美國當選總統川普(Donald Trump)即將上任,彭博專欄表示,他提名的財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)曾在1992年幫助喬治·索羅斯(George Soros)擊垮英國央行,如今他也能挑戰中共央行。他能採取積極的債券發行方式,迫使中國央行別無選擇,只能讓人民幣貶值。
儘管川普在貿易關稅問題上立場溫和,但他挑選的財政部長在政府借貸問題上卻態度激進,而川普在這一領域擁有巨大的影響力。川普擔心美國債務展期的能力,因此提議出售更多長期債券,以減少短期內到期的債務。
川普批評現任財政部長耶倫(Janet Yellen)決定發行更多短期國債,稱其為「冒險策略」,並稱耶倫「扭曲了國債市場」。截至11月的12個月內,86%的發行都是期限在一年以下的短期國債。
當貝森特談論宏觀經濟時,市場會傾聽。1992年,他加入索羅斯投資公司的一個小團隊,押注英鎊被高估。由於無法承受壓力,英鎊價值暴跌,該基金獲利超過10億美元。2013年,他又通過做空日元為索羅斯賺了10億美元。
「如果貝森特的任命得到確認,我們可以預期會有更多長期債券被拍賣,10年期美國國債收益率可能會進一步上升。自美聯儲9月中旬開始降息以來,收益率已攀升91個基點,這在寬鬆周期中是一個異常現象。這也使美國和中國的利差創下歷史新高,」彭博專欄作家Shuli Ren表示。
本周,中國開始捍衛人民幣匯率。
中國國有銀行在岸拋售美元,而據報道,中國正計劃在香港出售更多人民幣,以吸收離岸市場的人民幣存款。儘管上周五岸即期匯率突破7.3,但中國央行仍將人民幣兌美元中間價維持在7.2以上,這是一個重要的心理關口。
美媒指出,中國媒體可能會大肆宣揚人民幣的韌性,但中國國債收益率的大幅下跌清楚地表明,人民幣不是一種好的保值手段。自9月中旬以來,10年期國債收益率已下跌多達60個基點。
此次熊市反彈很大程度上是中國自身政策信號混亂的結果。9月底,交易員們對季度政治局會議一反常態地討論經濟問題並承諾採取強有力的財政措施感到興奮。10年期國債收益率飆升,因為人們押注政策制定者將拿出重磅舉措,讓經濟擺脫低迷。
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但彭博專欄文章提到,隨着幾周拖到幾個月,言而無信,投資者意識到中國只是在譁眾取寵,中國不惜一切代價的時刻可能永遠不會到來。儘管通貨緊縮繼續給經濟帶來壓力,但基準債券收益率最終將趨向於零,歐元區和日本曾經處於零水平。
如今,人民幣貶值令世界緊張不安,擔心中國可能會利用人民幣作為武器來削弱川普的關稅,從而導致其他國家效仿。畢竟,中國以前也這樣做過——2018年川普發動了第一場貿易戰。但自川普的第一任期以來,中美經濟前景已經出現分化。