在經濟增速放緩背景下，中國股市沖高吸金再度發揮「池子」功能。然而，在美國經濟復甦、美元升值周期到來時刻，人民幣貶值預期愈演愈烈，作為唯一亮點的股市逐漸疲軟下來，淪為資本拉高出貨的平台。12月9日的股市大跌或許意味着人民幣貶值序曲正式拉開，人民幣兌美元即期匯率連續兩日滑坡數百點。人民幣貶值預期增強無疑為中國衰退的經濟再添一道陰影。觀察人士認為，過去支持人民幣升值的元素已經接近衰竭，人民幣在未來或許將進入貶值通道，在美元升值壓力下，一場捍衛人民幣匯率和幣值的戰役即將打響。
脫離經濟基本面的股市「裸奔」
中國近期「一路高歌」的股市讓很多人們摸不着頭腦，在剛剛過去的一周里，滬深兩市行情異常火爆，成交量破萬億大關改寫了歷史記錄，也使中國股市總市值超越日本。然而，12月9日，一直亢奮的股市突然再次垂下頭來，從3,050點的高位一路下滑，至15時許，上證綜指收盤下跌5.4%，至2,856點，過山車的走勢令人們既痛苦又迷茫。其實，中國股市的走勢和國內經濟和國際環境三者間有着緊密的聯繫。
12月5日，美國一份最新的非農就業報告出爐，報告數據顯示，今年11月美國非農就業崗位增加32.1萬個，為2012年1月以來最大增幅。「美國就業顯著改善的同時也意味着經濟開始向過熱階段過渡，美聯儲加息的日子可能提前到來。」分析人士稱：「美國經濟已經復甦兩年，目前已經過了預熱階段，美聯儲往下必須有所反應，通過加息和減少到期證券再投資的方式預防經濟過熱，美元升值的周期已然開啟。」
分析人士指出，通過六年的政策調整，美國經濟已經走向全面復甦的階段，美聯儲的貨幣政策也將出現調整，但反觀中國，經濟發展目前處於放緩階段，政府投資萎縮、地方債務和房地產市場下滑，眾多因素導致人民幣出現強烈的貶值預期，為了防止資本外流，中國政府和相關機構再度讓股市發揮「池子」的功能，起到短期滯留資本的作用。
政府的戰略意圖很明確，但畢竟其中存在太多的不確定因素，中國股市繁榮的背後缺乏經濟基本面的支撐，同時美國貨幣政策的轉變更成為懸在中國股市上空的一把利劍。
一旦美聯儲加息，無論對於中國還是歐洲都將產生不利影響，對於目前虛高的中國股市更將形成嚴重衝擊。觀察人士認為：「在國內經濟增速放緩的背景下，中國股市沒有任何繁榮的理由。其實，中國股市近期來的反彈都由國內投資者推動的，是藉助央行近期降息和利好政策的一場短期炒作行為，通過拉高出貨的方式撤離資本市場，其中並不排除國際遊資和大小非出逃的可能。」來自基金跟蹤研究機構EPFR的數據也顯示，在截至12月3日的一周里，外國投資者從亞洲新興經濟體的基金中撤出21億美元，造成這些市場連續第二周資金外流，另據澳新銀行(ANZ)編制的圖表，僅僅從中國股權基金撤出的資金就有22.49億美元，是三年中規模最大的一次。
股市一向被稱為國家經濟的「晴雨表」，但是中國實體經濟情況可以用「嚴峻」二字來形容。中國股市的繁榮很可能只是背離經濟基本面的曇花一現。
人民幣貶值預期很「強烈」
中國海關最新公佈數據顯示，今年11月，中國出口同比增長4.7%，低於原先8%的估值，也低於10月份11.6%的漲幅。進口同比下跌了6.7%，逆轉了10月份4.6%的年增長率。受經濟疲軟的影響，12月8日，人民幣兌美元即期匯率暴跌225點至6.1727，創四個月以來新低。
