本輪地產周期中，寬鬆的融資環境為房企提供了充足資金，部分中小房企大加槓桿，導致其負債率遠高於大型房企。
房地產拐點已至，在銷量下滑和融資收緊的雙重夾擊下，中小房企將面臨更大的償債壓力，地產行業的一場「弱肉強食」或在所難免。
房企償債能力惡化中小房企壓力最大
多城市出台樓市調控政策後，樓市降溫。分析普遍預計房地產銷量將下滑，受此影響，房企償債能力或將惡化。
海通證券姜超等稱，龍頭企業負債率不高，且本輪地產周期中負債率多有下降。其短期償債能力較強，且在本輪地產周期中貨幣資金有較快積累。
16年中報顯示，萬科、招商、金地、華夏幸福的淨負債率均在100%以下。相較15年中報數據，幾大龍頭企業淨負債率大都有不同程度的下降。
保利、招商、華夏、首開、金地貨幣資金對流動負債（剔除了預收賬款）的覆蓋程度均在50%以上。相較15年，除招商蛇口外，龍頭企業貨幣資金餘額均有快速增加，企業短期資金狀況向好。
但海通證券姜超等發現，部分中小型房企經營較為激進，負債率高企且在本輪地產周期中未有改善。短期償債能力普遍較低，部分企業貨幣資金不升反降。
16年中報顯示，嘉凱城、天津松江、雲南城投等企業淨負債率均超過500%，且較一年前仍有大幅增加。
中小房企貨幣資金對流動負債（剔除了預收款）的覆蓋率在20%上下，較大型房企普遍較低。另外，2016年上半年，嘉凱城、京投發展、雲南城投、萬通地產等還出現了貨幣資金絕對規模的減少。
姜超稱，短期而言，今年地產行業貨幣資金比較充裕，短期內償債仍可保證，但房企中長期償債壓力迅速加大。同時企業分化將加劇，大型房企緩衝能力強於中小企。
大型房企資金量較充足，償債能力狀況較好，對銷量下滑的緩衝能力較強。且本輪地產周期中多數龍頭企業拿地有節奏，存貨銷售比普遍較低，未來去庫存壓力不大。中小型房企整體狀況劣於大型房企，資金鍊脆弱，對銷量下滑的緩衝能力較弱。
監管層收緊融資雪上加霜
近日多個媒體報道稱，監管層收緊了房企融資的多個融資渠道，包括交易所發債、銀行間市場融資等。
10月19日，21世紀經濟報道援引數名券商債券發行人士稱，交易所疑似「一刀切」式暫停地產公司債，其中包括已經拿到無異議函的項目。
10月21日銀監會召開三季度經濟金融形勢分析會，明確提出，要嚴控房地產金融業務風險，嚴禁違規發放或挪用信貸資金進入房地產領域；加強理財資金投資管理，嚴禁銀行理財資金違規進入房地產領域。
財新10月24日報道稱，近日高層要求證監會和發改委收緊房地產企業融資渠道，包括不能在境內發債，不得到H股上市融資，境外發債也將趨嚴。
海通姜超等稱，網傳交易所已一刀切暫停地產企業發債，不排除暫停後出台更為嚴格的地產債發行新政，交易商協會也可能會跟進收緊，而地產企業通過股權融資和貸款融資已經收緊，地產行業外部融資現金流拐點將至。
喧囂結束開發商「剩者為王」
隨着房企償債能力、貨幣資金等的分化，開發商里的一場「弱肉強食」怕也在所難免。
華泰證券謝皓宇此前提出，房地產行業目前處在「白銀時代」：房價漲幅落後於地價，絕大部分一二線城市「麵粉」貴過「麵包」，開發商雖然多掙的錢被悉數用於地王盛宴。
謝皓宇稱，地產巨頭如恆大等，在A股市場加大併購中小房企，就是開發商進行整合和淘汰的體現。
白銀時代的土地投資回報率下降，將使土地本身從原材料轉變為資本品，土地交易開始勝過開發銷售，最終的結果就是直接進行土地出售，體現在二級市場就是直接向其他地產開發商出售控股權地位。
謝皓宇進一步提出，房地產業即將進入的「穩態階段」，即開發商集中度提升後，品牌開發商能夠獲取超額溢價的時代。開發商數量會降低，而股票會呈現估值泡沫化。這種轉變會在2017年看到，目前正在加速中。
