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香港三支股票閃崩 暴露市場監管積弊

雖然香港股票市場中的起伏堪比賽馬這項觀賞運動,然而即便依照它的標準,最近的三起暴跌事件依然令人矚目。

大理石礦開採商雅高控股的股價在一日間暴跌了98%。前身為汽車製造商的教育公司中國首控集團的股價下跌了78%。另一家教育公司成實外教育的股價在一日內下挫33%,相較之下尚算有限。

過去兩周這幾支股票的暴跌與五個月來一直影響香港、不時引起股市震蕩的民主示威關係不大。它們更多暴露的是,在這個長期以來的亞洲金融中心,市場存在着持續的問題。監管者對一些可疑操作視而不見。規定壓制了那些反對者,他們可能會制止容易上當或過於踴躍的投資者。

因此,香港市場的泡沫不斷擴大,有時速度驚人。然後泡沫破裂,讓小投資者血本無歸。

儘管香港出現了政治問題,但它一直繁榮發展,銜接着中國和世界。根據行業組織世界交易所聯合會(World Federation of Exchanges)的統計,香港交易所的市值排在全世界第六位。英國銀行滙豐(HSBC)、中國互聯網巨頭騰訊以及許多中資銀行和石油企業在香港市場募集了數千億美元的資金。上周二,中國電子商務巨頭阿里巴巴在香港市場籌集了逾110億美元的資金。

但香港資深股東維權人士戴維·韋布(David Webb)等批評人士稱,香港地方法規導致市場不夠健康。

比如,當大投資者質押公司的股份用作貸款抵押品時,不需要披露信息。如果突然被需要償還貸款,投資者可能必須迅速拋售大量股份,導致股價下跌。

香港並不歡迎做空者,即賭股價會下跌的投資者。雖然做空者通常被公司視為眼中釘,但他們通過戳穿那些股價遠高於合理價格的股票,在活躍的市場中扮演着重要角色。

除了僅僅拋售股票然後離場,做空者還創造了另一種選擇。例如,預計40美元的股票將會跌至20美元而做空該股票的人,本質上依然在投資該股票,儘管價格低於現價。如果沒有做空,認為股票不值現價的投資者只能拋售,這等於認為該股票毫無價值。

但香港當局認為做空者嚴重擾亂市場,只允許投資者做空有限數量的公司。強烈質疑公司數據的人士也會受到懲罰。最近幾年,香港官員對評級機構穆迪(Moody's)和做空者安德魯·萊福特(Andrew Left)作出譴責並罰款,指控他們的批評失實。兩者均否認了指控。

香港交易所的控股公司香港交易及結算所的發言人拒絕置評。香港最高金融監管機構香港證券及期貨事務監察委員會的發言人稱,該委員會將「繼續監控市場,在適當情況下會毫不猶豫地使用其法定權力,採取行動懲罰參與市場失當行為的各方」。

引起市場泡沫的還有其他因素。香港不斷降低中國大陸投資者跨境投資的門檻。與香港市場相比,大陸股市更易大起大落。有專家稱,大陸投資者把部分波動性帶到了香港。

現在香港似乎已對問題產生警覺。最近,當地的監管機構警告上市公司不要誤導投資者,也不要「就其有待進行的企業交易的對手方載有虛假、不完整或具誤導性的資料」。證監會在發現了其所稱的「可疑的安排或交易」之後,還向私人投資公司發出警告,但沒有具體說明。

最近暴跌的三支股份並非沒有引起過注意。股東維權人士韋伯在質疑這三家公司的所有權和股票估值後,將它們列入了一份很長的「不應持有」的香港股票名單。

「雅高應該改名『雅低』,成實外應該改名『成實跌』,中國首控應該改名『中國失控』」,韋布在周四接受訪問時稱。這幾家公司沒有回應置評要求。

雅高控股的股價今年一直飆漲,從一月約6美分的股價上揚到接近2美元。該公司開採用於桌面和洗手間的大理石,但就股價和盈利的比率看來,投資者似乎認為它比一些表現最突出的科技股更有價值。

股價的飆升讓雅高的股票吸引了更多投資者。它通過了股票指數管理公司MSCI的標準,被納入了中國指數。因為該指數受到投資者廣泛關注,許多普通投資者開始將雅高的股票納入投資組合內。

在11月20日,MSCI撤銷了決定,稱需要進一步分析雅高的業務,導致其股價下挫98%。

其他競爭加入MSCI指數的公司同樣引起了市場的憂慮。一家名為中國鼎益豐控股有限公司的投資公司去年股價暴漲了近3000%,通過了MSCI的門檻,被納入MSCI指數。但到今年三月,該公司被監管機構調查,其股票交易被凍結。

在中國政府的大力遊說下,MSCI中國指數在2018年推出,納入了之前受限制的深圳和上海股票市場。MSCI沒有回應置評要求。

上周三,中國首控的股價暴跌。公司在提交給香港交易所的公告中稱,並不知悉引致股價波動的原因。但它補充說,其股東席春迎(Wilson Sea)控制的一家公司拋售了在貸款合同中被用作抵押的中國首控股份。

由中國首控部分持股的成實外教育的股價也同樣在周三急跌。中國首控在披露的資料中稱,它按照抵押品協議售賣了成實外教育的股票。

成實外教育在自己的披露中稱,並不清楚引致股價下跌的原因。

責任編輯: 李華   來源:紐約時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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