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中國經濟復甦面臨這四大挑戰

3月以來,中國經濟出現積極變化,逆周期調節政策初見成效,經濟似有企穩回暖之勢。但還需清醒地認識到當前中國經濟所面臨的複雜環境。一些結構性問題仍舊存在。

FT中文網當地時間4月10日報道,中國經濟復甦勢頭看上去良好。但考慮到一些結構性問題仍舊存在,仍有四大挑戰值得關注。在多重政策發力以及中美貿易戰緩釋的背景下,3月製造業PMI超預期反彈1.3個百分點至50.5%,創近6個月以來的新高;季節性因素之外的發電煤耗等高頻指標也指向3月經濟數據環比回暖。伴隨着增值稅減稅落地、基建補短板等逆周期調控政策相繼步入集中發力期,基本面企穩的跡象越發明顯。但是,考慮到一些結構性問題仍舊存在,中國經濟基本面轉好的勢頭尚未完全穩固,仍有四大挑戰值得關注:

一、通脹壓力回升,豬周期來臨。3月以來豬肉價格的回暖、非洲豬瘟加劇供給衝擊,豬周期重新啟動,加之前期國際油價明顯上漲,短期內中國通脹壓力再度攀升。豬肉價格很大程度上主導了食品分項的走勢,因而也成為影響CPI的重要因素。一旦通脹水平短期內接近或者超過政府的3%既定目標,恐將對貨幣政策造成制約。

二、全球經濟放緩導致中國出口疲弱。去年3月貿易戰以來「搶出口」效應的逐漸消退使得中國對美出口短期內難以獲得明顯好轉。前兩月中國對美累計出口暴跌14.1%,成為主要拖累。當前全球主要經濟體紛紛進入下行通道,外部需求疲軟。美聯儲也在3月退出加息周期,同時將2019年的美國經濟增速下調為2.1%,2020年則降為1.9%。歐洲央行也將2019年GDP增速預測由去年12月的1.7%大幅下調至1.1%。此外,歐洲政治風險不容小視。歐盟和美國作為中國前兩大進口國,經濟一旦轉弱,將對中國出口構成顯著制約。

三、房地產銷售回暖或致政策出現兩難。中國國內房地產銷售數據出現了回暖態勢。3月30大中城市房地產銷售面積同比增速大幅反彈至20.4%。在資金面寬鬆的背景下,2月中國首套房貸款平均利率為5.63%,環比下降0.53%,連續3個月回落。房地產政策鬆緊對於經濟運行仍然影響顯著,貨幣政策料難繼續寬鬆。否則新一輪房價上漲周期又會出現。

四、基建補短板與控制債務規模存在政策衝突。2019開年以來,基建投資在項目審批、開工建設、投融資等多個方面均呈現出明顯提速的態勢。截至目前,中國發改委基建投資審批規模幾乎已恢復到2017年同期水平,1月、2月累計同比增速則分別達到78.5%、74.5%。與此同時,資金來源壓力日益凸顯。預算約束之下需要警惕地方政府債務風險捲土重來。在經濟下行期,地方政府債務管控往往放鬆導致債務快速擴張,過去幾輪穩增長均是如此。減稅降費的加碼或將加重地方政府財政赤字的壓力。中國能否走出過去的地方政府債務周期有待觀察。

責任編輯: 楚天  來源:英國金融時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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