中共發改委官員：股市融資功能已基本喪失

國家發展改革委員會財政金融司司長徐林（上圖）近日在第二屆上海金融論壇中提到中國股票市場融資功能已基本喪失。

　　上海金融論壇於2月18日至19日在上海國際會議中心舉行，徐林在談話中表示，如果從資本市場的不同的層次來看，可以看到這樣一些問題：最突出的，股票市場沒有創業板，現在的發行和詢價制度還不夠市場化，股票市場的運行也不夠穩定，投機性很強。過去很多人都用換手率來比較大陸的股票市場和一些發達國家股票市場之間的這種差距，大陸的股票市場換手率是非常高的，表明投機性是比較強的。我們有上海的主板，深圳的中小板，但是我們的轉板制度，現在還不夠健全，或者還沒有建立起來。

　　他還承認，在監管上，還有一些缺失。所以也經常能夠看到資本市場裏一些大大小小的案件發生。同時在進行了一次大的股票市場的制度改革之後，現在還有一些遺留問題，並沒有完全解決。可能大家議論得比較多的是大小非的問題，對這個問題雖然有不同的看法，但是記得有一個領導同志說過，不管你對大小非問題有什麼樣的看法，我們要看市場對這個問題是怎麼反應的，投資者對這個問題是怎麼反應的。

　　最後，他表示，以上這些問題對中國股票市場的穩定運行是具有一定的影響。如果沒有一個比較好的制度建設，那麼中國股票市場可能還難以擺脫過去我們曾經經歷過的一些事情。實際上從去年以來，中國股票市場實際上已經出現了一些問題，這些問題表面上看是股指下行得比較多，在全球金融危機的環境下，中國股市的下行，和一些其他發達國家股指的下行，沒有太本質的區別。但是中國的股票市場，它的融資功能已經基本喪失了。我本人還是中國證監會發審會的委員，我記得從去年9月份以來，我也再也沒有去參加過一次發行審核的會議，說明新股的上市基本上停滯了，這是受制於股指下行壓力過大採取的一個臨時性的措施。當然我們的股票市場就開放度來說，也是十分有限的，總的來說還是一個相對封閉的資本市場，尚未全方位地對外開放。我們有QFII，我們也有QDII，但是我們都知道，境外企業在境內資本市場融資，還是受到很多限制的。 （來源：鳳凰財經）

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上市公司家屬炒股成風 加劇股市動盪

相關統計數據顯示，在2月2日至13日期間，共有39家上市公司高管及其親屬買賣自家公司股票總計98筆，其中絕大多數進行了減持操作。而作為內部人的上市公司高管及其親屬的買賣股票行為，明顯加大了股價的波動性，加劇了市場風險。

　　《北京晨報》報道，實際上，針對上市公司高管及其親屬買賣本公司股票的行為早有明文規定。根據2007年4月中國證監會頒發的《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》規定，上市公司董事、監事和高級管理人員不得買賣本公司股票的時間包括：上市公司定期報告公告前30日內，上市公司業績預告、業績快報公告前10日內等等。在對本公司股票交易價格產生重大影響的重大事項發生之日或在決策過程中，至依法披露後2個交易日內，董、監事及高管也不得對本公司股票進行買賣操作。此後，這一規定的適用範圍在《關於進一步規範中小企業板上市公司董事、監事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》中又被推廣至上市公司董事、監事和高級管理人員的配偶。

　　然而，上述明文規定並沒有杜絕內部人炒股的行為。例如，此前新野紡織的兩名監事和一名高管都違反證監會規定，辰州礦業的高管家屬也多次在敏感期內買賣本公司股票等等。而當時上市公司高管買賣本公司股票還面臨6個月鎖定期的限制，隨着目前相關規定的可能放寬以及更加不好確認的親屬的進入，已經使上述規定難以適用於解禁大小非不斷壯大的市場環境。

　　從近期上市公司高管及其親屬的頻繁交易來看，很難排除其中存在內幕交易的違規運作，但由此產生的對股價的波動性影響已經顯而易見。例如，持有路翔股份505.96萬股的公司董事鄭國華，在2008年12月8日126.49萬股解禁上市後，於今年2月12日全部減持，每股成交價為13.35元，套現金額達1600萬元左右。同樣，類似的事情也出現在恆寶股份、恆星科技等上市公司高管身上。

　　從統計數據來看，在短短10個交易日裏，就產生了39家上市公司的高管及其親屬買賣自家公司股票總計98筆，這樣大規模大範圍的短線交易，已經充分暴露出目前市場存在的問題。如果這一問題不能解決，普通投資者就很難在股市中公平、公開、公正地賺取合法的投資收益。（來源：九鼎德盛）

