熱錢出逃的跡象越來越明顯。
8月27日，中國社科院國際金融研究中心發佈研究報告稱，7月份有104億美元熱錢流出中國境內，至此熱錢已經連續3個月淨流出，總額已達340億美元，月均流出約113億美元。
該報告稱，該所的計算方式是「月度外匯占款-月度貿易順差-月度FDI流入」，這有別於目前通用的「月度外匯儲備增量-月度貿易順差-月度FDI 流入」。
該報告的主筆國際金融研究中心秘書長張明表示，導致短期國際資本持續流出的最重要原因是，4月希臘危機的爆發再度改變了全球投資者的風險偏好，導致短期國際資本呈現出從風險資產市場流向無風險資產市場（美國國債市場）的格局。其次，人民幣升值預期明顯削弱，中共政府針對房地產市場的宏觀調控也打擊了投資者對中國房地產市場的信心，升值預期與資產溢價預期的削弱共同導致了短期國際資本的流向逆轉。
不過，張明預計，下半年人民幣升值預期可能重新高漲，A股也可能在下半年迎來新一波行情。他認為，大概從2010年第四季度起，中國可能重新迎來新一輪的短期國際資本流入。
防止國際熱錢捲土重來，也是外管局的一個重要考慮。雖然熱錢眼下正在離場，但外管局表示將繼續嚴打熱錢。
據《華夏時報》記者了解，外管局不久前曾召集21家中資銀行及7家外資銀行開會，對目前存在的銀行外匯違規問題提出警示，未來將擴大檢查覆蓋面，提高檢查頻率，遏制熱錢。此外，在風險可控的前提下，外管局將有重點、有選擇地推動資本項目改革，並進一步拓展和完善投資渠道和平台建設，優化貨幣和資產配置。
監管層與熱錢新一輪的博弈已經開始。
熱錢出逃軌跡
資產價格的縮水，必然要求那些從來都「先知先覺」的「熱錢」們早做準備，隨時撤退。
近期央行公佈的一組數據顯示，在經歷5、6兩月新增外匯占款大幅度減少後，7月份新增外匯占款1709.51億元，較6月份大幅回升了46%，環比增加了538.02億元。單就這一數字而言，熱錢好像還在繼續流入，但實際情況卻並非如此。
從當月新增外匯占款扣除當月順差及實際利用外資的殘差來看，7月份殘差值以人民幣計價為負的707億元，連續三個月為負值。中國社科院國際金融研究中心發佈研究報告也證實了這一趨勢。
報告稱，7月份有104億美元熱錢流出中國境內，至此熱錢已經連續3個月淨流出，總額已達340億美元。儘管數據有差異，但是對於熱錢流出的判斷卻是一致的。而根據該所數據庫顯示，2010年1至4月，中國面臨持續的短期國際資本流入，流入總額達到1046億美元，月均流入262億美元。
通過對熱錢流通進行檢測可以發現，今年前四個月熱錢總體維持淨流入態勢。但4月中旬，國家對房地產宏觀調控政策出台後，投機性熱錢開始大量流出並持續到7月底。而近期各界對人民幣升值預期的下降，更進一步導致了熱錢出逃。
外管局高壓震懾熱錢
熱錢的流向今年似乎變得格外複雜。
張明告訴本報記者，導致短期國際資本持續流出的最重要原因，一是外部因素，一是內部因素。
4月希臘危機的爆發使得全球投資者重新進入去槓桿化進程，其投資風格重新變得審慎，這就導致大量短期國際資本開始從一些風險資產市場流向美國國債等無風險資產市場。
此外，「2010年4月至7 月，海外人民幣NDF市場上的人民幣升值預期明顯削弱，中共政府針對房地產市場的宏觀調控也打擊了投資者對中國房地產市場的信心。」張明認為，是國外和國內因素的共振，導致了國際熱錢由流入轉為流出。
對於連續三個月熱錢流出，外管局並不意外。外管局曾明確表示，「進入5月以來，外匯淨流入壓力有所緩解」，其原因除了上述幾點之外，也有外管局「應對和打擊違規資金流入」的監管因素。
今年上半年，外管局等監管部門對熱錢流入保持「高壓」態勢，相繼警示主要銀行關注外匯流動性風險並開展「應對和打擊違規資金流入專項行動」，對違規和異常交易起到了一定震懾作用。
博弈繼續
不過，對於中國的監管層而言，眼下還遠沒有到慶功的時候。
中國銀行國際金融所高級分析師溫彬接受本報記者採訪時認為，儘管人民幣升值預期已經弱化，但發達經濟體復甦緩慢，且利率處於低位，尤其是美國經濟如果進一步下滑，美聯儲肯定會保持寬鬆貨幣政策。在寬裕的流動性下，資金要尋找出路，自然會投向中國和印度等新興市場，因此下半年熱錢流入態勢仍很嚴峻。
在外管局召集21家中資銀行及7家外資銀行舉行的上述會議上，相關負責人表示未來將擴大檢查覆蓋面，提高檢查頻率，以遏制熱錢。
此外，國家外匯管理局還通報了銀行最新外匯檢查情況，嚴厲指出銀行外匯業務中存在的三大漏洞。這三大漏洞主要表現為：銀行辦理代客業務時，沒盡到真實性審核義務，存在違反外匯賬戶、國際收支申報、資本金和個人結售匯管理規定的情況；在辦理自身外匯業務時，違反外債、結售匯綜合頭寸和資產本外幣轉換等規定；另外，部分銀行綜合頭寸持續低位運行、外匯貸款超常規增長、套利型貿易融資產品增加的情況也是不容小覷。
本報記者還獲悉，為防範熱錢，外管局將推動資本項目改革。雖然資本項目存在一定管制，但各個資本項目管理方式和管理程度存在一定差異，熱錢能夠繞過監管，從貿易和直接投資等便利化程度較高的渠道滲透進入。假如資本項下開放進一步推進，境外有投資需求的資金可以通過金融、證券、保險等正規機構進入，外匯管理部門對跨境資金流動監控將更為有效。
「熱錢的大量流入會造成股市的巨大波動和房地產的持續升溫，當收益賺出後，也會造成股市和房產的大幅下跌，國家應該採取嚴厲措施進行監管。」中國社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝說。
