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降准了股市還不給臉!央行調控或將有三個方向

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央行宣布定向降准了,沒有意外。

自7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點,預計釋放資金達到7000億元。

股市異動後,降准為提振股市信心之舉。

然而股市並不給臉,6.25日上證指數跌1.05%,收於2859.34

降准利好並沒有刺激股市上漲。

02

與此同時,降准刺激了人民幣美元匯市連跌,離岸人民幣甚至八連跌。

匯率為貨幣交換的價格。

人民幣兌美元的連續貶值代表着有更多的賣出人民幣,買入美金的需求。這意味着資本外流,及外流過程中人民幣基礎貨幣的萎縮。

基礎貨幣的減少會抵消降準的效果。降准就可挽救股房的邏輯只適合封閉經濟體。而中國,已經深度參與全球分工,貿易項也已開放。在開放的經濟體中,降準的實際效果受匯市影響,若匯市外流資金超過降准所釋放的貨幣,降准反而會導致實質性貨幣緊縮。

進而產生降准刺激股市暴跌的邏輯,導致降准與股市相愛相殺。

03

股市異動導致央行超額寬鬆或將導致不可控因素增多。其直接導致匯市承壓。人民幣匯率走低。在匯市承壓的邏輯下,央行調控或將有三個方向。

一、匯市承壓——不加息——資金外流——基礎貨幣減少——股房雙殺——降准——匯市承壓——資金外流——循環。

二、匯市承壓——以加息應對資金外流——股房雙殺。

三、匯市承壓——不加息甚至繼續寬鬆——以存量外儲拉升匯率製造升值預期減少資金外流——外儲減少——基礎貨幣減少——增加對外負債補充基礎貨幣——國內金融環境保持短期穩定——風險點後移。

以央行之前操作看,央行傾向路徑為第三種,期望將風險點後移,用以留出時間解決國企槓桿率過高問題,達成攘外必先安內。

操作手法為居民加槓桿置換企業尤其是國企槓桿。但受到股市異動影響,很可能被迫進入到第一種操作。但最終,泯滅內外金融環境壓力差才是最後的解決方案。即第二種操作。

實際走向如何?只有拭目以待。

阿波羅網責任編輯:秦瑞  轉載請註明作者、出處並保持完整。

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