習近平埋雷「好消息」引俄股市災難＊阿波羅新聞網

中俄簽署西伯利亞力量2號管道備忘錄，但俄氣股價單日暴跌3.12%。分析師指出，協議僅為意向而非正式合同，中方未承諾投資，俄氣需自籌約250億美元建設資金，且對華供氣價格存在顯著分歧，可能長期虧損並影響股息支付，引發市場悲觀情緒。

2025年9月2日，中國和俄羅斯簽署了西伯利亞力量2號天然氣管道協議。該管道將通過蒙古境內建設，旨在從俄羅斯西部氣田向中國供應天然氣，進一步鞏固莫斯科轉向亞洲市場的能源戰略。

9月2日，俄羅斯國家通訊社國際文傳電訊社報道稱，陪同普京訪問中國的俄羅斯天然氣工業股份公司負責人阿列克謝·米勒，在中、俄、蒙古三邊會談後宣佈了這項交易。

報道稱，普京強調，他與中共領導人的「密切溝通」「反映了俄中關係的戰略性質，這種關係處於前所未有的高水平」。

但好消息傳回莫斯科，卻成為俄羅斯股市的災難。

當天，9月2日，普京在訪問中國期間終於就建設一條容量為每年500億立方米的新天然氣管道「西伯利亞之力-2」達成的協議，令俄羅斯天然氣工業股份公司股價在莫斯科交易所大幅下跌。

周二主要交易結束時，俄羅斯天然氣工業股份公司的證券暴跌3.12%至132.18盧布，公司市值減少1000億盧布。俄羅斯天然氣工業股份公司的跌幅是莫斯科交易所指數中所有證券中的最大跌幅，是該交易所綜合指數本身跌幅的兩倍多。當天MOEX Russia Index下跌1.47%至2845.39點，創下本月最低點。莫斯科證券交易所198隻個股下跌，是41隻上漲個股的4.8倍，同時12隻股票未漲未跌，基本持平。

儘管克里姆林宮已經等待中國同意一條新的天然氣管道近20年，這可以補償俄羅斯天然氣工業股份公司對歐洲出口損失的五分之一，但投資者認為沒有理由樂觀。俄羅斯Finam分析師謝爾蓋·考夫曼（Sergei Kaufman）當天在電報頻道發表分析文章認為，簽訂的西伯利亞力量2號在地緣政治上可能是好消息，但對於投資者而言是個壞消息。因為：

第一，普京在北京，只簽署了另一份意向備忘錄，仍然沒有天然氣供應合同。

謝爾蓋·考夫曼稱，20年來，雙方簽署過多份備忘錄。相同的是，備忘錄始終是備忘錄，而非合同。未達成具體的細節協議，可以簽訂備忘錄。但從備忘錄到合同，還有艱巨的道路。前20年未能走完這條路，這一次的備忘錄之後，還需要多少年才能簽署合同？

不同的是，在最近歐美加強對俄制裁，特別是通過對印度加征25%的俄石油懲罰關稅的大環境下，這份協議能夠為普京帶來強大的心理安慰、國際宣示和國內支持。

第二，專家警告說，如果該項目實施，那麼從中期來看，它將給俄羅斯天然氣工業股份公司的財務帶來壓力。

由於到目前為止，中方不同意在該項目上投資哪怕一元人民幣，如果克里姆林宮宣佈實施該項目，那麼俄羅斯天然氣工業公司將不得不自費建造一條長度為2600公里的管道。

石油和天然氣市場專家米哈伊爾·克魯蒂欣（Mikhail Krutikhin）援引俄羅斯天然氣工業股份公司消息人士的話估計，該建設可能使俄羅斯天然氣工業股份公司損失約2萬億盧布，按當前匯率計算將近250億美元。

第三，俄羅斯天然氣工業公司實際上將繼續虧本補貼中國天然氣消費者。

謝爾蓋·考夫曼認為，因為只是一份備忘錄，結合此前的雙方磋商的意見綜合判斷，雙方顯然未能就天然氣價格達成一致。塔斯社報道說，俄羅斯天然氣工業股份公司行政總裁阿列克謝·米勒在北京表示，或許稍後將達成一致，這也證明現在還未達成一致。

俄能源與金融研究所能源研究首席主任阿列克謝·格羅莫夫估計，中國此前要求俄方為西伯利亞力量2號管道的天然氣提供每千立方米120-130美元的價格。

格羅莫夫指出，俄羅斯反過來計劃提供與西伯利亞力量1號相同的價格——現在約為每千立方米265-285美元。這個價格與目前供應歐洲匈牙利、斯洛伐克的價格相比，也意味着約30%的折扣。

克魯蒂欣警告說：「鑑於天然氣運輸基礎設施和油田開發的巨大成本，我們可以得出結論，俄羅斯實際上將繼續虧本補貼中國天然氣消費者。

第四，如果西伯利亞力量2號管道項目開始實施，則意味着俄天然氣工業公司在中期無法向股東支付股息。

考夫曼指出，對於俄羅斯天然氣工業股份公司的股東來說，俄羅斯天然氣工業公司要承擔管道建設費用，提供天然氣價格補貼，這意味着該公司在中期內恢復股息支付將很困難。儘管俄羅斯天然氣工業股份公司報告了一萬億盧布的利潤（2024年為1.219萬億盧布，2025年上半年為9831億盧布），但根據 RAS報告，其天然氣業務仍然無利可圖：去年虧損1.076萬億盧布，今年上半年又虧損108億盧布。

俄羅斯天然氣工業股份公司賬戶中的現金儲備已連續第三年下降：截至2025年6月底，2022年初2萬億盧布的現金緩衝僅剩下5373億盧布。