目前市場普遍認為，美國經濟將繼續實現不錯的增長，即便是偶然出現了倒退。不過，紐約州基斯科山Jerome Levy Forecasting Center的董事長David A. Levy對此卻不那麼肯定。他對美國經濟的潛在勢頭持懷疑態度，稱投資者應該準備迎接短期內將出現的又一輪經濟衰退。Levy擔心，美國企業利潤增長趨勢不穩定、中國經濟增速正在放緩以及歐洲基本面狀況疲軟等因素均可能令美國承壓。《巴倫周刊》的讀者可能認得Levy這個姓：David父親Jay Levy(已故)經常為《巴倫周刊》撰文，而今年58歲的David A. Levy也有自己的鮮明觀點。
《巴倫周刊》：與市場普遍觀點不同，您認為美國國債值得購買。隨着經濟增長動能加大，多數人認為美國國債收益率將上升，可能會從目前的2.6%升至4%，您對此表示懷疑?
Levy：考慮到債務結構，美國經濟難以支撐4%以上的國債收益率。舉例而言，住房市場仍依然太過脆弱了。企業界的總體槓桿水平比一心關注大公司的人們所意識到的要高得多。事實上，非金融企業的整體債務產出比高於2008年衰退開始時的水平。因此，目前的經濟無法承受高利率，若利率走高，很多領域會崩潰。甚至在這之前，如果收益率升至4%的水平，新興經濟體及其他地區也會出現非常嚴重的問題。
《巴倫周刊》：所有這些使得美國國債頗具投資價值嗎?
Levy：美國和全球仍處於通貨膨脹下降及資產負債調整階段，這將導致某一天再次出現衰退。衰退是宜早不宜遲，而且當衰退真正來臨時，美國可能會出現輕微的通貨緊縮。某一天，10年期國債收益率可能會遠低於1%，很像日本所發生的情況。
《巴倫周刊》：這麼說，您認為經濟不會有好轉?
Levy：經濟正在呈現周期性好轉。經濟一些領域已經回落，但部分領域也確實出現了一些好的趨勢。但整體情況是債務相對於收入而言依然太過沉重。美國經濟的資產總價值仍異常之高，但這與當前緩慢的增長是很不相稱的。人們都在討論低利率，但也必須將極低的名義經濟增幅考慮進去。
《巴倫周刊》：您對企業利潤增長怎麼看?
Levy：很難找到企業利潤會改變過去幾年大致平穩狀態、實現增長的理由。我們將拭目以待，但的確存在很多下行風險，其中多數來自海外。
《巴倫周刊》：您認為企業利潤預期是否過於樂觀?
Levy：對於經濟我們最為樂觀的判斷是，如果很多事情朝着正確的方向發展，到年底前企業利潤將略有改善，不過還是有可能遜於分析師的預期。這種情況我們經歷了不止一次，人們預期利潤增長可以在某種程度上恢復正常化，但實際上很難。我們預計國內企業利潤同比將會持平。私營經濟利潤狀況基本上反映了財富的增加，這主要來自於兩個渠道，一是固定投資在創造更多的固定資產，另一種是現有資產的增值。對外也可以通過貿易順差的方式積累對別國的債權實現這一點，不過目前美國還處於逆差局面。現在除美國以外的世界其他地區經濟還比較低迷，因此即便是美國的貿易逆差局面長期持續改善，今年也不會出現太大的變化，這就意味着美國的對外貿易難以提振下半年企業利潤。同時，美國國內固定投資出現乏力趨勢，尤其是資本支出，這就意味着企業利潤增長的動能減弱。
《巴倫周刊》：自5月份以來美國長期國債收益率上升了約1個百分點。這將對經濟產生怎樣的影響?
Levy：以往如果10年期國債收益率上升100個基點，將會很快反映在房屋銷售增長的停滯上。
《巴倫周刊》：即便國債收益率的上升是基於目前非常低的水平上也是如此嗎?
Levy：是的，眼下尤其如此，因為利率從非常低的水平上升1個百分點，例如從3%升至4%要比從8%升至9%對住房抵押貸款的影響更大。過去一年住房市場雖然有顯著改善，但住房抵押貸款發放實際上並沒有加快。現金銷售有所改善，這反映了其他方式的融資，可能是個人，也可能是對沖基金或其他買家，而非初次購房者在進入市場，另外美國居民家庭數量也沒有增加。
《巴倫周刊》：似乎您對美國經濟將很快再次出現衰退非常確定?
Levy：衰退與否將取決於美國、歐洲和中國的政治決定。目前我們不清楚美國政府明年的赤字情況。若繼續大幅削減赤字--但可能性不大--將肯定會增加衰退風險。連續兩年的大規模減赤將令經濟難以承受。在歐洲，儘管出現了一些令人激動的改善跡象，但對於經濟的真正意義並不大。而眾所周知，中國也在經歷更加艱難的調整，面臨經濟增長的放緩。中國經濟有出現崩潰的風險，屆時形勢的發展將超出政府的應對能力。在這種形勢下，這些地區中如果任何一個經濟嚴重惡化，都有可能引發全球經濟陷入衰退。因此可以肯定的是，明年美國經濟仍有可能步履蹣跚，上行動力不是很大。
《巴倫周刊》：但是美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱：美聯儲)不能幫助美國經濟避免衰退嗎?美聯儲此前承諾將堅決致力於提振美國經濟。
Levy：我完全同意美聯儲的決心，並且美聯儲也感覺到美國經濟存在許多薄弱環節。但在眼下，美聯儲在運用貨幣政策方面的效力已相對較小。如果來看一下貨幣政策如何影響個體獲利來源，定量寬鬆的效果就更加不理想了。從短線看，市場對美聯儲有關將如何收縮定量寬鬆政策的任何一個聲明可能會作出很大的反應，但最終收益率的影響因素是經濟狀況及金融穩定狀況。2012年收益率降至低位反映了市場對歐元區危機的擔憂。而且每當經濟出現略微改善跡象的時候，不管此時美聯儲作出何種表態，收益率都會上升。
《巴倫周刊》：那麼您認為是否會出現經濟衰退?
Levy：我不是一個好的政治預言家，但必須對明年經濟衰退以及適度低迷增長兩種可能性都給予非常認真的考量。必須對兩種情況都有所準備。
