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中國房地產開發商不應再豪賭住宅市場

過去兩年中國住宅價格高漲,中國房地產開發商藉助高槓桿押注該市場,其股價也同樣飆升。如今的問題是,隨着市場出現降溫跡象,這些公司應保持其押注還是縮減?

該類股中表現最好的一些公司負債也最高。中國恆大集團(China Evergrande Group,3333.HK,簡稱:中國恆大)自2017年初以來上漲了近六倍,其凈債務規模達到630億美元。同期融創中國控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd.,1918.HK,簡稱:融創中國)的股價上漲了五倍多,該公司的凈債務相當於其股本的四倍。中國恆大的這個比率為240%。據標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence),相比之下,美國房地產公司凈債務與股本之比平均為96%。

過去幾年為購買土地和房地產項目,中國房地產開發商大舉借債。迄今為止押注住宅價格上漲的都成了贏家。市場繁榮使得房地產開發商得以在價格不斷上漲之際快速銷售住宅,特別是在小城市,那裡的地方政府通過大量買下的方式提供了支持。例如,中國恆大去年的住宅銷量是2015年的逾2.5倍。

房地產開發商已經開始去槓桿。去年中國恆大通過三輪交易將其房地產業務出售了約三分之一,共計融資200億美元,最後一輪是在去年11月份。融創中國上個月通過發行新股籌資10億美元。

如果中國住宅市場繼續降溫,那麼房地產開發商需要採取更多補救措施。上周公布的數據顯示,中國去年12月住宅價格小幅上升,但升速遠低於一年前,而且北京等主要城市的房價在下降。收入減少意味着房地產開發商必須降低已經激增的償債成本。例如,去年上半年,中國恆大的利息費用約等於其營業利潤的一半。該公司去年經營現金流為負,為該公司2009年上市以來的首次。

投資者需要警惕的是,正如任何賭徒都可能告訴人們的那樣:本性難移。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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