MarketWatch專欄作家斯蒂芬(Craig Stephen)發表評論文章認為，中國的牛市幾乎沒有任何基本面支撐，一旦散戶投資者的增速和IPO表現遇到不可避免的極限，泡沫的破滅就可能啟動倒計時，而現在或許已到了這樣的時刻。
斯蒂芬稱，人們常說中國股市是政策驅動的，即只要政府希望市場上漲，市場就可以持續上漲。可是，中國的動能型交易新手們對於眼下的盤整行情到底會做出怎樣的反應，其實是個巨大的變數。
斯蒂芬表示，在這樣一個動能驅動的市場上，新入場的散戶如何動作將成為關鍵。遲早有一天，散戶投資者的增速和IPO的表現都將遇到自己的極限，這是不可避免的事情，到那時，股市就將無法繼續吸收不斷增加的股票了。
斯蒂芬認為，現在或許就已來到了這個轉折點。外媒上周報道稱，伴隨一些新股開始走向盤整階段，中國的IPO指數已改變了走勢，較之5月27日的高點下跌了10%。另外一方面，最新數據同樣還顯示，交易賬戶新開戶數量或許也在見頂。儘管上周當中，新開賬戶數量達到141萬個，絕對數量依然可觀，但從相對數量角度說來，這一數字已是連續第三周下滑了，最高紀錄是截至5月29日那一周的190萬個。儘管這或許並不能視作是投資者情緒的直接代言人，但至少說明，散戶投資者興趣的最高點很可能已經過去了。
與此同時，股票的供應量還在猛增，大量的IPO排着隊等待上市。上周，利潤全中國第三的券商國泰君安在其IPO當中凍結了2.35萬億元人民幣。整體而言，上周與投資者見面的20支IPO凍結資金約6萬億。
股市對這些新股的接納能力已進入盤整階段，這一點至關重要。如果這些初登市場的股票不能在第一天為投資者帶來爆炸性利潤，散戶投資者還能夠繼續保持現在的勇氣嗎?歸根結底，漲勢背後的支撐，其實除開動能和對更高價格的預期之外，也就沒有什麼了。
斯蒂芬稱，儘管現在已有許多人將中國現在的牛市與2007年相提並論了，但必須看到一個關鍵性的差異，即這次根本沒有任何基本面支撐，而當時中國政府正在推行大規模刺激計劃，至少商品價格也同時走高。今天，決定性的因素除開IPO之外，再就是利率政策導致的家庭資產轉換。房地產已顯出疲態，一再降息使得儲蓄產品魅力大減，於是家庭儲蓄向着股票的大規模轉移就發生了。
斯蒂芬表示，中國政府還有運作的空間來給股市添一把柴，比如降息，比如降低銀行準備金要求。可是，同時要指出的是，貨幣市場利率走高的時候，央行並未出手。中國銀行業界的七日回購比率一周間從2.2%增長到了2.73%。
有人推測，政府可能在尋找方法讓股市略略走低，去掉一些泡沫成分。可是，斯蒂芬稱，這依然是一個高風險遊戲，是在挑戰散戶的神經。「一旦貪婪讓位於恐懼，則泡沫的破滅還將加速。」
