美股三大指數周五收盤全線大漲，標普500指數逼近歷史最高紀錄，這會讓人感覺可以安心享受牛市。然而，至少有一個指標提醒我們：不要過於樂觀。
一個至關重要的事實是：年初至今，諸如公用事業股、電訊股和日用消費品股票這種被視為傳統安全投資品種的行業才是推動標普500走高的主力。
通常來說，如果上述所謂防禦性板塊對股指上漲的貢獻最大，那就意味着投資者其實抱有濃郁的避險心態。而這，可能是經濟放緩的前兆。
上一次防禦性股票的表現超過風險更高的板塊，還是在2007年——也就是金融危機爆發前夕。
簡單地說，今年出現如此之多的板塊輪動，其中一個原因就是投資策略轉變。如果專業投資者將倉位從高風險品種調整到科技股、消費類股票這種「周期性行業」當中，就表明他們對經濟不那麼樂觀。
就在年初，Facebook、Amazon、Netflix、Google這四隻被稱為FANG的股票還是熱門股，股價處於高位。然而現在，它們的平均投資回報率落後於其他板塊。整個科技行業今年下跌了1%，完全喪失了去年漲幅近5%的風光勢頭。
與之相反，去年重挫23%的能源板塊今年則大舉反彈了12%以上。同樣地，公用事業股去年還跌超8%，今年則大幅回升超過20%。原材料去年的跌幅超過10%，今年則漲超6%。
除了美國股市，市場的避險心態還反映在資金瘋狂追逐貴金屬方面。流入貴金屬共同基金和ETF基金的資金規模逼近歷史最高水平。追蹤基金資金流動的公司Lipper數據顯示，2月至今，投資者就不斷將資金投入到美國貴金屬基金當中，僅上周就新增了20億美元。全球最大黃金ETF——SPDR黃金信託份額尤其受歡迎，上周資金流入達14億美元。
受此推動，過去五周，貴金屬類基金有四周都表現強勁，上周就漲了4%。且上周為此類基金連續第10周資金流入。
傳統避險品種美國國債也不遜色。Lipper數據顯示，美債基金上周吸引了8.64億美元，為連續第3周資金流入。10年期美債和30年期美債收益率則刷新歷史新低。
風險資產的表現好壞不一——美國金融類基金遭遇投資者持續撤資，而油價今年大幅反彈，新興市場債市持續流入資金。股價暴跌的美國金融板塊上周出現13億美元資金流出，是2015年7月15日當周以來的最大撤資規模。
