美股第一季企業內部人拋售達多年來新高，但企業庫藏股回購同時激增，研究發現，企業高層很可能積極用左手賣持股、右手回購，對看多市場的投資人而言不是個好消息。
內部人交易用內部高層交易賬戶進行交易，對企業後市多是利大於弊，然而，若使用公司的現金進行庫藏股回購，歷史數據來看多數是錯誤的決定。
Informa Financial Intelligence數據分析師 Winston Chua表示，今年第一季度內部人賣股創下14年來新高，同一時間，企業庫藏股回購也在加速，第一季回購總量是過去7個季度以來最多的。
以標普500指數來看，過去15年以來，最低的庫藏股回購率發生在2009年3月和2020年3月的熊市低點。理論上，企業執行庫藏股回購的時機如果判斷得宜，庫藏股回購率應在熊市期間達到最高，而非最低。
標普500庫藏股回購率變化(圖: Marketwatch)
Research Affiliates創始人 Rob Arnott表示，內部人買股與庫藏股回購的走勢並非偶然，企業高層在宣佈庫藏股回購期間便能出售自身持股，且不會影響市場流通。
這是 Arnott的假設，不過，倫敦商學院的 Alex Edmans等學者2018年於金融研究評論發表的股權生效(Equity Vesting)月份的新聞投資策略中，便曾發現類似現象。
該研究發現，美國企業執行長通常會在股權生效月份操縱新聞，提高利多新聞的頻率，並延後或壓下中立、負面的新聞。
企業高層操作這種利多新聞策略的其中一個方法，便是對外宣佈新的股票回購時間。該研究認為企業 CEO的操縱導致股票價格和市場流動性暫時上升，而 CEO便能從中獲利了結。
這證明為何高層拋售股票時，股票市場仍然保持如此強勁，股票回購的增加減輕拋售的修正，而歷史數據也表明，庫藏股回購僅暫時延後內部人拋售的影響。
