牛白羽中美政治學者
2014年全年，中國資本和金融項目逆差達到了創紀錄的960億美元。
去年8月，當有人提出國際資金可能在下半年開始加速逃離中國這個命題時，商務部有關官員還相當自信的將之稱為「無稽之談」，但是2014年全年外匯數據一出，相信即便是最樂觀的政府官員，可能都會嚇出一身冷汗。
根據中國國家外匯管理局本周二公佈的數據，2014年四季度，中國資本和金融項目逆差達912億美元，超過2008年金融危機時的468億美元，創出了1998年有紀錄以來的逆差新高。而2014全年，逆差則達到了創紀錄的960億美元。也就是說，2014年前三季度，中國資本和金融項目逆差還只有48億美元，而在第四季度，賬面顯示卻一下子暴漲飆升了912億美元。也難怪在8月份的時候，商務部官員還信誓旦旦的拍胸脯保證不存在資金外逃問題，而到了2014年全年數據一公佈，這樣的觀點就突然變得鴉雀無聲。
在短短一個季度內出現如此高額的資本和金融項目逆差，原因肯定是多方面的。官方比較樂於聽到的解釋是中國正積極加快資本輸出和國際產業擴張，為國內企業，特別是國有大型企業趁國際能源和大宗產品價格較低，及此類相關企業股價也相對較低的時期「走出去」戰略提供長期外匯支持，進行了大手筆的收購，或者將外匯儲備用於抵補「一帶一路」沿線國家在基建投資上的資金缺口，為金磚國家銀行等注入資金等，以緩解國內產能過剩和國際收支雙順差的壓力。
但是，在相對悲觀的經濟學家看來，這樣的解釋卻並不具有很充分說服力。因為官方公佈的數據初表，僅僅公佈了該項下直接投資1,985億美元，還看不到證券和其它投資相關數據，信息量太少，還難以分析出現這麼大逆差的原因，學者們更傾向於將逆差飆升的原因歸結到金融危機後國內企業或個人通過虛假貿易或對外負債借入了低息美元流動性、人民幣資產吸引力下降，以及美元強勢相結合導致這部分美元流動性外流上等。此外，學者們廣泛認為，人民幣在近期突然出現的大幅貶值，也進一步刺激加速了資本外流。
值得注意的是，在2013年，中國的資本和金融項目還保持着3,262億美元的巨額順差，到2014年卻突然錄得960億美元的巨額逆差，這就說明導致資金外流的影響力之強大，可能已經超出了外匯管理部門的預計——因為實現國際收支平衡仍然是中國目前宏觀調控的最主要目標之一。如果說出現這種斷崖式逆差的原因是對外投資「走出去」戰略所致，怎麼可能所有重大對外投資項目都集中在2014年第四季度發生?畢竟，從去年全年的對外投資消息看，似乎都很難有大筆的主動對外投資，能支撐如此龐大的逆差數據。
對於中國政府來說，必須不能只聽那些聽起來好聽的巨額逆差原因，而是要看看到逆差所反映的嚴峻經濟問題。儘管習近平領銜中國執政黨早在去年5月份就已經對經濟增長做出了將長期維持次高速的「新常態」科學判斷，作好了經濟增速降低的心理準備，對可能出現的內外因素交迭風險等也要有充分估計，但是當危機真正來臨的時候，還是要更慎重的應對才對。
必須看到，至少在2015年之內，中國經濟都面臨着極大的不確定性。在拉動中國經濟增長的「三駕馬車」中，隨着經濟增速下滑帶來的收入預期下降，消費拉動乏力會繼續顯現;在國際需求疲軟的情況下，對外出口在短期內也難以有大幅提升。在消費和出口雙雙不振的情況下，政府投資、私人投資和外來投資的重要性就更為突出，而考慮到私人投資門坎依舊、政府投資又只能落地到一些地鐵等大的基建項目，外來投資在拉動與民生相關領域的經濟增長和就業等方面的重要性就更為突出。
可以這樣說，中國經濟增長對外資的需求，在未來幾年會更甚於以前。這是因為中國經濟增長不僅有很大一部分要靠外資來支撐，中國政府也需要在一定的經濟增長空間內，在未來幾年完成經濟的結構性調整和去庫存化問題，同時還要消化令人頭疼的地方債等問題。而中國經濟增速的下滑、勞動力等要素成本的上升，以及缺乏新的經濟增長點支撐和政治意識形態的高度不確定性等，又將極大降低外商投資信心。在對外資需求和外資投資衝動上，現在已經形成了一對突出矛盾。
在國際上，美國經濟已經走出了金融危機陰影，正在持續全面復甦，而包括中國在內的新型經濟體經濟卻不斷減速，加之要素成本不斷上升，資本收益率不斷下滑，國際資本向美國本土流回已成趨勢，奧巴馬總統在年度國情咨文中提到的超過半數美國製造業巨頭打算把投資向美國國內轉移應該也不是空穴來風。而且美元隨着美國經濟恢復不斷走強，人民幣在短期內連續出現貶值，也使得國際炒作資金加速流向美國。所有這些外部因素，再加上歐洲實施量化寬鬆以後，人民幣兌美元匯率會持續承壓等，外資將會繼續大量出逃中國，所以在整個2015年，中國政府在保持資本和金融項目的國際收支平衡上都必將面臨巨大壓力。
當然，就世界範圍內的主要新興經濟體來說，中國經濟仍然保持着相對較高的增長速度，各方面的優勢還相當明顯，還仍然是最具投資吸引力的新型經濟體。特別是和已經暗無天日的俄羅斯和產業結構具有結構性缺陷的印度等相比，中國經濟的基本面還都令投資者相當有信心。對中國政府來說，只要能夠營造平和穩定而非意識形態化的社會政治氛圍，在宏觀投資環境和審批程序上深入推進全面改革，要迎接這些挑戰應該還不成問題。否則的話，恐怕就要先做好最壞準備了。
