考慮到世界經濟面臨的巨大挑戰，我不禁預想它的一些關鍵組成部分將在2012年受嚴重衝擊。2012年可能會是外匯市場數十年來最多事的一年。
在這裏，我預測了歐洲的一種極端情況（當然並不嚴密）：法國債務評級在一季度結束前遭到下調，這就意味着薩科齊(Nicolas Sarkozy)試圖連任法國總統的努力失敗。德國總理默克爾(Angela Merkel)由此失去最得力的盟友，法德聯盟瓦解。
這一地緣政治瓦解過程的尾聲將更加極端：德國第一個棄用歐元，重新構造德國馬克，然後德國馬克對歐元大幅上漲。
當前狀態的歐元區仰仗於其兩大核心經濟體法國和德國之間的聯盟。但如果兩國出現任何重大分歧，那么它們的聯盟在政治上就無法維繫。事實上，德國經濟正在反彈，而法國卻面臨着衰退。
德國退出歐元區聽起來或許極具災難性，但它最終會讓歐洲得到拯救。
現在被低估的歐元將會推高其餘歐元區國家的信貸成本，但它也會恢復該地區在貿易上的比較優勢，為它們提供了通過增長擺脫債務的途徑。因為歐元貶值，德國銀行業的資產將在事實上縮水，但其他歐元區銀行的資產將在區域內得到保護。而歐元貶值會降低德國進一步實施救援以及銀行進一步重組資本的成本，因此在政治上會更可接受。
這種情景對瑞士來說也是壞消息。因為有可能被迫持有數千億現在被大幅低估的歐元，瑞士央行(Swiss National Bank)將不得不放棄它為歐元設置的下限：1歐元兌1.20瑞郎。由於沒人相信歐元區將會瓦解、造成市場單邊下注，當它真正到來時，其速度只會更快。
我認為，2012年世界其他地方的前景也不是很樂觀。
大多數人認為，中國將實現軟着陸。市場為何如此深信一個資本主義經驗有限的共產主義國家能夠完成擁有豐富經驗的資本主義國家屢屢失敗的事？中國政治局為何會更好地引導中國順利度過經濟周期？
我的預測是：中國經濟將在房地產泡沫的壓力下重挫。中國央行的反應將是大幅下調銀行存款準備金率，但難以力挽狂瀾。
中共領導人將被迫將巨額外匯儲備用於國內，以便平息會威脅共產黨統治的不斷加劇的社會動盪。
結果就是，大宗商品出口國的貨幣會受到衝擊，最明顯的是拉美國家的貨幣，但也包括澳元。隨着中國對澳大利亞礦產出口的需求大幅下滑，澳元會遭嚴重拋售。
儘管對大宗商品敏感的加拿大元會遭受重挫，但由於加拿大強勁的經濟增長和與美國接壤的地理優勢，加拿大元將是在重壓下表現最好的。加拿大元將成為美洲的瑞士法郎。
至於日本，在明年3月的財年年底後，市場最終會看到現實：把錢放到日本無異於放到了碎紙機里。
明年一季度會出現猛烈的歐元/日圓拋盤，因為此前對日圓/歐元進行套期保值並買入德國國債的投資者將退出交易；而且日本企業和壽險公司也會將資金匯回國內買進日本國債。不過，今冬日圓的漲勢不會持續到明年春季。
日本的債務接近12萬億美元。一個奄奄一息的經濟體無法承受高達200%以上的債務占GDP比重。日本將連續第四年出現新發國債超過稅收收入的局面。隨着供應增加、需求減少，10年期日本國債的收益率可能會飆升至具有破壞性的水平，日圓兌美元將大幅貶值。
美元又會怎樣？美元會從所有這一切中獲得資金流，並不是因為美國的狀況更好，而是因為美國經濟比歐洲和亞洲的經濟更能夠自給。美元將在2012年的一場惡戰中取勝。
華爾街日報
