數十年來，中國地方政府大舉借債建設城市基礎設施，助力了中國火熱的經濟增長。
如今，這些政府正面臨償債壓力，給中國決策者再添一個財政方面的煩惱。
據獨立經濟學家估計，中國地方政府已積累超過6萬億美元債務，其中包括表外債務。
稅收以及以借款修建的公路和其他基礎設施的回報不足以削減債務。隨着經濟增長放緩，地方政府一直依賴的土地銷售也疲軟。
未來兩年地方政府將有接近人民幣3萬億元（約合4,280億美元）債券到期，再加上銀行貸款和隱性債務，地方政府需要設法進行再融資。
經濟學家們表示，官員們正要求銀行延長舊貸款期限，不過這類交易基本不透明。規模較小的中資銀行自身也面臨融資問題，這限制了它們提供幫助的能力。
與此同時，地方政府幾乎不可能利用風險較高的借款渠道。中央政府正努力控制整體債務，非正規貸款面臨新的限制。
諮詢公司榮鼎集團(Rhodium Group)駐新加坡的中國情況分析師Allen Feng稱，之前地方政府可以不斷滾轉債務，但現在不能這麼做了。
在江蘇省鎮江市這個有320萬人口的城市，截至2018年底，該市政府直接債務達人民幣700億元（合100億美元）。根據國盛證券(Guosheng Securities)的一項分析，加上各類地方政府融資平台發行的債券，截至2017年底，鎮江市的債務總規模接近人民幣4,000億元（合570億美元）。
當地有關部門在建設一個具有競爭力的航空航天產業方面遭遇阻力。該產業位於距離鎮江市中心一小段車程的一個產業園區內。
鎮江市2017年3月份時表示，該市在之前五年開展了2,900億美元建設項目，包括鐵路、水渠和住宅區等。
2013年，鎮江市政府旗下融資平台江蘇瀚瑞投資控股有限公司(Jiangsu Hanrui Investment Co.)出資在該市新區建造了一座寫字樓。除了該公司使用的幾層樓外，該寫字樓其餘樓層基本空置。
據知情人士透露，為解決上述債務問題，該市政府今年早些時候曾研究從國家開發銀行(China Development Bank)獲得貸款，作為交換，該市將把部分當地資產交由這家政策性銀行管理。
被問及上述討論及債務規模估計數額時，鎮江市政府的一名發言人稱這與事實不符。國家開發銀行沒有立即回覆記者的置評請求。
地方政府通常不願對外透露自身的財務困境，主要是擔心這會加大本地企業籌集資金的難度。中國媒體很少報道地方政府違約的情況。
分析人士預計，會出現更多地方政府延遲付款的情況。榮鼎集團最近對中國200多個城市進行的一項分析發現，其中有20個城市的債務規模是當地政府年收入的數倍。平均來看，這些城市面臨的利息支出接近每年從銀行借款金額的一半。在許多城市，地方政府融資平台的運營和投資現金流出超過通過融資獲得的資金流入規模。
上述報告稱，賣地是地方政府填補資金缺口的一種方式，但用於居民安置的補償款與房價出現了同步上漲。該報告稱，自2016年以來，地方政府在土地開發方面一直在虧錢。
近年來，地方政府出現了拖欠公務員工資，以及推遲發放多個非公開發行基金產品收益的情況，這些產品的投資者原本認為，把錢投入政府的項目是安全的投資。
上周五，中國西南省份貴州省的一家白酒生產商稱，將把價值約合80億美元的股份轉給該省財政廳控制一家的公司，此舉可能為該省債台高築的政府提供財務支撐。
本月早些時候，呼和浩特市政府下屬的一家投資開發公司未能按時償還價值約人民幣10億元的非公開發行債券。呼和浩特因此成為中國有史以來第二個發生債務違約的城市。
中國央行特別顧問馬駿曾以不太常見的直白口吻警告，地方政府債務違約風險可能會傳染，並敦促官員們加大力度控制相關風險。
馬駿表示，如果投資者感到擔憂，在全國上萬個平台類機構中，只要幾個公開違約，就可能導致連鎖反應形成「扎堆」。
據國有媒體《證券時報》報道，馬駿鼓勵各城市將陷入困境的融資平台與狀況較好的平台或省級平台整合。
中央政府幾年來一直試圖讓各城市應對債務問題。2015年，中國財政部宣佈地方政府要對本地融資平台的部分債務負責，並開始允許各省通過發行低成本長期債券來置換部分債務。但地方政府繼續通過融資平台為借款提供擔保，催生了更多表外債務。
據最新官方數據，截至2018年底，鎮江的賬面債務超過了人民幣700億元。
據瑞銀(UBS)的數據，2018年，地方政府債務規模攀升至人民幣44萬億元，與中國國內生產總值(GDP)之比約為49%。瑞銀這一數據包括官方口徑的地方債數據，以及該行對地方政府通過非正式借款渠道借款的估計值。
中國國務院總理李克強今年3月向全國人大表示，政府將鼓勵金融機構採用市場化方式處理隱性債務，以免被迫叫停進行中的項目。目前尚無這方面的總體計劃公佈。
中央政府指望地方政府加大基礎設施支出、為日益放緩的經濟提供支撐之際，債台高築的地方政府目前不得不進一步舉債，儘管方式較為透明。分析師預計，中國財政部明年將允許地方政府發行人民幣3萬億元債券，為公共項目提供資金，規模高於今年的約人民幣2萬億元。
