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外管局:若美聯儲加息速度超預期 中國將面臨資本流出壓力

外管局在「2017年上半年中國國際收支報告」的專欄文章中稱,美聯儲收緊貨幣政策對新興市場經濟體的影響需持續關注。歷史經驗顯示,若美聯儲加息速度超預期導致利率快速大幅上升,通常會導致新興市場資本流出。中國作為全球最大的新興市場經濟體,不可避免也將面臨一定的資本流動壓力。

周四,國家外匯管理局發文警示稱,美聯儲加息速度若超過預期,有可能導致中國面臨一定資本流動壓力。

在「2017年上半年中國國際收支報告」中,外管局發表專欄文章稱,美聯儲收緊貨幣政策對新興市場經濟體的影響需持續關注。歷史經驗顯示,若美聯儲加息速度超預期導致利率快速大幅上升,通常會導致新興市場資本流出。而「中國作為全球最大的新興市場經濟體,不可避免也將面臨一定的資本流動壓力」。

「2017年上半年中國國際收支報告」專欄2全文如下:

美聯儲貨幣政策繼續回歸正常

2017年6月份,美聯儲貨幣政策會議決定將政策利率目標區間上調25個基點至1-1.25%,並宣佈年內開始縮減資產負債表。聲明附錄明確,美聯儲將以減少到期證券本金再投資的方式漸進、可預測地縮表。起初每月縮表以60億美元國債和40億美元抵押支持證券(MBS)為上限,隨後以每季度增加60億美元國債和40億美元 MBS的節奏逐步擴大縮表上限規模,直至達到每月300億美元國債和200億美元 MBS的上限規模。美聯儲主席耶倫表示,公佈縮表計劃是為了緩解市場緊張情緒,相信可以儘快實施,但若經濟惡化也會適時調整。9月份,美聯儲貨幣政策會議維持政策利率水平不變,宣10布在10月份正式啟動縮表進程,並預估年內再加息一次。

當前經濟和市場環境有助於美聯儲維持全年加息3次並啟動縮表的預定計劃。美國已非常接近充分就業,4.3%的失業率低於美聯儲估計的自然失業率(NAIRU),傳統經濟理論指示經濟有過熱風險,美聯儲對其加息步伐過慢的擔憂上升。此外,當前利率仍較低,一旦發生危機,利率再次觸及零下限的風險較高,儘早緊縮將有助於為未來創造更多政策空間。但是,僅加息無縮表不利於均衡收緊金融條件。加息抬升短端利率,而維持大規模資產負債表對中長端利率造成下行壓力,扭曲利率曲線。因此,加息到一定程度後啟動縮表是貨幣政策正常化的必然訴求。2016年下半年以來,美國與全球經濟數據普遍轉好,今年法國大選等外圍風險亦消退,為加息和縮表提供了適宜的時間窗口。

近期通脹數據疲弱,與美聯儲和市場預期背離,但美聯儲貨幣政策正常化的目標不會輕易改變。一是經濟內生增長動能穩健。就業穩健增長、財富再創新高、信心持續高漲,預計居民消費將穩定增長。投資方面,油價處於健康區間、全球經濟持續改善、前期美元升值拖累趨緩,工業產出與企業投資仍將溫和增長。二是中期內通脹有望重回緩慢上升趨勢。近期通脹走低,部分受到油價基數效應沖高回落、電信價格調整等短期因素擾動。隨着經濟持續復甦,通脹向美聯儲2%目標緩慢靠攏的趨勢不改。三是金融條件持續放鬆。2016年12月以來,美聯儲雖三次加息並公佈縮表計劃,但長端國債收益率和美元指數均震盪走低,股市亦連創新高,為美聯儲進一步收緊貨幣政策留有空間,並增強美聯儲對資產泡沫的謹慎態度。

美聯儲收緊貨幣政策對新興市場經濟體的影響需持續關注。歷史經驗顯示,若美聯儲加息速度超預期導致利率快速大幅上升,通常會導致新興市場資本流出。我國作為全球最大的新興市場經濟體,不可避免也將面臨一定的資本流動壓力。但迄今為止,美聯儲貨幣政策正常化進程相對平穩,而且各國經濟基本面仍是防範風險的關鍵。當前我國宏觀經濟穩中向好,經常賬戶仍處於盈餘,外債規模可控,外匯儲備規模穩定在3萬億美元左右,為應對外部環境變化提供了良好的緩衝。

責任編輯: 楚天  來源:華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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