美國食品大廠卡夫亨氏（Kraft Heinz）9月初宣佈，將拆分為兩家獨立上市公司。十年前轟動全球的460億美元（約新台幣1.39兆元）合併案，如今走向分家。
新公司中，一家將專注於醬料、抹醬和常溫食品，旗下包括亨氏（Heinz）、費城奶酪（Philadelphia）、卡夫奶酪通心粉等。2024年銷售額約154億美元（約新台幣4673.13億元），其中75%來自醬料及調味料。另一家公司則聚焦食品雜貨和外出食品，涵蓋奧斯卡·邁耶（Oscar Mayer）、卡夫切片奶酪（Kraft Singles）、可午餐（Lunchables）等，淨銷售額約104億美元（約新台幣3155.88億元）。
執行長帕特西奧（Miguel Patricio）稱，現有架構複雜，資本與資源難以有效配置。分拆能釋放品牌潛力，為股東創造更高價值。公司預計2026年下半年完成分拆，耗資約3億美元（約新台幣91億元），總部仍設在匹茲堡和芝加哥。
這起變化背後有股神巴菲特（Warren Buffett）的影子。2015年，他旗下波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）與3G資本推動卡夫食品與亨氏合併，打造北美第三大食品公司。然而合併後削減開支雖短期提升利潤，卻未能扭轉頹勢。自2015年至2024年8月底，卡夫亨氏股價下跌約70%，市值跌至330億美元（約新台幣1兆元）。公司銷售也連續7季下滑。
在困境中，3G資本逐步退出，並於2023年清倉。波克夏則保持27%以上持股，但巴菲特已在2019年坦言，合併付出「過高代價」。今年5月，波克夏代表退出董事會，顯示影響力減弱。巴菲特承認合併或許並非好主意，分拆也難解根本問題。他透露，繼任者阿貝爾（Greg Abel）對卡夫亨氏同樣失望。
卡夫亨氏困境不僅源於管理，還受市場趨勢衝擊。消費者健康意識上升、通脹壓力加劇，導致零食與加工食品需求下降。減肥藥熱潮也削弱零食消費。公司不得不在6月宣佈全面停用人工色素，以回應監管與消費者需求。然而卡夫起司通心粉、可午餐等品牌已失去有機與健康食品追求者的青睞。
美國衛生部長小羅勃·甘迺迪（Robert F. Kennedy Jr.）推動「讓美國再次健康（MAHA）」運動，更將肥胖、糖尿病等慢性病歸咎於食品添加劑，加劇了卡夫亨氏的壓力。前員工直言，公司錯過了轉型時機，例如未及時推出無高果糖糖漿的番茄醬。
市場對分拆態度謹慎。分析師費雷迪（Nicholas Fereday）稱，拆分不會改變根本問題；Emarketer分析師戴維特肯安（Suzy Davidkhanian）認為，雖可能短期釋放價值，但若缺乏創新與抗衡自有品牌的能力，分拆只會帶來暫時提升。
卡夫亨氏這場「分與合」的輪迴，折射傳統食品巨頭在消費升級與健康趨勢下的困境。投資者與市場都在關注：分拆究竟是重獲新生，還是繼續衰退的序幕。
