——見證2014中國金融風暴實錄之四
央行數據出來後，1月份放出天量信貸1.32萬億，我就在想，這個數據本身沒有錯，但是與事實不符。事實是，美聯儲開始縮減QE是在1月份開始，在中國產生美元出逃的效應應該是在3月份才是正確的，但是市場往往提前反應，因此，出現了9402萬億的天量存款不見了。
在我們研究國際金融時，這個存款大量減少的現象，應該是樓市炒家賣出房子，而買房人從銀行取出存款接盤，而樓市炒家成交後並沒有拿出相應的人民幣存進銀行而是換美元出逃中國。只有在這種邏輯下才會導致存款大量不見，什麼互聯網金融也不可能導致這麼巨額的存款流失，只有房地產資金出逃才有這種力量。在這種情況下，一般像中國這樣的嚴重依賴美元的國家，在M2的市場表現上應該與去年同期是下降的，因為去年一季度我們都知道，央行知道樓市會崩，就加大信貸投放拯救樓市放大泡沫，是信貸增長直接飆升68%，那時美聯儲還沒有縮減QE，所以中國央行發鈔還有錨。而2014年1月在中國央行的數據上是確實是照常增長，這究竟是什麼原因呢?
我們知道，在中國人民幣升值期間，美聯儲量化寬鬆政策開始執行。這裏首先要說明的是，美聯儲並沒有印鈔，因為美聯儲印鈔必然導致美國本土的通脹，正如我們所知，直到目前美國本土並沒有任何通脹的跡象。正如伯南克在華盛頓大學所講，美聯儲在救助危機時並沒有印鈔，而只是動用存款準備金購買國債，這是以美國政府的信用來背書，釋放美元到金磚四國和新興市場國家，以投資來賺錢，而這些錢必然會帶着收益最終會回歸美國本土，否則，美聯儲就沒有辦法向白宮作出交代。這就是美聯儲必然縮減甚至退出QE的邏輯關係。
現在的美聯儲主席耶倫已經表示，不在乎新興市場的震盪，也要堅決縮減甚至退出QE，只是為了完成美聯儲的使命而已。對中國央行來講應該做出防禦對策，為什麼中國央行依然放大信貸泡沫?儘管遠遠不願去年增長幅度那麼大，然而畢竟在增長。這樣，我們必須發問，究竟是什麼原因促使央行這樣。我們知道，在中國央行的M2體系中，有60%的資金是依賴美元為錨而產生的，這是中國以出口為導向的必然。美聯儲縮減甚至退出QE，那麼，這種以美元為錨釋放流動的方法就會被逆轉。這才符合國際金融的邏輯。
而今這種天量信貸依然放出來了，本質原因究竟是什麼?在我對中國經濟的危機的研究中，我曾經將中國的存貸比列為本次危機最後的防火牆，什麼外匯儲備很多，撥備率很高，這兩大東西在金融危機中是不會起什麼作用的。很簡單，在金融危機爆發的高潮到來的時候，外匯儲備會在很短的時間內被消耗一空，那種專門對銀行爛帳進行準備救助的資金等於九牛一毛。
只有存貸比正常遵守，也許我們最終會躲過一劫。我們知道，所謂存貸比是指存款與信貸的比例，中國銀行業一直遵守75%，也就是說，有100萬億存款銀行只准放出75萬億的信貸。進入2013年，銀行為了達到存貸比考核指標，不得不花高價來吸收存款，這一方面推高了銀行的資金成本，推高金融市場實際利率，實際利率在2013年提高了大約1.5%左右，相當於加息6次。這使得貸款意願下降，經濟在2013年下半年低迷。為此，商業銀行一再要求放開存貸比。
在2014年1月信貸莫名其妙的增長上，是不是央行把存貸比放開了?這是我的一個疑問，對我來說，只是覺得央行本次放水也只有這一個辦法，除此找不到第二個辦法。這樣我要修改我以前的研究，那時以為只有影子銀行和中小銀行會發生破產，現在看來，這道防火牆已經被央行拆除，中國五大銀行可能面臨全軍覆沒。
在未來兩年，因為取消了存貸比不會再產生錢荒，大約會釋放流動性25萬億，但是我們面臨的是應付美元所產生的60萬億人民幣資金的大流出，看來人民幣大跌還只是剛剛開始。