目前共識預期認為，2014年應該是本世紀金融危機以來全球經濟表現最好的年份，可能就要達到徹底擺脫衰退陰影的「逃脫」速度。
歐洲有些經濟體還很脆弱，但大多數人相信歐洲正在儘量爭取好轉。以日本自己的標準看，日本的增長速度可能讓人滿意。
反倒是中國成為一些人擔心的地區。
摩根大通策略師Joachim Fels在上周日的報告中就表達了這樣的擔憂：
我認為，投資界對今年全球宏觀前景有深刻的共識。在拉美地區會議上，一些機構投資者與同事的交談也加深了我的這種印象。
他們認為，發達經濟體、特別是不僅美國還有日本和歐洲的經濟增長有可塑性，而新興經濟體將滯後，不過今年應該比去年有所好轉。
他們看好股市，認為信用產品略有操作性，略為看空政府債券。
在貨幣方面，他們都青睞美元，特別是美元對日元和歐元。
值得注意的是，上述觀點多與我們的基準宏觀看法一致，共識觀點通常正確的幾率比出錯的高。
可能出問題的是中國。
共識預期認為，一切都在中共政府掌控之中，將順利地由出口和槓桿驅動的增長模式向消費與改革驅動的增長轉變。
我們擔心，這種轉變最終可能成功，但事實會證明，近期會更棘手，主要源於金融環境嚴重緊張，貨幣市場利率和債券收益率上升就是緊張的跡象。
這可能導致今年上半年增長下滑的幅度遠超預期，可能產生新的硬着陸擔憂。
相關的擔憂有，中國形勢不穩定可能導致亞洲、甚至全球出現避險行為，短期內這將有利於日元。
正確預測了2013年第四季度美元對日元回漲的摩根大通研究團隊認為，本季度日元會反轉，美元兌日元會跌落100。
與多位客戶交流後，我發現並沒有多少人為這樣的走勢準備。
無獨有偶，近來索羅斯也表示擔憂中國不明朗的走勢，認為中國是如今的主要不確定因素：
今天全球最大的不確定因素並不是歐元，而是中國未來的走向。
支持過去中國迅速發展的增長模式已經失去了動力。
這種模式取決於中國家庭的金融壓制，目的是推動出口和投資增長。
家庭部門對GDP的貢獻比例縮減到35%，家庭的儲蓄再也無法為當前的增長模式提供足夠的資金。
這已經導致國內多種債務融資增加。
中國的金融環境與2008年金融危機以前美國的主流環境有些詭異的相似之處。
但這兩者也有些明顯區別。
美國的金融市場通常主導政治。在中國，國有銀行是主要參與者，經濟體的主要力量也是政府控制的國有企業。
