歐元破產將成為人類有史以來最大經濟災難 ，79%的德國人反對歐元債券,拯救歐元的最後一根稻草已經喪失；德法聲明意大利債務崩潰歐元即告終結,顯示拯救歐元的取向已經發生微妙改變；歐盟主席巴羅佐宣稱仍未找到解決主權債務危機方案——歐元破產將導致成批的銀行倒閉,人類將迎來空前的經濟劫難。
英國已準備為歐元區＂料理後事＂， 德法聯盟面臨瓦解：兩國在發行歐元債券上存重大分岐,法國主權債務危機隨時都會爆發。英國政府已開始與銀行業商談,為歐元區的破產制定應急方案。由於歐元區國家對外舉債數額巨大,而法、英、德三國的銀行是主要債權人,因此歐元區破產將引發災難性的銀行倒閉潮。
趙岩：德國崛起第四帝國？
歐元區到底會走向更緊密的政治聯合，還是最終分崩離析？也許，一切都取決於歐洲各國能否化解讓第四帝國崛起的心病。
正值美國感恩節，當美國商家紛紛決定把黑色星期五變成星期四，換言之，改變周五午夜零點開門的傳統，提前到周四晚間，以在仍未全面復甦的經濟環境中，延長購物時間，提振購物熱情；歐洲正擔心的卻不是銷售貨品，而是：銷售債券。
歐元區債券目前已處於混亂中，投資者正顯現全面喪失信心的跡象。眾所周知，歐元危機中，德國是救援的領頭人，也是歐元能否繼續生存的關鍵，而這個「領頭者」剛剛遭受了史上最不成功的債券拍賣。
上期專欄已經解釋過，歐元區主權債務危機的解決，除了政府無限制的擔保沒有其他出路，但問題是，政府在哪裏？沒有擔保，不可能避免銀行的擠兌風險，順理成章，投資者對債務國的金融穩定正一步步失去信心，這個惡性循環可能從那些問題國家滾向德國、覆蓋歐洲，然後，就是世界各地的金融機構遭受搏擊。
一切讓人想起基辛格在歐元誕生初就曾有過的評論：即便歐洲建立了貨幣共同體，如果沒有一個政治決策人，也無法取得信任。
歐洲真的沒有一個決策者嗎？事實上，當下的歐洲，德國總理安格拉.默克爾(Angela Merkel)早成了人們心中的無冕之王。
默克爾不但希望歐元存在，更希望它浴火重生。她既不允許歐洲央行充當歐元危機的最後借款人，也不答應繼續為歐洲打開德國的錢袋，因為，有附加條件：就是歐洲更緊密的政治聯盟。稍早她已經明確，這意味着各國的財政預算和赤字控制權，統統向歐盟集中，而以今時今日的情況，恐怕會在實踐中成為由德國掌控。
於是，從法國、到意大利、到希臘這些歐元區同盟國；再到英國，各國傳媒紛紛諷刺政府唯德國馬首是瞻之餘，也明確把讓歐元存活而強化歐盟政治聯合的可能指為：第四帝國的崛起。 希特拉的第三帝國，雖早已成為歷史塵埃，但這場歐洲主權債務危機，似乎又喚醒了人們的記憶，讓一個強勢的德國曾經的作為栩栩如生。
但是，如果不允許所謂第四帝國的興起，歐元的出路又在何方呢？
於是，對德國，歐元走到今時今日，一場危機更像成了兵不血刃統一歐洲的機遇，雖然這可能並非德國最初設定的「野心」；而對於歐洲各國，讓歐元生，還是第四帝國崛起，恐怕成了最重的心病。
但是時不我待，感恩節前，歐洲也迎來歐元問世以來最失敗的德國債券拍賣，歐元區債務危機已影響到德國，這一擔心顯然正逐步加重。投資者和銀行迴避拍賣，德國債券拍賣僅完成了三分之二籌資目標，市場擔心，龐大的歐元區公共債務和投資者信心喪失將會最終解體歐元。一直堅挺的歐元兌美元匯率也同時創下今年最大單日跌幅。
德國國債機構發言人的話，雖然鎮定但不足以安撫市場：「我們沒有觀察到投資者喪失對德國國債興趣的跡象??所以不應過度解讀今日結果。」
也有投資者表示，德國國債低收益率低是讓部分買家興趣索然的原因。此次拍賣平均收益1.98%，為歷史新低。近期因其他歐洲國家的主權債務風險，投資者紛紛以德國國債避險，但隨着恐懼心理不斷加劇，德國國債在事態明朗前，恐也難以獨善其身。
歐洲央行(ECB)政策制定者、奧地利央行行長愛華德.諾沃特尼(Ewald Nowotny)就曾表示，德國國債拍賣是一個「令人警惕的信號」，可能是一個轉折點。歐盟委員會(European Commission)主席若澤.曼努埃爾.巴羅佐(José Manuel Barroso)警告稱，不推動更緊密的經濟一體化，歐元將「很難或不可能」持續下去。
