2015年3月24日，暴風集團(3.17-0.63%,診股)掛牌深交所，正趕上A股牛市「最後的瘋狂」。乘着牛市的尾巴，暴風集團以29連板創下A股連續漲停的歷史記錄。打開漲停之後，又貢獻了8個漲停。
上市40個交易日，股價累計漲了41倍，市值突破400億元。這樣的漲幅即使在2015年堪稱瘋狂的A股上也實屬罕見，當然一旦出現，也只可能出現在A股上。
上市之後，風光無限，這為暴風集團贏得了「小樂視」的稱號。只是沒想到的是，這個當年還是褒義詞的稱呼，早已為暴風集團後來的命運做了鋪墊。
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「樹倒猢猻散」，從逾千員工到僅剩十餘人
12月2日，暴風集團發佈公告稱，「人員持續大量流失，除馮鑫先生外，公司的高級管理人員已全部辭職……公司目前僅剩10餘人」。
來源：公司公告
暴風集團的員工數，從2016年巔峰時的1345人，2017年762人，2018年的651人，直到如今僅剩10餘人。短短三年之中的巨變，不得不讓人唏噓。
當然，人員流失是表，暴風集團所面臨的問題絕不僅於此。
從2014~2017年的業績來看，還算正常，暴風集團似乎是個處在上升期的「好公司」。此時，集團內部其實已經有矛盾在激發了，只不過當時還沒有顯現。
上市融資，股價大漲，志得意滿的馮鑫大施拳腳，欲圍繞暴風影音建立一個完整的內容生態。互聯網VR、網絡、體育直播等業務線多管齊下，每一項都要砸錢。但有些事，不是燒錢就能解決的，不然就不會有樂視、ofo等倒閉的故事了。
2016年的暴風，錢不是問題，2019年的暴風，問題是沒錢。2019年1月30日，暴風集團發出業績預告，讓人大跌眼鏡。預虧9.2~9.25億，而前一年還是盈利5500萬。
不過，此時投資者對暴風集團仍然抱有幻想。畢竟，資產減值損失加投資損益就有將近9個億，調整這些非經常性損益後財報就不那麼難看了，更何況公司賬上還有10個億的貨幣資金嘛。
從1月31日發出業績預告開始，到3月9日，暴風集團的股價一路飆升，從最低點的7.01上漲至最高時的13.58，仿佛曾經的那個暴風又回來了……
不過，2019年的一季報卻徹底擊碎了這一幻想。2019Q1暴風集團繼續虧損，且幾乎失去了營收來源，賬上淨資產餘額也僅剩0.07億元，離淨資產為負已經不遠了。
2019年7月28日，公司實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施，此後情況急轉直下。從8月30日開始，暴風集團陸陸續續披露了十二個《關於股票存在被暫停上市風險的提示性公告》，提示退市風險，基本是每周一個。
從《公告》中可以看出，暴風集團的問題遠不止是人員流失。暴風集團因為拖欠機房伺服器託管費用，導致公司網站和手機aPP都停止營運了。公司的辦公場地租金支付到2020年2月底，面臨無法及時繳納租金導致無辦公場地的風險。屋漏偏逢連夜雨，公司近期又收到了北京市仲裁委員會的《仲裁書》，裁決公司支付上海歌斐資產管理有限公司轉讓價款、違約金等合計4.7億元。
網站停了，收入沒了，員工跑了，連房租都交不起了，饒是如此，仍有眾多投資者趨之若鶩。
這是暴風集團今年的換手率，暴風的問題集中爆發後，除了10月份的換手率相對較低（但平均也有8.4%）以外，其他幾個月的平均換手率都在10%以上（最高的一天有41.6%）。
有賣就有買，我所好奇的是，在投資暴風集團的時候，他們在想些什麼？
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當他們投資暴風集團的時候，他們在想些什麼？
雖然暴風僅剩十餘名員工堅守崗位，不過我查了下，暴風集團還有6萬多戶的股東。「你若生死相依，我必不離不棄」，甭管公司有多爛，我大A股民的原則只有一個——不拋棄，不放棄。