中國廣發銀行金融市場部外匯交易主管黃毅表示稱：「中國11月貿易順差雖然達到554.7億美元，但結合人民幣對美元匯率所出現的貶值，說明資本項目下出現比較大的流出。」他又說：「在貿易項流入的資金較多情況下，很多企業結匯意願仍然下降，而購匯意願在上升，資金流出的需求反而大一些，不過短期內資金流出進一步惡化的可能性預計不大，但會維持一段時間，目前人民幣外匯市場也進入一個各種因素相互拉扯的階段。」
其實，人民幣對美元即期匯率的暴跌說明支撐人民幣升值的因素正在消失，從長期來看形勢不容樂觀。
中國一向被西方抨擊為匯率操縱國，也就是通過壓低人民幣匯率的方式維持出口的優勢，按照正常的情況看，匯率之間的自由浮動可以維護國家之間的貿易平衡，但是中國出口商品的利潤空間狹小，只能通過廉價的方式參與競爭，在缺乏創新科技的支撐之下難以抵禦匯率波動帶來的衝擊，所以長期以來依靠政府匯率操縱來維持生存。2005年，在美國政府和社會輿論的壓力之下，人民幣被迫踏上了緩慢的升值之路，從8.27一路升值到如今的6.12，累計升值達到30%左右。中國出口產業和國內經濟也隨之受到嚴重影響。
「人民幣升值一方面使得國內出口受挫，另一方面由於套利的因素吸引國際熱錢大量湧入，同時配合上國內強行結匯制度導致人民幣長期以來處於嚴重超發狀態，目前國內M2已經高達120萬億人民幣，增速遠遠超過美國。」權威專家分析認為：「泛濫的貨幣不僅引發劇烈的通脹，而且直接致使國內資產泡沫的生成，尤其2008年之後，在政府投資和房地產的共同作用下，中國經濟結構和產業格局產生嚴重的失衡，人民幣也隨之出現巨大的貶值預期。也正是由於這一點，在政府和央行的主導下，人民幣匯率從先前的被迫升值逐漸轉變成後來盯住美元的主動升值，利用升值的利好預期吸引和挽留資本，以防止人民幣由於資本流出而遭遇劇烈的滑坡。」
現如今，支持人民幣升值的經濟元素基本「枯竭」，受外需虛弱的影響，中國11月出口同比增速創下七個月以來的最低點。這對目前國內經濟環境無疑雪上加霜。另據外媒報道稱，自從2009年旨在減輕全球金融危機對中國衝擊的刺激計劃推出以來，中國無效投資已高達6.8萬億美元，據中國審計署統計，僅2013年中國地方政府債務總額就為17.9萬億人民幣，今明兩年有6.3萬億債務即將到期償還。(僅是保守數字，可能還要增加50%以上)。另外，一向素有中國經濟支柱產業之稱的房地產近年來在國內資金鍊斷裂下也陷入走向了滑坡。相關數據顯示，2014年前十個月，中國樓市銷售額同比下降10%，全國房價在10月創下2011年以來最大跌幅。儘管中國央行的降息政策起到了一定延緩的作用，但從長期來看，中國房地產價格下滑的或許趨勢已成定局。這也標誌着，支撐中國經濟發展的投資、消費、出口三駕馬車外加房地產均遭遇不同程度的困阻，形勢岌岌可危。
「中國政府和央行必須做好防範，同時密切關注美國貨幣政策的動向，一味拉抬股市滯留資本畢竟不是辦法。」觀察人士分析稱，無論是80年代拉美債務危機，90年代日本資產泡沫崩潰，還是97年亞洲金融危機，這些都和美國利率，尤其是匯率政策的轉變有着密切聯繫。如今美元升值已經確立，中國經濟進入下滑階段，危險期正在一一步逼近，一旦未來出口再度受挫，或者國內房地產價格再遭滑坡，將進一步引發國內資本更大規模外流，從而對國內匯率產生嚴重衝擊和影響。畢竟，人民幣貶值的預期已經形成，預防資本出逃對於政府和央行都是一場嚴峻的考驗。我們不希望中國股市的一路高歌，最終成為拉開人民幣貶值大幕的序曲。