歐洲各國和歐元區，究竟何去何從？
作者畢業於北京大學國際關係學院及北京大學中國經濟研究中心，現旅居美國三藩市
約翰遜：歐元將貶值 走韓國之路？
華盛頓——至少從表面上看，歐元區當前狀況與韓國在1997年崩盤時截然不同。兩者都是嚴重的經濟危機，但歐元區的問題來自政府債務水平高企，而韓國的問題來自大規模資本外逃和貨幣崩潰，且債務基本上全部來自公司部門。
儘管如此，歐元區還是可以從韓國身上學到經驗，後者當年以任何人都沒想到的速度走出了危機，實現了明智的改革和快速復甦。韓國迅速扭轉局勢的關鍵在於韓元的大幅貶值。歐元貶值似乎也是歐元區扭轉局勢的可行之道。
不同的危機各有各的不同，但韓國危機與20世紀90年代的其他新興市場危機有着諸多相似之處。「財閥」——即政治上緊密聯繫的大型公司集團——通過低成本債務迅速擴張。外部股東對財閥內部的權勢人物無法產生任何影響，債權人放心地把錢借給財閥，因為他們認定大財閥對政府而言非常重要，政府不會坐視它們倒閉。
與此同時，政治因素在債務積累過程中扮演着重要角色，創造了極大的脆弱性，當投資者感到情況不妙時，經濟危機就迅速發生了。儘管韓國國有銀行在名義上控制着資本流動，但私人部門和政府之間的機密聯繫讓財閥有恃無恐。
在1997年的崩盤中，危機先是襲擊了泰國和印度尼西亞，然後在韓國引起了全面恐慌。隨着韓元的貶值，公司部門的外國貸款負擔大大增加，這進一步加劇了恐慌。IMF的早期支持都沒能讓情況穩定下來。
如今，歐元區不存在外債問題——所有的問題債務都是歐元債，且大部分是歐洲政府欠本國銀行的債務。但正如希臘和意大利所顯示的，這是一個危險的組合。歐洲債務動態與韓國截然不同，但兩者的問題都是難以克服的。
顯而易見的危機疏散同道是經濟增長，經濟增長能拉低債務-GDP比率，讓利息支付看起來更加合理。但歐洲並不具備採取標準刺激手段的條件：債務水平高企讓束縛住了財政政策的手腳，而擔心通脹的歐洲央行又不肯放鬆貨幣政策。
歐洲談判桌上的其他辦法，包括各種各樣的「結構性改革」，均無法提供短期快速增長之路。9月，葡萄牙曾計劃採取一種「內部貶值」，降低薪資稅，提高增值稅；但這一計劃現在已被束之高閣，最主要的原因是在政治上不可行。
另一方面，真實貶值可以對實體經濟產生神奇療效。如果歐元貶值30%（經通脹調整），死氣沉沉的意大利經濟就能重獲生機。1997年，韓國經濟發生崩盤，1998年毫無起色，但到了1999年，GDP大增11.1%。
歐元是一種自由浮動貨幣，很少會被干預——也就是說，其匯率是由市場決定的——如何讓它貶值取決於貨幣政策。如果歐洲央行同意放鬆銀根，提供足夠「流動性」以支持各種各樣的援助計劃，那麼投資者會擔心通脹，從而歐元會走弱。另一方面，如果歐洲央行更想讓主要國家（如意大利）對其債務違約，那麼歐元可能會進一步貶值，因為投資者會擔心違約將蔓延。
貶值永遠不會是歐元區官員直言不諱的選擇，但從目前來看，這正是歐洲在走的路。
當然，貨幣貶值也不是萬能靈藥。韓國當年的步子就邁得相當艱難，政府和大財閥之間衝突不斷，有的財閥甚至公開違抗法律。在一系列爭鋒相對後——在此期間，大宇公司威脅要違約，各政治勢力聯手挽救——政府取得了勝利；炙手可熱的大宇集團破產並被重組。總的來說，韓國成功地削弱了公司部門的過度權力（這給如今如何對付巨型銀行提供了經驗）。
類似地，歐洲需要修復其深層次結構性問題。歐洲需要一個財政中心——正如1787年的美國需要一個聯邦機構來徵稅。事實上，歐洲需要舉行一次美國先發會議——及其後的艱難憲法批准爭論。
但歐元一定程度的貶值有助於促進內部治理改革的實現。此外，不管你喜不喜歡，歐元的壓力正在與日俱增，歐洲領導人可能被迫走上貶值之路。
西蒙·約翰遜是前IMF首席經濟學家，領先經濟學博客http://BaselineScenario.com共同創始人，麻省理工學院斯隆管理學院教授，彼得森國際經濟學研究所高級研究員，與郭庾信合著有《13個銀行家》
