從2011年起，對中國經濟硬着陸和金融不穩定的討論始終縈繞市場。迄今為止，除了短期波動，金融市場基本維持穩定。不少觀點已經傾向於金融市場的波動性可控，危機發生的可能性正在降低，但美銀美林日前在報告中否認了這一觀點。
該銀行表示：
中國政府通過債務支撐的刺激政策維持了「表面」金融穩定。不斷加強的「隱性保障」已經滋生了不穩定因素。我們認為，這個情況持續得越久，金融系統的風險累積就越大，一旦風險爆破，後果也越嚴重。
在過去數年中，投資者和其它市場參與者的「信心」主要來自於政府的五個保障：
1）確保GDP增速不會大幅下滑（通過財政刺激等宏觀政策）
2）確保人民幣不會大幅貶值
3）確保A股市場不會劇烈波動
4）確保不會出現大型債務違約
5）確保房地產市場不崩盤
美銀美林認為，上述政府對市場的隱性保障維持了公眾對金融體系的信心。但與此同時，也形成了巨大的不安定因素。對應來看：
1）「GDP增速保障」令很多企業在經濟下行期，依然大量借款拓展業務，並期待政府有更多刺激政策出台。
2）「人民幣匯率保障」使套利交易和人民幣升值論變得非常流行。
3）「股市保障」成為大量投資者使用槓桿投資的原因之一，股民認為政府始終會為股市托底。
4）「債務剛兌」令投資者對違約風險視而不見，從而投資了很多不盈利的項目。
5）「托底房產市場」消耗了很大部分的國民儲蓄，而地產市場已經是經濟中最沒有生產效率的領域，由於大量的直接借貸和抵押借貸，金融體系也越來越像房地產市場的「人質」。
美銀美林指出，風險的累積在於以上五大保障策略，在達到各自目標的路徑中，本身存在「對立」因素。
比如，為了保障經濟增速，政府向金融系統注入大量流動性。金融危機之後，中國的M2（面鈔和硬幣外加無息存款、房屋互助會存款及國家存款賬號的流動金額總量）增速始終位於全球最快行列。如果記入地方政府債務，政府維持近乎10%的赤字率長達數年。在此背景下，控制人民幣不貶值和債務規模都相當困難。
再比如，政府為了防止股市過度波動，從央行和商業銀行借入大量資金入市。但這有可能將私有資本擠出市場，除了對經濟增長不利，還將加速貨幣增長引發貶值。
從2014年年中起，政府在維持GDP增速上能使用的政策選項就越來越有限，或者說政策效果越來越小。美銀美林認為，經濟增速放緩是金融系統日趨不穩定的前奏，並預期更多的政策矛盾會在2016年浮出水面。
