種對股市的炒作有點把「喪事當作喜事辦」的味道。

責任編輯: 唐冬柏   來源:希望之聲 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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