路透社10日援引消息人士報道稱，中國將允許商業銀行與負債公司直接債轉股，意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產率；中國擬出台的全新債轉股方案文件，將由國務院特批以突破商業銀行法限制。
而在香港上市的熔盛重工（現已更名為華榮能源），就是一個典型的案例。這家主業原來是造船，後來轉向石油、天然氣等能源產業的公司，債務負擔沉重。公司3月8日發佈的公告稱：擬向債權人發行最多171億股股票抵債，抵消債務總額高達171億元，債轉股對象包括22家債權銀行和1000家供應商債權人。
「財新」的報道稱，通過債轉股方式，中國銀行成為華榮能源的最大股東，持股比例將高達14%。
這是什麼意思？它對中國經濟和資本市場又將意味着什麼？
1、債轉股，其實就是「貸轉股」。這個消息仍然沒有得到官方確認，但我個人認為推出的可能性較大，因為有1999年的成功先例在。這跟去年開始的，地方政府欠銀行的貸款，被轉換成中長期債券，情況類似。
2、亞洲金融風暴之後，為了實現國企三年脫困，當時擔任總理的朱鎔基使出了三大招：即「債轉股」、用國債資金支持企業技術改造、企業上市融資。所謂債轉股，就是把國企欠銀行的巨額貸款轉換成股權。這樣做，一方面讓大企業解困，不再承擔沉重的還款責任和巨額利息；另一方面，銀行的賬面也清爽了很多，不良貸款比例大幅減少。在那次債轉股中，國有大行剝離了1.4萬億的不良資產！
3、為了承接四大國有銀行的不良資產，1999年成立了長城、信達、華融、東方四大資產管理公司，分別對應收購、管理農行、建行、工行和中行的不良資產。然後由四大資產管理公司跟債務公司簽訂債轉股協議，資產管理公司成為股東。資產管理公司收購銀行不良貸款的錢，一部分來自國家出資，一部分來自央行再貸款，一部分來自向各大行發行的低息債券。各行的不良貸款折價賣給資產管理公司，迅速實現了賬面上的不良貸款的出清。
4、相關報道說的「由國務院特批以突破商業銀行法限制」，「由各銀行直接持股」未必準確。這些股權或許由銀行暫時直接持有，但很快會轉賣給資產管理公司。當然，上市公司股權比較規範、透明，也許銀行會長期持有。此外，此次債轉股肯定不限於國企，一些大型私有企業也能獲得這種機會，尤其是上市公司。華榮能源就不是國企。
5、此舉對實體經濟構成利好。為了防範風險，大銀行只做錦上添花的事情，不會對企業雪中送炭。當企業陷入困境，銀行肯定是上門逼着還貸。如果沒有債轉股，很多大型企業很難度過難關。而大型企業的批量倒閉，將帶來大面積的失業，對經濟影響很大。上面提到的華榮能源重組，如果方案獲得通過，將一下子化解171億元的債務，這對企業來說是天大的利好。
6、此舉對銀行業也構成利好，可以化解外界對中國銀行業不良貸款率上升的擔憂。目前銀行股是中國股市的基石，穩住銀行股有助於穩住股市。穩住了銀行業，穩住了股市，也就穩住了全社會對經濟的信心。
7、近期銀行股還有兩個利好，這就是撥備覆蓋率可能從150%的高位有所下降，未來可能是120%；此外，資本充足率的要求也有可能適當降低。這樣，可以明顯增加銀行業的利潤，降低經營壓力。3月4日，央行副行長易綱曾已給出了暗示。他說：在依法監管的前提下，包括資本充足率、撥備覆蓋率等可以有一些逆經濟周期的考慮，但總體上要穩定，要高標準。
