那斯達克綜合指數23日連續第三天上漲。雖然投資人高度關注輝達財報,但今年還有另外一種更廣泛的趨勢,對投資人產生重要影響:現金再次為王。
這裏所謂的現金定義為美國政府為3個月期國庫券支付的殖利率,22年來首次提供高於史坦普500指數獲利殖利率的回報。獲利殖利率的衡量方式是將指數中所有企業的獲利除以指數市值。
去年Fed大幅升息以應對通膨飆升,讓美股遭受重創。隨着分母不斷縮小,史指的獲利殖利率飆升,在10月中旬達到5.8%的最高點;而與此同時,史指的熊市低點也接近3500點。
但隨着史指由低點上漲超過20%,且企業獲利不斷下滑,該指數的獲利殖利率已降至4.7%左右。
與此同時,Fed仍繼續升息,推高了國債殖利率。
雖然殖利率曲線倒掛發出的經濟衰退警訊引起廣泛關注,但目前3個月期國債殖利率接近5.5%,也使得這種等同現金多年來得以首度與股市直接競爭。
市場走勢已經很大程度受到影響。光是今年一年,貨幣市場基金提供超過5%的豐厚殖利率,就吸引了創紀錄的9250億元資金流入。值得注意的是,截至8月目前為止的流入總額已經超過2020年全年9170億元的記錄,而2020年時投資人更着重安全。
所有這些都正在改變當代投資人的投資算盤,他們已經習慣兩年之前的超低利率。在被告知股市投資除債券外「別無選擇」(TINA),而債券發行卻幾乎為零之後,現在的選擇也只剩下湧向短天期的高回報資產。