新年伊始，人民幣出現大幅貶值，速度之快超出預期。周四，人民幣對美元中間價下調332個點，創2011年3月末以來新低，但今日央行「亮劍」，人民幣中間價較昨天收盤大幅上調逾300個點，至6.5636。而離岸人民幣跌幅更是令人咋舌。昨日離岸人民幣對美元一度跌至6.7618，刷新紀錄新低。本周，在岸和離岸人民幣匯率價差一度超過1600點，創歷史記錄。
中金公司經濟學家余向榮和梁紅在報告中表示，匯率機制邁向新的「骯髒浮動」，並預計2016年底人民幣對美元匯率為6.87，高於此前預測的6.50，較2015年底和8月11日匯改前分別貶值了5.8%和10.6%。
據中金評估顯示，人民幣實際有效匯率在2014年底高估了3.1-8.6%，到2015年11月又升值了4.5%。鑑於向浮動機制過渡中政策和市場層面的不確定性，風險溢價也可能明顯上升。持續外匯流出和資本市場震盪下的市場情緒也不利於人民幣匯率企穩。
儘管如此，中金認為，中國經濟基本面依然穩健，將對人民幣匯率形成有力支撐。央行在未來也可能會加碼穩定人民幣，以便為9月召開G20峰會做好鋪墊，並方便10月人民幣開始參與SDR機制的運作。
據中金判斷，人民幣短期內或出現快速、大幅調整。
進一步貶值的市場動能似乎正在蓄積。例如，有關個人集中購匯的市場擔憂正部分地轉化為現實。大幅離岸在岸匯差更是強化了在岸市場的貶值預期。
同時，開年後央行可接受的對美元匯率水平似乎也發生了悄然變化。央行或有意通過短期快調打破漸進式貶值強化貶值預期、導致更多資本流出的「惡性循環」。這種改變有助於釋放市場壓力，並在試錯的基礎上探尋市場能穩住的匯率水平。
中金分析稱，如果人民幣沿着J形路徑進一步走弱或發生較大震盪，它有可能成為全球經濟和資本市場新的「風險點」。
雖然貶值在一定程度上有利於出口，但通過貶值輸出通縮，會抑制本已黯淡的大宗商品價格和國際貿易，最終也會影響到中國自身。而基本面脆弱的新興市場經濟可能受到更嚴重影響。對於國際資本市場來說，人民幣貶值或顯著抬高風險溢價，帶來大規模資本再配置。
路透援引興業銀行首席經濟學家魯政委稱，近期人民幣貶值加快是由市場化改革加快而導致的，在資本賬戶開放的情況下，人民幣快速貶值是避免過度消耗外匯儲備的最有效手段。他表示，市場化的匯率有升有貶是常態，市場化加快出現貶值，是此前「別人貶我們扛」所積累的巨大貶值勢能的釋放。
央行昨日公佈數據顯示，中國12月外匯儲備3.33萬億美元，降至逾三年新低。12月外儲大降1079億美元，創史上最大降幅。去年中國外儲減少了超過5000億美元。
此外，路透報道稱，目前，有影響力的政府經濟學家建議，在加強資本管控以抑制投機和資本外逃的配合下，應允許人民幣在一個未明確的時間段內貶值10%-15%。因為近期的漸進式貶值被認為是弊大於利。