地產板塊普遍虧損的局面還未得到扭轉。
近期，A股上市房企陸續披露2025年業績預告，在已發佈公告的27家上市房企中，除了龍頭企業保利發展，其餘皆出現不同程度虧損。其中，有房企在持續多年業績低迷之下，已逐步進入「資不抵債」的境地，後續或將面臨退市風險。
房企再現大面積虧損
據WIND數據顯示，截至1月20日，已有27家房企發佈2025業績預告或快報，除了龍頭房企保利發展歸母淨利潤為正值，其餘皆出現不同程度虧損。若簡單合併計算，目前披露數據的房企虧損總規模已在475.46億元到624.64億元之間。
龍頭房企保利發展，艱難維持住了「正盈利」。2025年度業績快報顯示，保利發展去年營業收入約3082.61億元，同比減少1.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約10.26億元，同比減少79.49%；基本每股收益0.09元，同比減少79.47%。
淨利潤大幅降低近八成，主要是因為受行業和市場波動影響，保利發展的房地產項目結轉毛利率下降；結合當前市場情況，擬計提資產減值損失及信用減值損失合計約69億元，預計減少2025年度歸屬於母公司所有者的淨利潤約42億元。
開源證券日前研報指出，保利發展銷售規模行業第一，土儲結構持續優化，融資成本也處於低位，預計低價項目結轉完成後，盈利彈性有望釋放。
其餘大多數業內房企，仍在業績虧損的困局中掙扎。2024年度虧損規模約48億元的華夏幸福，預計2025年歸母淨利虧損在160億～240億元之間，預計2025年末歸屬於上市公司股東的淨資產虧損在100億元～150億元之間。
虧損規模大幅擴大的原因包括：房地產項目結轉節奏影響、結轉項目減少、結轉收入下降，債務存量金額大、財務費用高、債務重組投資收益減少，以及對部分資產計提減值損失。
虧損規模同樣在百億級的還有綠地控股。去年該集團預計歸母淨利虧損在190億元～160億元之間；扣除非經常性損益後，虧損規模在189.5億元～159億元之間。過往2023～2025年間，該公司已連續出現虧損，總虧損規模超過四百億元。
綠地給出的預虧原因，和其他房企類似。一方面，受資產價格持續下行、促銷去化力度加大、項目開發周期延長等因素影響，部分存貨計提減值；因市場需求不足，導致項目結轉規模下降、基建產業營收下降；項目利息資本化減少，財務費用支出增多。
去年虧損規模超過20億的則有光明地產、北辰實業。光明地產預計當期實現歸母淨利潤虧損為26億元到37億元；北辰實業預計歸母淨利潤虧損26.8億元至33.1億元。
此外，去年預計虧損規模超十億的房企有電子城、津投城開、京投發展、天地源、光大嘉寶、京能置業；虧損規模過億的還有萬通發展、上實發展、西藏城投、鳳凰股份、大龍地產、雲南城投、華遠控股等；金地集團、首開股份、榮盛發展均預計去年將出現虧損。
扭虧為盈仍有一定壓力
綜合多方採訪觀點，自2022年以來，地產板塊持續面臨普遍虧損局面，這背後有多重原因，主要包括低利潤項目集中結算、市場調整期減值準備、利息費用化金額增加等。
一方面，過往幾年間，房企銷售額連續負增長，結轉收入規模持續下行，加上市場持續調整，房企降價銷售，毛利率持續下滑，對企業的利潤、存貨等均產生壓力。另一方面，雖然樓市利好政策持續釋放，但從整體而言，市場回暖持續期還較短、力度有待提升。
那麼，後續房企業績數據是否有望修復？在中指研究院企業研究總監劉水看來，短期內部分房企要實現盈利，仍面臨較大困難。一方面，商品房銷售規模仍在下降，2025年，全國新建商品房銷售額同比下降12.6%，銷售額仍在大幅度下降。
與此同時，房價仍面臨一定壓力。據國家統計局數據，2025年12月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環比總體下降、同比降幅擴大。第三，房地產經濟活動仍較為低迷，2025年3月之後，房地產開發景氣指數持續下降，到12月份房地產開發景氣指數為91.45。
中指研究院表示，當前樓市仍處於「去庫存」階段，截至2025年12月，全國商品房待售面積達7.66億平方米，同比增長1.6%。而作為新開工的先行指標，2025年土地成交面積仍延續縮量態勢，2025年全國土地（住宅+商辦用地）成交面積同比下降12.4%。
在業內看來，後續樓市能否在初步「止跌回穩」的基礎上，提升回暖的力度，將對房企的業績走勢至關重要。在部分核心城市，如果市場活躍度明顯提升，房企的資產貶值壓力將相對減小，未來這部分房企有望提升利潤空間、率先修複利潤表。
華源證券認為，2026年房地產調整周期有望進入尾聲，當前實際房價調整的長度與深度已相對充分。此外，中央高頻強調建設安全、舒適、綠色、智慧的「好房子」，政策推動和供需結構的升級，意味着後續高品質住宅市場將迎來較大發展空間。
值得注意的是，若房企持續大額虧損，公司現金流、信用表現、資產負債表將受到負面影響，如果基本面惡化持續，或會導致股票「披星戴帽」、甚至退市，陷入資不抵債的局面。業內如華夏幸福，便發佈了關於股票可能被實施退市風險警示的公告。
對此劉水告訴第一財經，上市房企退市分為幾類：一是交易類退市，連續20日收盤價低於1元或市值低於5億。二是財務類退市，包括連續兩年淨利潤為負且營收低於3億，第三年不達標則退市。三是規範類退市，未按時披露年報且停牌2個月仍未披露等，未按期整改均可能被退市。四是重大違法類，涵蓋欺詐發行、單年財務造假，涉及公共安全重大違法等。
在他看來，部分持續大額虧損的企業，要想擺脫退市風險，需要採取如下措施，一是，進行市值管理，防止連續20日收盤價低於1元或市值低於5億，避免交易類退市。二是，確保一定營收規模，避免觸發財務類退市。三是，嚴格遵守交易所規則，按時披露財報。四是，嚴格遵守國家法律，確保披露的財務數據真實有效等。