因歐美貨幣政策路徑的差異，投資者轉移資產配置，大量資金離開歐元區尋找更高的收益率，我們看到了歐元暴跌，而這背後全球市場的投資邏輯也徹底改變了。
歐元區去年夏天開始實行負利率，今年又開始實行QE，歐元區內安全資產的收益率已經無限接近於零，甚至變成負數，歐元區內的資金不得不選擇風險更高的資產，或者湧向美國甚至是尼日利亞等地尋找收益。
低評級債變香餑餑
據彭博新聞社報道，規模8700億美元的挪威主權基金本月表示，已買入尼日利亞資產，並將評級BBB及更低的公司債在其債券資產組合中的佔比由7.5%提升至8.3%，為至少2006年以來最高水平。
歐洲最大保險商安聯保險(Allianz)正逐步減持德國國債，並轉而增持抵押貸款債券。目前德國兩年期國債收益率已跌至-0.236%，為歷史最低值。
安聯資產管理部門首席投資官Andreas Gruber表示，「買負收益率的債券，長期看來你的收益只有減少，你不可能指望它們賺錢，」該公司管理着6150億歐元資產。
此外，管理着1.7萬億美元的摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)也為提高回報正買進投機級公司債。
該公司固定收益產品經理Iain Stealey表示，低借貸成本和低通脹將支撐垃圾評級的公司債走高，當前這類債券在歐洲的收益率約在3.6%左右。
「當你拿着政府發的債券還要付給政府利息，(垃圾債)4%左右的收益率已經非常不錯了。」Stealey稱。
歐洲投資者對收益率的渴求幫助美國借款人在2015年的兩個多月里賣出32.8億歐元的垃圾債，是1999年同期以來最火熱的年頭。
歐元資本流向全球
「想像一下未來幾年的情形：至少有五千到一萬億的超額現金躺在歐洲央行的賬戶上，『享受』負0.2%的利率，同時大面積的資產購買行動會全面壓低收益率，到時沒什麼有收益的東西可買了。」德意志銀行外匯研究部門主管George Saravelos表示。
當前的經濟環境百年來罕見，過去從未出現過美聯儲打算在幾個月內升息，而歐元區卻在同一時間驅動QE的情況，Saravelos補充道，「我們將看到歐元區歷史上最大的資本流出。」。
歐洲央行數據顯示，自去年6月實施負利率以來，大量資金對外購買外國的股票和債券，導致此類項目去年四季度出現了1244億歐元的逆差。
管理着2321億歐元的德國聯合資產管理控股(Union Asset Management Holding)固收資產組合經理Stephan Hirschbrich表示，「對於有需要的客戶，我們將資產轉移至美國，在那裏我們可以從上漲的美元和較高的收益率中獲益。」
除了美國，一部分資金將目的地選擇在了位置更近的地方，如丹麥和瑞士。
丹麥央行今年已經四度降息以打擊投資者買入克朗資產的熱情，防止釘住歐元的克朗升值，該國央行也大量「印刷」克朗並拋售以換取歐元。
瑞士央行則因無力抵擋瘋狂湧入的資本，直接取消了瑞士法郎對歐元的匯率上限，導致瑞士法郎對歐元瞬間升值了超過40%，這樣的情形在外匯市場上極為罕見。
在全球管理着4300億美元資產的MFS投資管理駐波士頓基金經理Erik Weisman對彭博表示，「目前我們進入了各種不確定因素和錯誤主導的未知領域。」他正在買進長期債券，並增加澳大利亞和新西蘭資產在其高質量政府資產配置中的佔比，這兩個國家的資產收益率在發達國家中居首。
發展中國家也不能「倖免」
從歐洲來的資金除了進入上述發達國家，還通過種種途徑進入了印度、印尼甚至斯里蘭卡等發展中國家，這在幾年前是難以想像的情形。
Eaton Vance資產管理公司全球收入聯席總監Eric Stein在外匯市場做空歐元，並買入印度盧比和印尼盾計價的政府債券。該公司管理着2956億美元資產。
「一般你不會想到用歐元來融資，然後買入盧比，」Eric Stein在接受《華爾街日報》採訪時表示，「你可以將這理解成為亞洲貨幣交易服務的非傳統融資途徑。」
Stein估計，1000萬美元投資印度盧比的話一年可以創造60萬美元利潤，而歐元區的負利率之下做空歐元還將帶來額外4萬美元的收益。不過需要注意的是匯率的走勢不確定性較大，既可以增加盈利也可以帶來虧損。
印度國家證券登記公司數據顯示，2015年初至今，包括Stein在內的外國機構投資者已經向印度債券市場投入了58.9億美元。此外這些投資者還買入了30億美元的印尼國債。
「歐元區的貨幣政策造就了歐元的走勢，使得人們可以無腦融資歐元來做交易，」Pioneer Investments貨幣策略總監Paresh Upadhyaya表示。該公司管理着2462億美元的的資產，同樣做空歐元併購買印度盧比和印尼盾計價國債。
此外，不只是機構在撤離歐元，就連各國的央行也在減少歐元儲備。根據IMF的數據，在2009年時全球央行有28%的資產儲備是歐元，而到了2014年三季度，這個比例銳減至22.6%。
最後值得注意的一個問題是，雖然資本在流出，歐元也下跌了，但歐洲股市和債市依然維持強勢上漲。這主要是因為QE的功勞，QE的推出刺激投資者們去尋找高風險資產，如股市，同時歐洲央行自己將大量購買債券的預期也支撐了債券的牛市，儘管有相當一部分投資者在撤離歐元區。
