吳敬璉
作者：吳敬璉
貨幣超發、再槓桿化，就蘊藏着新一輪資產危機的可能性。現在短期政策取得了明顯成果，要把主要的注意力放在解決長期增長的問題上去。
中國經濟到底怎麼走，要看你怎麼做。我畫了兩條線，一條線是一個W型的走勢，一條線是一個長底部的U型走勢。
從現象上看，現在的困難是流動性短缺，需求不足，但深層原因正好相反，因為貨幣超發、流動性過多，使現象和本質、短期和長期之間出現矛盾。
去年10月以前，問題正好相反。因為貨幣連年超發，流動性過剩、槓桿化，以至於在全球金融危機衝擊之下，很快轉化為流動性嚴重短缺，需求不足。這跟全世界的情況幾乎是一樣的，當然原因有不同，美國的居民儲蓄嚴重不足和中國的投資率過高，這兩個相反的結構失衡互補衍生了這場危機。
在這種形勢之下，從短期來看，有必要用政府信用取代民間信用，來支撐這個市場。另外用貨幣政策、財政政策來擴大需求。但不能解決根本問題，因為由高度的槓桿化和貨幣超發、流動性過剩突然轉化為流動性短缺、需求不足，是一個長期問題。現在短期政策取得了明顯成果，要把主要的注意力放在解決長期增長的問題上去。
這一年來經濟回升很快，但仔細分析三駕馬車是哪一駕起了作用呢？消費並沒有太大增長，出口是下降的，那麼誰帶動了增長？投資。
消費要起來，收入就要起來，收入不起來，只能靠政府發錢，政府發錢又要加稅，加稅會對長期的個人家庭需求的增長起負面的作用。按照十一五的規劃，經濟增長方式要轉到效率提高上去，現在是要轉到內需增加上去，我覺得理論上就有很大的問題。
我們現在出現了一種再槓桿化的趨勢，這就妨礙了我們經濟結構的再平衡的實現。就會走到危機發生前的那種狀況，貨幣超發、再槓桿化，就蘊藏着新的一輪所謂資產危機的可能性。現在有些跡象已經表現出來了，比如說股市、房地產市場的價格飆升，更應該引起我們嚴重的注意。
