中國6月份的疲軟出口數據以及資本外流表明，人民幣已經存在貶值壓力。為壓低人民幣匯率，中國可能只需要加快資本帳戶開放。
美元兌人民幣走勢
過去一些年，每當中國經濟遭遇顛簸時，執行刺激性的支出措施就成了默認的解決方案。但目前看來，這種解決問題的模式似乎已被取代，中國新一屆領導層已承諾通過一系列改革來實現質量更高、但速度放緩的經濟增長。
不過就在上周，中共政府似乎又想重走老路，因為國務院總理李克強承諾中國經濟的下限是GDP增長7.5%。問題是，僅僅在數天之後，外界猜測李克強可能會走的這條老路似乎就行不通了。
不僅多數省份都未能完成今年上半年的經濟增長目標，而且中國審計署還將組織全國審計機關對各級政府的債務進行審計。
地方政府債務帶來了其他風險。除了債務規模過高和透明度較低等問題，地方政府融資對土地財政的依賴也可能引起審計人員的警惕，因為這意味着地方政府融資對利率和資產價格都較為敏感。
現在，通過讓人民幣貶值來刺激經濟似乎成了為數不多的政策選項之一。
雖然這可能會招致政治批評，但中國只是在採用那些希望通過經濟刺激和通貨再膨脹來擺脫債務的國家長期以來一直實施的政策。最近的例子當然是日本及其安倍經濟學(Abenomics).
一個被反覆提及的反對人民幣貶值的論據是，人民幣貶值弊大於利，它會阻礙中國通過減少對出口的依賴、更加倚重內需來實現經濟再平衡的努力。但隨着形勢的變化，這一論據似乎也有缺陷。
出口依然是中國經濟的一個重要部分，尤其是在創造就業方面。人民幣匯率水平會影響企業的利潤率。中國工業領域價格進一步下降的問題也暗示人民幣貶值將使該領域受益。目前中國生產者價格已連續16個月出現下降。
反對人民幣貶值的另一個理由是，人民幣走強能鼓勵人們購買更多進口產品，從而提振消費。但中國最近出現的情況並非如此。
人民幣走強並未提高中國萎靡不振的消費支出，目前消費佔中國GDP的35%左右，該比例約為美國的一半。
不過，當前的人民幣匯率水平確實似乎大大刺激了海外購物。去年，中國遊客的海外支出達到了創紀錄的1,020億美元，位居全球之首。
也許出現這種國內節儉、出國揮霍矛盾現象的原因之一是，人民幣匯率走高使得人民幣在海外要值錢多了。
如果中共政府的確在人民幣匯率市場化方面開倒車，那麼可能面臨巨大損失的利益集團將是金融行業。人民幣匯率的市場化改革可以給金融業推出新的人民幣產品帶來很多機會。但如果要在經濟增長與增強人民幣投資的吸引力之間做出選擇，前者應該會勝出。
為壓低人民幣匯率，中國可能只需要加快資本帳戶開放。中國6月份的疲軟出口數據以及資本外流表明，人民幣已經存在貶值壓力。
