8月中國CPI同比漲幅1.3%，為2015年10月以來的新低。摩根士丹利華鑫證券章俊認為，通脹壓力沒有表現為商品價格的上漲，但通過房價持續上漲形成了另類的演繹。
從CPI同比漲幅連續4個月下跌來看，短期內通脹已經不成問題。但摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，在地王頻出和居民熱衷買房的背景下，「單獨從物價角度來探討通脹問題已經沒有意義」，應該注意到最近幾個月國內一二線城市的房價在已經有泡沫化風險的情況下繼續攀升。
「我們認為目前中國經濟並非沒有通脹壓力，而是在產能過剩以及貨幣政策傳導機制不暢的情況下，通脹壓力沒有表現為商品價格的上漲，而是通過房價持續上漲形成了另類的演繹。」章俊稱。
章俊分析，低通脹最終可能會推動資產價格繼續上漲。疲弱的實體經濟無法有效吸引流動性，國內通脹持續下行帶來市場的寬鬆預期，加上穩定的匯率政策可預期，資金持續流入以房地產為主的大類資產似乎成為必然。監管層應該同時關注低通脹和高房價，而非過分關注商品價格的相對穩定，忽視資產價格的異常波動。
國家統計局今日公佈的數據顯示，8月CPI同比上漲1.3%，創下2015年10月以來新低。統計局指出，食物價格同比漲幅回落較多，是8月CPI同比繼續下滑的原因，而這也受到去年8月高基數的影響。非食品CPI同比增速相對平穩，其中租賃房房租價格連續第7個月上漲，環比漲幅為0.4%。
章俊表示，從全球歷史經驗來看，低通脹帶來的問題是令市場對宏觀經濟環境產生過分樂觀的情緒。通脹持續維持低位，市場會認為央行將繼續維持寬鬆的貨幣政策立場，或者至少短期內不會逆轉為緊縮立場，而這種預期恰恰是推動資產價格繼續上漲的源動力。
在日本決策層面對1980年代後半期的資產泡沫時，同時也注意到了日本的CPI增長几乎是零。
但當時日本的貨幣供給持續高速增長。在美國認為糾正美元匯率過高的目標已經實現後，1987年2月，G7締結了旨在穩定七國間美元匯率的《盧浮官協議》。此後，日本銀行開始主動進入外匯市場進行干預，積極買進美元。當時日本貨幣供給的年均增長率超過10％，但GDP年均增長率僅4％。
日本當時的固定資產價格增長也很快，但低通脹使得當時的日本決策管理層很難做出流動性過剩的判斷。日本央行推遲2年才決定升息，錯過了抑制資產價格泡沫的最佳時間窗口，從而最後引發了金融危機。
章俊指出，目前國內也面臨同樣的問題，國內通脹持續下行加上實體經濟疲軟，讓市場對央行貨幣政策立場依然維持寬鬆預期。雖然央行出於包括人民幣匯率貶值壓力等一系列顧慮而遲遲沒有降息降准，但在實際層面通過MLF等公開市場操作持續注入流動性來為經濟托底，這也被市場認為是央行變相寬鬆的舉動，從而在一定程度上讓市場印證了自己的判斷。
同時，央行對人民幣匯率的控制力也讓市場在很大程度上不用擔心短期內會出現人民幣匯率大幅貶值的風險。因此，在疲弱的實體經濟無法有效吸引流動性，同時央行的寬鬆的貨幣政策和穩定的匯率政策可預期的前提下，資金持續流入以房地產為主的大類資產似乎成為必然。