也正是這6萬多名股東，撐起了暴風集團10個多億的市值。簡單地換算一下，10餘員工，取13個好了，每個員工對應了8150萬的市值，四捨五入就是1個億。
這是什麼概念？我們拉了一下整個A股，在全部3700多家公司中，只有18家公司的單位員工對應市值（市值/員工總數）要高於暴風集團。而中國市值最高的兩家公司——阿里巴巴和騰訊，每名員工所對應的市值也不過是3500萬和5200萬。
理論上說，每位員工所對應的市值越高，即每位員工所創造的產值加上市場願意付出的溢價越高，公司的質地也應該更好。不過，如果你看看前十的榜單，可能會得出相反的結論。用這種方法我們不僅沒有篩出好公司，反而得到了一堆「奇葩」公司。
前十中，除了卓勝微(425.45-1.52%,診股)、瀾起科技(69.93+0.63%,診股)、上海臨港(24.30+0.16%,診股)和韋爾股份(144.90+2.99%,診股)還算正常，其餘六家員工人數最多的也不超過30人，其中還有兩家*ST和兩家ST「帶帽」的公司。其中，*ST毅達員工僅剩兩人，營收連續七個季度為0，即將退市。*ST新億(1.87停牌,診股)從2015年12月開始停牌，迄今已足足停牌4年時間，是A股現存停牌公司中停牌最久的公司。
之所以每名員工對應市值沒有參考價值，就拿暴風集團來說，你只看到了每名員工對應了超過8000萬的市值，卻沒有看到他們身上背負着6.58億的淨負債。
市場上總不乏投機者，投機活動越盛的地方，市值這個指標就越是失真。我們的問題是，只剩10個員工的暴風集團，居然還有10個億市值，誰還在其中玩得不亦樂乎？
我逛了國內幾個比較大的股票交流社區，包括淘股吧、股吧和雪球，想要一窺他們的想法。我發現，在這個時候買暴風集團的人，至少可以分為這樣的幾類：
1.有看重殼價值的：公司不行了，好歹還剩個殼，只要保住殼，就有價值；
2.有希望暴風被人收購的：暴風有技術，有幾億用戶的數據，坐等互聯網大佬收購；
3.有覺得利空出盡的：七八個利空砸下來，股價也沒有跌停，利空出盡，可以進了；
4.有為了攤薄成本的：58塊錢的本（現價3.17），趕緊買點攤薄下成本；
5.還有技術分析「大佬」：此時抄底絕對安全，二次探底，KDJ即將金叉。
你看，「一千個讀者就有一千個哈姆雷特」，一千個股民，就有一千個暴風集團。他們懷揣着各種「奇思妙想」，進入到這個賭場，其目的只有一個——投機。
所以，當他們投機暴風集團的時候，他們想法很簡單，就是看還能從這個形銷骨立的空殼上撈到點什麼剩餘價值。
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尾聲
舒爾茨資產管理公司的創始人——喬治舒爾茨寫了一本《禿鷲投資》，這本書的副標題是「重組股如何以低得驚人的風險獲得高得驚人的回報」，這可能就是禿鷲投資最好的注釋。
後來，這本書傳入中國，大量的投機者以此為信條，冠上禿鷲投資者之名（其實禿鷲投資也是價值投資的一種），在交易垃圾股時多了幾分底氣。
「高得驚人的回報」，正是讓無數投資者趨之若鶩的原因。但如果你相信在賺得高得驚人的回報」的同時還只有「低得驚人的風險」的話，那就是大錯特錯了，因為「低得驚人的風險」是建立在大量的研究之上的。
禿鷲投資之所以能夠成功，是因為「在問題證券領域，股權結構內生性問題和法律問題太過複雜，這會讓市場失靈情況遠超於其他投資領域」，而發現這些機會，則需要「在採取行動之前，弄清楚每一項投資，潛心分析公司基本面」。舒爾茨說他為了研究一家公司，常常花上幾天、幾周的時間。
做不到這一點，就與投機無異。即便靠運氣賺了點錢，也不過是「幸運的拿着火把穿過了火藥庫，而火藥庫沒有爆炸」。
所以，當你在「接飛刀」的時候，你至少應該清楚哪些該接，哪些要敬而遠之。比如說你拉出了暴風集團的年線——2016年股價腰斬，2017股價接近腰斬，2018年股價比腰斬還腰斬，2019年呢？截至12月5號又跌了60%。這不是飛刀，簡直是把青龍偃月刀。
讓垃圾回到垃圾堆里，那裏才是它們最好的歸宿。
