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半年虧33億 上市1小時蒸發10億 這家車企的「蔚來」還光明嗎?

美國當地時間9月12日,蔚來汽車(NIO.NYSE)正式在紐交所掛牌上市,共發行1.6億股股票,開盤報價6.26美元/ADS,位於此前公佈發行價區間6.25~8.25美元的下限。

不過尷尬的是,在開盤約1小時後,蔚來汽車一度跌超13%,最低觸及5.35美元。照此計算,蔚來汽車的市值在一個小時的時間裏蒸發了1.46億美元(約合人民幣9.99億元)。不過隨後蔚來汽車股價有所回升,觸底反彈。

截至目前,蔚來總市值已達64億美元。本着蔚來的「用戶理念」,12名蔚來用戶(用戶、合作夥伴與蔚來員工組成的車主代表)上台敲鐘,蔚來汽車創始人李斌及高管均不在12名敲鐘人之列。

記者了解到,蔚來汽車新募集的資金將主要用於追加研發投入、地面服務及市場開拓。

從2014年11月成立至今,不足4年的時間完成IPO,蔚來汽車成為中國新能源汽車企業赴美上市第一股。

蔚來的「錢」途

蔚來汽車成立不足四年便赴美上市,與其與日俱增的資金短缺與競爭焦慮不無關係

根據8月28日蔚來汽車發佈的招股說明書顯示,正式IPO前,蔚來汽車的借債總額為12.6億元人民幣。此前,蔚來通過一級市場融資24億美元(約169億元人民幣),仍還有6億多美元(約40多億元人民幣)的現金流。

不過,造車作為資金密集型的產業,蔚來自2016年至2018年6月30日,現金流出126.4億元人民幣,其中研發與公司運營及營銷層面佔據了大部分開支。數據顯示,自2016年以來,蔚來累計投入研發55.27億元人民幣,其中40.6%為研發人員薪酬開支;2017年研發支出為26.0億元人民幣。

另外,蔚來用於市場營銷的費用也大得驚人。2017年,蔚來市場營銷費用為10.3億元人民幣,其中廣告營銷費為5.23億元人民幣。根據2018上半年公司支付營銷房屋租金為1.75億元人民幣推測,NIO House單店平均年租金為5000萬元人民幣。

「過去三年多,蔚來很少採用廣告投放形式做營銷或傳播,而是把更多資金投入到用戶服務與社區運營領域。」此前蔚來內部人士在接受記者採訪時表示。

蔚來方面曾多次向記者強調蔚來不差錢,尋求上市是看到新能源汽車在中國正處於快速擴張時期,希望能抓住這個機會,藉助資本和投資充分投入這一行業。

但蔚來的高支出已經導致高虧損。數據顯示,蔚來在2016年、2017年的淨虧損分別為25.73億元人民幣、50.21億元人民幣。僅今年上半年,蔚來就虧損了33.25億元人民幣。有分析認為,2018年全年蔚來淨虧損額或將再創新高。

事實上,直到首款量產車ES8開啟交付,蔚來才按下營收開關。根據招股書顯示,蔚來今年上半年進賬695.1萬美元(約合人民幣4600萬元),其中汽車銷售營收671萬美元(約合人民幣4440萬元)。與虧損增幅相比,汽車銷售營收對蔚來的貢獻可謂杯水車薪。

IPO此時最佳?

從8月14日蔚來遞交招股說明書開始,關於蔚來此時IPO是否合適形成了兩種觀點:一種觀點認為,美股大盤自3月中旬起一直走低,近期海外上市的多家公司市場表現均不佳。

蔚來認為,其商業模式會被美國擁有經驗豐富的「金主」關注並認同。許多具備商業前景的公司,如亞馬遜等在美國資本市場獲得了很好的收益。

另一種觀點認為,蔚來此時上市恰逢其時。

「此時選擇IPO對蔚來來說是個好的時間點。因為越往後拖,失敗的概率就會越大。目前蔚來的車在小批量交付,往後拖的話,如果暴露出量產、後期使用等方面的問題,可能會影響到後續的IPO。」一位不願具名的汽車分析師對記者說,現在蔚來還處於比較「朦朧」的階段,大家還看不太清後面的情況。

「一定要趕在豪華車在中國投入電動車之前上市,如果有對標了,蔚來的市場前景就不樂觀了。」知名汽車分析師李顏偉也認為,在特斯拉等知名豪華電動車產品國產化開始後,蔚來越早上市越明智。

第二個特斯拉?

一直以來,蔚來都被認為是「中國版特斯拉」。事實上,有着「出行教父」之稱的李斌此次推動蔚來上市也正如法炮製了特斯拉的商業模式。但上市已有8年的特斯拉如今情況並不樂觀。

2010年,特斯拉以17美元的作價掛牌上市,其股價一度沖高到379.57美元,市值一度超過通用、福特等傳統車企。獲得較高的估值,或許正是蔚來此次美股上市的期望之一。

但特斯拉股價儘管一路飛升,公司的盈利成績單卻並不好看。據特斯拉財報數據顯示,今年第二季度該公司營收40.02億美元,淨虧損7.175億美元,與去年同期的3.364億美元相比,虧損幅度進一步擴大。

反觀蔚來,不斷增加的虧損額與特斯拉如出一轍。此外,前有Model3一再跳票,後有ES8延期交付,特斯拉和蔚來都曾在交付問題上嘗了苦頭。

事實上,蔚來汽車在招股說明書中也列出了不少風險。比如,蔚來汽車承認,該公司迄今在電動汽車量產方面經驗有限。蔚來汽車稱,它無法保證能開發出高效、自動、性價比高的製造能力和工藝以及可靠的零部件供應。而一家汽車企業,只有在完成這些目標的基礎上,該公司才能滿足質量、價格、工程、設計和生產方面的標準以及產量要求,從而成功實現ES8和未來其他車型的大批量銷售。

目前,蔚來ES8使用的超過1700個外購零部件是由蔚來汽車從160多家供應商處採購的。其中很多零部件來自獨家供應商。蔚來汽車預計ES8和今後其他車型也會如此。蔚來在招股說明書中稱,它的供應鏈讓其面臨多種潛在的交付失敗或元件短缺風險。

根據蔚來在最新招股書中更新的ES8產能和交付情況,截至8月28日,蔚來已經累計生產了2200輛ES8,已交付1381輛,還有約1.57萬輛待交付。

此次,蔚來高調登陸紐交所,能否解決造車帶來的資金困境,以將其規劃中的產品相繼落地?業內對此仍保持高度關注。作為首個登陸資本市場的國內造車新勢力代表,蔚來的成敗對造車新勢力而言也將影響深遠。

責任編輯: 秦瑞  來源:每日經濟新聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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