還有一個多月，美國將迎來新的總統。中國對大選的關注更多的在兩個候選人各種互黑和花邊上。但如果你做資本市場，還是最好多研究研究這場大選，提前布個局押個注還是很有必要的。因為沒準川普才是全球流動性拐點哦。
Wealthy is the new sexy?
幾個MIT畢業的nerd博士們用智商詮釋了Smart is the new sexy這句話。幾個MIT畢業的央行行長們用QE詮釋了Wealthy is the new sexy這句話。今年的宏觀市場尤其印證了這句話。美林時鐘變成了美林電風扇，周期分析慘遭羞辱，股、債、商品、外匯，互相脫離彼此的相關性邏輯，在脆弱的經濟和央行伸得越來越長的手之下，隨機遊走。如果說還能抓住一條主線的話，那麼只有一個，跟着央行的錢走。
今年能掙錢的方向，全得看央行帶來的Flow。國內的市場，做債的，要看理財的錢，要看保險的錢。做股票的，要看國家隊的錢怎麼買怎麼賣。錢從哪來到，歸根結底從央行來的。國外的市場更直接，做債的要看央行怎麼買，做股票的，要看被央行寵幸過的公司怎麼回購他們的股票。一個錢多為王的時代，wealthy is the new sexy。
負利率和QE對這個世界做了什麼？
全球負利率國債規模
歐洲日本負利率鳴金開鑼，今年國債利率紛紛破零，挑戰市場的認知的同時，居然已經開始為市場樹立負利率信仰。似乎零利率負利率才是現在這個世界配有的樣子和該有的樣子。政府發國債幾乎全被央行掃了，負利率的日本和歐洲尤其如此。
QE下歐日央行買的國債比新發的還多
這種局面，令日本央行已經開始操縱利率曲線了。9月黑田搞出新的玩法，10年國債0目標利率。一個負利率的國債市場，除了日本央行，基本不剩其他什麼玩家，乾脆BOJ直接當成政策利率把整條曲線控制起來好了。真是一個極端的民族啊。
股票市場在低利率環境下也幾近毀三觀。低利率下，中國企業發債是去買理財，外國企業發債是去買股票。現在全球股市的驅動力在於，低利率融資的公司回購多少他們自己的股票，全球PE被吹大，美股萬年不倒（A股這次又奇葩了，真慘）。日本央行則乾脆直接自己買，買到225家日經指數有81家前5大股東是日本央行，真是一個極端的民族啊^2。
負利率有沒有用？
負利率國內討論不多，卻似乎已成為共識和必然甚至是信仰。歐美人長的那麼美，說什麼都是對的，所以歐美就是我們國家的目標，因此中國也需要也必將奔着零利率甚至負利率這個方向前進?然而，負利率到底有沒有用？
零利率是一個極端值，再往下不再是一個數字的改變，而是量變引起的質變。對於出錢的人，理論上負利率可以屯現金。屯現金的話，負利率就起不到作用。對於借錢的人，負利率或者極低利率停留的時間越長，人們越沒有借錢投資的衝動，既然以後還能借到低利率的資金，為何要今天就借錢投資？對於投資的人，負利率或者長期的極低利率將會壓縮銀行的獲利空間，抑制信貸創造能力。也將壓縮常規負債的諸如保險、養老金、貨幣基金的生存空間，極低利率無法帶來收入的增長，不利於需求擴張。養老金收益降低將迫使部分老年人延緩退休甚至重新進入勞動力市場，進而壓縮年輕人工作機會。
負利率有沒有害？
一方面低收益讓世界開始追逐風險，富者越富。我們已經不能再用常規的風險收益看待資產配置了。過低的收益，甚至沒有收益，推動人們不得不追逐風險資產，股票、信用、久期、甚至包括房子。無可奈何。你越有錢，就能越去分享資產的增值，什麼資產都可以，什麼資產都有人買。窮者越窮，富者越富，一個Wealthy is sexy的時代。
另一方面負利率傷害金融市場穩定性，貨幣政策寬鬆的時間持續越長，資產價格越高，槓桿率越高，金融市場穩定性越差。最終，貨幣政策的失效令人們對其喪失了信心，信心一旦失去，難以重建。其實，貨幣政策承擔了過度的經濟責任，而這些責任的根源往往不在貨幣政策，
怎麼辦？短期只能看川普大叔的了
我們可能短期內無法迎來一個全球流動性的拐點。這個拐點或許只是國內分析師的一廂情願。近期最可能的期待或許在那個瘋子川普身上。如果當選總統，川普有權在2018年2月耶倫任滿之後，提名新的美聯儲主席，一年的短暫時間意味着他進入白宮第一天就可以思考下一任人選，市場的提前反應也會令這個拐點不用等到2018年。只有川普的當選，才可能出現卡特啟用沃爾克的那種神來之筆，希拉里真不行。
我成就了你，知道不？
川普是反感低利率的。一個地產商居然反感低利率，確實令人吃驚。當然川普也多次攻擊耶倫，美聯儲雖獨立於國會，川普多次提出要聽證美聯儲，認為其受到了政治操縱，當然他或許也是以此為藉口攻擊民主黨和奧巴馬。畢竟美國總統競選期間，如果股市表現好，執政黨連任的勝率高達80%。攻擊美聯儲是川普必然的策略。但春申君寧願相信川普是真心討厭低利率的，因為我也討厭低利率^^。
我們再看看川普13人的經濟團隊，非常務實，有4個前CEO，5個億萬富翁,只有1個學術背景的經濟學家的哈佛PhD,而且是一個偏保守的不入流的教授。沒有當下正統的經濟學家，即那些無限提高央行地位、信奉凱恩斯主義、不斷尋求貨幣刺激的經濟學家。這其實已經成為了川普競選的最大籌碼：減稅提升企業活力，減少社會福利支出，加大基礎設施投入，財政擴張代替貨幣擴張，（換掉耶倫，我加的）。商人就是機智啊，低利率時期，政府應該發債，而不是買債對吧。
這也是為什麼華爾街不喜歡川普的原因，因為川普帶來的改變會斷了他們的財路。於是聯合起來攻擊川普，各種傳言四起，華爾街正在準備迎接川普上台之後的各種不確定性的動盪，好像川普上台，便是世界末日。或許，大叔上台，只是華爾街的末日而已，世界卻迎來希望。
資本控制的自由派媒體大部分不喜歡川普
當然，經濟環境如此，我們不能期待一個新的總統徹底改變全球經濟環境。但最有實力帶領全世界走出這個怪圈的只有美國。我們或許會看到由此帶來的匯率波動對美國的傷害，但利率競賽下的環境，所有國家都陷入泥潭。對於正在吹大資產泡沫的中國，美國真的越早加息越好，反正都要受傷，抬到太高再受傷就爬不起來了。
改變
當年奧巴馬之所以在總統選舉中獲勝，成為第一位黑人總統，依靠的就是「改變」。春申君在美國求學時，親身經歷了那次選舉。幾乎所有美國同學都會在辯論的當天興奮的圍坐在電視前，聽着善辯的黑人奧巴馬如何把白人麥凱恩步步逼入牆角。剛剛經歷了次貸危機的美國如此期待變革，整個馬薩諸塞州都是藍色的「CHANGE」標語。不知道今年那裏，作為民主黨的鐵粉票倉，面對己方一個老態龍鐘的藍色希拉里和一個真正能帶來改變的紅色川普，會不會有一些動搖。
選我！選我！
或許不靠譜的川普才能讓離譜的宏觀環境變得靠譜！
I.川普太漂亮了，還想放一張照片