在中共的刺激政策下，中國各地都有過建設狂潮。這讓中國第一季度GDP數據超出市場預期。不少經濟學家擔心，經濟風險依然存在，只是被拖延了。有分析認為，中共刺激措施不再像以往那樣有效，其政策周期越來越短，中共已經處於兩難之境。還有文章顯示，現在，最令人擔憂的一幕終於發生了——中國經濟的「耐藥性」越來越強。
4月17日，中共官方公佈了一季度經濟運行情況，GDP增長率達到6.4%，高於6.3%的市場共識預期。最罕見的增長，當屬工業增加值，從5.3%強勁反彈到8.5%。
中泰證券首席經濟學家李迅雷卻說，經濟風險實際依然存在，關鍵是很多問題被延後了，沒有得到解決。
李迅雷表示，「雖然第一季度的數據超出預期，但整體經濟趨勢處於下行狀態。」
英國《金融時報》4月18日報道，中共地方政府今年一季度發債1.2萬億元人民幣，大部分資金用於基建項目。
不過，這些建築工程似乎只是為建而建，完全沒有考慮其投資與回報的比例。河南省洛陽伊濱區就是一個例子。
英媒報道說，從遠處看，伊濱區很像一個欣欣向榮的經濟中心。塵土飛揚的背景下，鱗次櫛比的住宅大樓望不到盡頭，似乎表明此處正經歷一場小規模繁榮。
不過，驅車駛過這個地區，就會發現一片沒有生氣的郊區景觀。樓房幾乎是空的。有些是新建成的，還有一些已經閒置了五年以上。
另外一個例子是中國天津的于家堡金融區，這是天津地方政府大量借貸建起的，但五分之四的辦公空間是空的。
中國經濟最令人擔憂的一幕終於發生了
署名智谷趨勢「路口大爺」4月18日撰文表示，原本被摁住的房地產，又一次坐上了中國經濟力的核心驅動地位。
上幾張圖片大家就清楚了。
房地產投資強勢反彈。1-3月砸下2.38萬億元，其11.8%的增速創下了近四年來最高紀錄，輕輕鬆鬆超越整個經濟大盤。
商品房銷售止跌回暖。不管面積，還是銷售額，都有非常明顯的改善。
現在，多個地方的房價醞釀上漲。70城房價的同比和環比漲幅雙雙擴大，一手房上漲的城市有65個，二手房上漲的城市有57個，又一次回到歷史高位。其中，丹東新房房價以20.2%的環比漲幅領漲全國，投機之風再起。
中共喉舌新華社旗下的《經濟參考報》刊發了原央行調查統計司司長盛松成撰寫的文章，對房地產市場發出了厲聲警告：
「警惕新一輪房價上漲，堅持房地產調控不動搖」
盛松成稱：
「部分城市房地產市場已經出現回暖態勢，且宏觀經濟形勢也有利於房價上漲……即使政策嚴控，房價依然上漲，這也意味着未來穩定房價、防止房價進一步上漲的壓力較大，調控的任務依然艱巨……有些城市開始出現房地產調控政策微松的跡象。」
「路口大爺」表示，「宏觀經濟形勢有利於房價上漲」，這句話已經很直白了，央媽放的水，滲進了房地產。
用基建和房地產啟動經濟的復甦進程，中國還是在重走老路。
天風證券的研究數據表明：3月新增中長期社融1.66萬億，其中去往基建和房地產方向（包括居民中長期貸款）的金額可能超過1.4萬億，佔比高達84.3%！
而今年中國要發行地方債2.15萬億，其中，一季度已經發行1.4萬億，同比增長540.82%。盛行的地方債也助力了基建。
每次到了關鍵的結構性轉型節點，中國總是選擇最輕巧的方式：放水，基建和房地產。
相比之下，真正能帶來內生動力的民間投資、製造業投資，卻還在進一步下滑，民間投資增速從1-2月的7.5%下降至6.4%。
文章說，一個國家，是不可能永遠違背經濟規律而取得長效發展的。
現在，最令人擔憂的一幕終於發生了——中國經濟的「耐藥性」越來越強。
1刺激政策的效應正在遞減。
金融數據直到今年3月才明顯好轉，而過去金融數據一般最早企穩回升，M2增速平均時滯是3個月，社融增速是5個月。
消費增速時滯8個月以上，過去平均是6個月。
工業增加值增速也是超過半年才反彈，過去時滯為2-5個月。
2投資的效用也不如從前。
三駕馬車，消費、出口、投資，對一季度經濟增長的貢獻作用，分別為65.1%，22.8%，12.1%。
投資的貢獻度較去年同期下降了整整28.3個百分點。統計局解釋為三駕馬車的此消彼長，但從另外一個角度出發，投入了那麼多的資金到投資領域實際效用卻在削弱，似乎也是講得通的。
另外，消費貢獻度雖然最大，卻經不住細細考究。
（進口數據下滑，反應居民實際消費需求不強）
在第一季度的消費數據中，教育文化娛樂消費增速最快，超20%。但是！住房消費的增長金額卻是最多的，占人均消費支出的比重也進一步增長到21.9%。說來說去，中國經濟還是在靠房地產。
中共經濟刺激效果不復以往
花旗新興市場經濟主管戴維·盧賓4月18日在英國《金融時報》撰文表示，中共當前刺激舉措效果不像以前那樣明顯。
文章認為，中共處於兩難之境，它設定了GDP目標和金融穩定目標，但由於中共的經濟增長模式依賴信貸，這兩個目標無法同時達到。GDP增長意味着債務上升，這會帶來金融脆弱性；增強金融穩定則需要去槓桿，這將影響GDP。
文章說，隨着時間推移，中共面臨的難題變得更為嚴重。換句話說，每提高1單位的GDP會比以前更威脅金融穩定。中國債務存量現在非常巨大，因此任何犧牲金融穩定的事情都會讓北京比過去更緊張。一個很說明問題的例子就是，兩年前習近平講話稱，「金融安全是國家安全的重要組成部分。」
阿波羅網孫瑞後報道
