根據公開的新聞報道，中國房地產商的海外債務的具體形式有碧桂園、恆大地產、佳兆業集團、雅居樂地產等在海外發行的以美元計價的涉外票據，有寶龍地產在海外發行的以美元計價的優先債券與優先票據，等等。當時的背景主要是中央政府房產調控政策的出台，導致高槓桿經營的房產業融資產生困難。
劉軍洛的《第三次世界大蕭條》介紹了一種：Tesobonos墨西哥快速死亡程序，中國已是全球最大著名的墨西哥式Tesobonos聚集地，中國房地產商人和中國國企向海外拆借美元的規模達到4000億～5000億美元之巨，創造了人類經濟歷史中Tesobonos規模之最。
所謂Tesobonos，指的是某國企業在另一國的資本市場融資時採用第三國貨幣計價的債券融資方式，一般這個所謂的第三國貨幣主要是美元，但債務支付的本息卻是以本國貨幣來計價。實際上，Tesobonos本質是一種以本國貨幣作為利息償付的中短期外幣貸款。劉軍洛所講的Tesobonos融資方式就是離岸私募債。因為中國房企海外融資的方式與Tesobonos的根本性質完全一樣，無非是借美元兌換成人民幣，再兌換成美元償還債務。主要有兩大風險，一是借貸利率極高，據公開的新聞報道，借貸利率一般都超過12%，導致債務負擔過重。其次是匯率風險，由於借貸過程需要經過兩次貨幣兌換，因此匯匯率會導致非常高的償付風險。
房企海外債務與匯率走勢密切相關。通過Tesobonos融資方式，當借入國的貨幣升值時，房企會因為貨幣升值而使實際支付的本息降低，從而降低了實際的融資成本與債務負擔。反之，房企的償債壓力將增加。在Tesobonos借入時，會有巨額的美元在很短的時間內流入國內，問題在於這應該屬於資本項目賬戶的美元流入往往隱藏在經濟項目賬戶上，從而表現為貿易順差，促使人民幣升值壓力增大。但到還債時，又會有巨額的美元在很短的時間內流出，從而促使人民幣貶值壓力增大，人民幣貶值的匯率變化又會進一步加重房企的償債壓力。目前中國的外匯儲備是3萬億美元，可以設想一下，在極短的時間內有5000億美元的流出，這對人民幣匯率的衝擊將會有多大。最為嚴重大家結果不是房產泡沫崩盤這麼簡單了，而是銀行與貨幣體系的崩潰了。劉軍洛的觀點雖然偏激但邏輯上並無大錯。當然，這只是一種極端情況，我們認為，發生的概率極小。
房產債務危機應該在今年即2012年6、7月之後爆發，主要是因為到了這個時間點，房企資金鍊將面臨枯竭，可以預想房企的破產、兼併與重組的大戲在未來幾年將在各地上演。地方政府的救市之舉嚴重違反中央對房產調控的既定政策，年初蕪湖市政府地產新政被叫停就是典例。地方政府救市只能對房產促銷起到有限的緩解作用，對房企融資的作用不大，因為貨幣政策與財政政策是地方政府無法控制的。
但是，必須不能讓開發商的債務危機蔓延到銀行系統。根據天津社會科學院出版社2011年出版的《世界金融五百年》一書介紹，當年日本的商業銀行與投資銀行在經濟泡沫時期曾經一躍成為世界規模最大的金融機構，但在房產泡沫破滅後，日本金融系統一蹶不振。因此，必須要將房產泡沫與銀行風險分割。