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基金安排小股部隊撤退 上周末就開始行動

隨着兩個交易日股指的迅速「由紅轉綠」，各方市場人士對於市場的判斷也「由多翻空」。有數據顯示，以基金為首的機構隨着市場的逐步攀高而出現分歧，機構正安排小股部隊撤退，且有機構在上周末就開始出現有意識的撤離，而這一趨勢本周更加明顯。

　　《21世紀經濟報道》報道，益民基金投資總監宋瑞來表示，市場基於流動性充裕所推動的反彈行情已經基本結束，預期調整將延續一段時間，下一步市場投資將進入「深耕股票」階段，後果將是上市公司的市場表現分化加劇。

　　宏源證券研究所所長程文衛也表示，前一波的反彈行情已經基本結束，即使出現反覆，也只是市場的震盪而已。就宏觀來說，現在需要觀察前期的銀行貸款等資金投放後，PMI等指標有沒有起色。此外還需要觀察外圍市場的表現。

板塊分化恐加劇

　　2月18日，滿盤慘綠的滬深兩市中，「新能源汽車板塊」一度表現搶眼。其中中通客車在早盤衝上漲停後，全天牢牢封死在漲停板上。記者了解到，2月17日，財政部、科技部、發改委、工業和信息化部四部委為13個節能與新能源汽車示範推廣試點城市授牌，進一步明確財政補貼的標準，並對推進試點工作作出了具體部署。正是在此消息的提振下，汽車板塊中相應公司才會在下跌市中有所表現。

　　仔細觀察近期的盤面，借產業振興計劃而有所表現的板塊不在少數，此前的鋼鐵、運輸物流等板塊都曾在消息出台前被機構所增持，而在產業振興計劃公佈後被機構在高位成功套現，如是推算，或許「新能源汽車板塊」也只會是曇花一現。

　　就此，北京某基金人士判斷，近期的市場恰好契合了今年基金的投資思路，隨着個股行情階段的到來，盤面將修復前期無序亂漲所導致的估值升幅過快，內涵式增長的企業將獲得更多主流機構的關注。

　　而持有類似觀點的還有興業基金的投資總監王曉明，他向記者表示看好「有機增長」型的上市公司。他指出，有機增長來自於公司核心業務的內部擴張，不包括通過向外併購重組，但包括對原有業務的再投資而實現的盈利增長。儘管增速可能較慢，但質量與穩定性會更好。

　　他表示，從今年的二級市場行情研判，值得投資的主題包括：新能源產業鏈、政府投資拉動的鐵路建設、電網建設、3G建設、新農村建設。

　　同時，在板塊的挑戰中合理的估值同樣殊為關鍵：穩定增長的行業和公司將獲得溢價，行業龍頭、財務穩健、競爭優勢（淨值，檔案，基金吧）顯著的公司將獲得溢價，2008年過度調整的周期類股票估值將獲得修正。

　　而連續兩日的下跌，金融、煤炭、鋼鐵、石油等板塊的跌幅居前，似乎也應驗了他的判斷。WIND數據的統計顯示，2月18日，在分類板塊中，煤炭石油領跌，跌幅達6.54%，煤化工以6.17%的跌幅緊追其後，鋼鐵跌幅為6%，券商、保險、鐵路基建跌幅也達5.38%、5.34%和5.33%。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄表示，這兩天的下跌是市場對前期過快上漲的一個強勢修正。而煤炭、鋼鐵、電力、石油、金融等板塊平均跌幅在5%以上，成為大盤暴跌的主要推手。

　　宋瑞來表示，鋼鐵、有色、煤炭等行業面臨着產品去庫存化後的結構調整階段，而這將是一個較為漫長的過程，會對現有的估值造成困擾。

後市迷茫機構暫離

　　種種跡象顯示，以基金為首的機構隨着市場的逐步攀高而出現分歧，機構且戰且退。

　　「從盤口分析看，機構在上周末就開始出現有意識的撤離，而這一趨勢本周更加明顯。」北京某券商人士表示，「流動性在此輪反彈創出近期新高后出現衰退跡象，而消息面也傳來銀監會查違規資金等偏空的消息，同時估值的分歧導致後續資金觀望氣氛濃烈，前期的普漲需要一個自我修復的過程。」

　　渤海證券報告也顯示，2月9日—2月13日的一周時間內，230隻基金的平均倉位為75.39%，主動減倉約5%；其中123隻股票型基金主動減倉約5.40%，平均倉位為81.42%，107隻混合型基金主動減倉約4.51%，平均倉位為68.48%。

　　華商基金相關人士表示，在市場反彈到當前階段後，對於後市的看法開始趨于謹慎，因此對基金的倉位進行了小幅度的調整，而將關注的目光聚焦在了新能源板塊上。

　　業內人士分析，支撐此前一輪上漲的力量主要是政策和流動性，而這種由流動性推動的上漲，如果沒有企業的業績作支撐的話，總是會往下調整的。而且在這一輪的行情裏面運作的資金，已經有了去年大跌的「前車之鑑」，會比較謹慎。