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中國經濟有致命軟肋 中共央行降准窗口正在開啟

彭博經濟學家預計,通過對一些因素和數據的觀察,中共央行4月分降準的窗口正在開啟。此外,由於美聯儲貨幣政策向「鴿派」轉變,人民幣匯率問題減壓,這給中共央行放鬆貨幣政策提供更大空間和靈活性。儘管中共當局近期一再強調「不搞大水漫灌」的貨幣寬鬆政策,但是中國經濟存在一個致命軟肋,就是信貸增速低於債務利率增速,一旦貨幣政策無法對信貸提供更大支持,中國經濟增速將可能跌入負值區間。

中國經濟有致命軟肋,央行降准窗口開啟。

彭博經濟學家預計,通過對一些因素和數據的觀察,中共央行4月分降準的窗口正在開啟。此外,由於美聯儲貨幣政策向“鴿派”轉變,人民幣匯率問題減壓,這給中共央行放鬆貨幣政策提供更大空間和靈活性。儘管中共當局近期一再強調“不搞大水漫灌”的貨幣寬鬆政策,但是中國經濟存在一個致命軟肋,就是信貸增速低於債務利率增速,一旦貨幣政策無法對信貸提供更大支持,中國經濟增速將可能跌入負值區間。

經濟學家:中共央行4月份降准窗口正在開啟

彭博3月29日報道,彭博經濟學家曲天石撰文稱,據彭博經濟研究分析,中共央行未來幾周下調商業銀行存款準備金率的窗口正在開啟。

報道說,預測中共央行的行動絕非易事,但有幾個因素表明降準的可能性正在上升,最終落實的時間可能會在4月中下旬。

從技術面看,以超額準備金率衡量,銀行的流動性緩衝可能會在二季度降至1.5%以下。這是一個關鍵閾值。

經驗表明,當超額存款準備金率顯著低於1.5%時,中共央行往往會下調存准率。此外,美聯儲最近的轉變為中共央行放鬆流動性環境提供了更多空間。

美聯儲貨幣政策轉變中共央行降息降准預期抬頭

2019年以來,中共央行通過全面降准、TMLF等貨幣政策工具,維持市場流動性相對充裕。隨着美聯儲貨幣政策轉向“鴿派”,業內對中共央行降息、降準的預期再次抬頭。

美聯儲預計,在三年的預測期內只會再加息一次。而在2018年12月的會議上,美聯儲預計2019年和2020年會加息三次。隨着這種轉變,美國10年期國債殖利率自2018年11月以來已下降超過80個基點,而中美殖利率差擴大了超過40個基點。受此推動,人民幣兌美元升值超過3%。

彭博經濟研究認為,當前,在其他主要央行紛紛變得更加鴿派的背景下,讓中共央行在放鬆政策方面擁有了更大的靈活性,不必過於擔心匯率問題,降准可能不會削弱人民幣。債券市場似乎已經基本消化了降准因素。不過,股市投資者的人氣可能會得到提振。

中國大陸需要更多流動性支持信貸擴張

彭博經濟研究認為,從基本面看,中共央行需要向經濟中注入更多長期流動性,有必要採取降准這一措施以支持信貸的可持續擴張以提振經濟活動。

在當前的環境下,這意味着中共央行會定向與普適措施雙管齊下促進信貸成長。

光大證券資產管理有限公司首席經濟學家徐高表示,降准仍是貨幣政策工具首選,預計年內會有三次降准,分別在二季度、三季度和四季度各一次,最近一次或在4月份。

恆大經濟研究院院長任澤平認為,目前中國大型、中小型存款類金融機構存准率依然高達13.5%和11.5%,降准空間大。

中國民生銀行研究院區域經濟研究中心副主任應習文分析稱,央行會在一些重要季節性時間節點將適當採用降准措施,預計全年會有3次左右降准或定向降准。

萬博新經濟研究院副院長張海冰表示,4月初一季度GDP增速披露後,這是一次降準的重要時間窗口。

彭博經濟研究之前的分析指出,在1月份降准100個基點後,預計中共央行會將存准率再下調100~150個基點。

中國經濟致命軟肋:信貸增長低於債務利息增長

中共當局對於“大水漫灌”的貨幣寬鬆政策似乎心有餘悸,這個舉措儘管短期刺激了經濟增長,同時也大大推高了中國整體負債水平。

3月28日(周四),李克強在博鰲亞洲論壇開幕式上稱,“經濟出現好的態勢不是靠量化寬鬆或者大水漫灌實現的。”

中共央行行長易綱也在兩會新聞發佈會上表示,將採取“穩健”的貨幣政策立場。

不過,中國經濟結構依然以政府壟斷為基礎,市場不開放,私營經濟部門的活力正在日益衰退。與此同時,中國經濟存在一處致命軟肋。

據政治經學家史宗瀚分析,中國大陸目前負債水平是國內生產總值的300%,而如果利率是6%的話,中國大陸每年得支付相當於國內生產總值18%的利率。去年底,中國大陸的信用額度成長大約是國內生產總值的15到16%,由於利率比信用成長高的緣故,這將導致中國大陸沒有足夠的資金去支付利率,固定資產投資也會因此完全崩壞。

這意味着,在私營經濟對經濟增速貢獻率不斷衰減的情形下,中國經濟增速可能已經跌入負值區間。中共要維持經濟增長,就必須繼續加大放鬆貨幣的水龍頭,讓信貸增長高於債務利息增長,否則,經濟不僅不會增長,還會陷入長期的衰退。不過,這樣的做法可能將會進一步推高中國大陸整體負債水平。

阿波羅網責任編輯:時方 來源:希望之聲記者賀景田綜合報導 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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