股市大漲可能減輕中國沉重的債務負擔。但截至目前，真正受益的卻是那些債務問題不怎麼嚴重的企業。
中資企業近期一直在積極發行新股。華潤置地有限公司(China Resources Land Ltd.)和復星國際有限公司(Fosun International Ltd.)本周各計劃配售10億美元新股。考慮到中國當前的高槓桿環境，企業配股無疑是件好事：股權籌資越多，就可以償還更多債務。
中國政府似乎也支持股市上漲，官方媒體紛紛發表評論文章鼓勵普通投資者入市。於是這催生出一種觀點：推動股市和相關股權融資是中國政府減輕債務負擔策略的一部分。
然而發行新股的企業基本上不是那些最急需現金的企業。Dealogic數據顯示，今年以來，中資非金融企業股權籌資380億美元，其中發行主力是科技、醫療保健和消費品企業，這些企業的槓桿問題並不顯著。
相比之下，債務纏身的房地產和建築企業僅融資24億美元，槓桿水平高企的礦業、公共事業和能源企業融資38億美元。科技企業的新股籌資規模超過後兩類企業的總和。
即便是在負債高行業，進行股權融資的也是那些實力更強、更加審慎的公司。國有房地產開發商華潤置地計劃通過發行新股融資12億美元。據Capital IQ的數據，此舉將使華潤置地的淨債務/股本比例從已經可控的45%降至33%。
龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)的陳龍稱，以歷史標準衡量，此輪股權融資總體規模相對較小。非金融企業股權融資佔整體經濟所籌總資本的比例僅為5%，而其餘95%均為債務融資。2007年中國政府推進國有企業上市計劃時，股權融資比例達到20%。
如果中國政府加大推動新一輪國有資產上市計劃的力度，股權融資的比例可能會攀升。中國政府已經表示將推動國企的混合所有制改革，但到目前為止推進力度不大。
另一個問題也值得關注：有多少股權融資其實是建立在債務融資的基礎上的?在過去一年中，中國股市上的融資融券餘額已增長逾三倍，至人民幣1.8萬億元(合2,900億美元)。部分股權融資的資金至少是間接來自投資者的舉債。
即便是負債最重的公司成功通過股權融資降低了槓桿，真正的受益者是誰?如果突然到來的牛市以同樣的速度發生逆轉，那麼中國降低債務槓桿的重任最終還是落到了那些蜂擁進入股市的普通儲戶的肩上。