里昂證券13日在最新一份報告中警示了中國不斷增長的債務風險。里昂證券預計，2015年中國債務規模占GDP比重將升至245%，債務評級將面臨進一步走低的風險。
報告說，為了保證經濟增長，中國沉溺在債務擴張中不能自拔，這從2013年一季度高達58%的信用增長中可見一斑。數據顯示，超過一半的債務增長發生在過去4年間，規模相當於GDP的110%，其中大部分來自於影子銀行和債券。不斷上漲的債務意味着目前的增速是不可持續的。雖然目前的債務水平可控，但由於固定資產投資對於GDP的拉動作用越來越小，這意味着債務水平需持續擴張，也意味着風險會不斷提高。削減債務和投資可能導致經濟增速顯着下滑，這一幕很有可能在2014至2015年間上演。
報告顯示，在2008至2012年間，中國債務規模/GDP從148%暴漲至205%。「中國債務水平現在達到了歷史高點。」里昂證券中國大陸及香港策略研究部主管張耀昌表示，實際上中國現在已是借債成癮，通過大量舉債來推動經濟增長已成常態。他說，中國2012年新增債務佔到GDP的110%，實際上中國GDP增長是靠債務來支撐的。
張耀昌表示，如果以7%的GDP增速為目標，2015年中國債務規模/GDP將達到245%。同時，里昂證券估算出2012年末中國的債務總規模(政府、企業和個人)為107萬億元，即GDP的205%。上述估算剔除了短期養老金的負債，與惠譽在4月將中國主權債務評級由AA-降至A+時198%的預測基本一致。作為衡量信用水平的指標，社會融資總額佔GDP比值自2008年以來持續提高，儘管GDP增速降低，但佔比依然從22%提高到30%。
在上述高達107萬億的總債務中，最令人擔心的仍然是地方政府的負債。「沒人知道地方政府的債務負擔到底有多大。我們估計大概是18萬億，約佔GDP的35%。」張耀昌說，地方債務占財政收入比例是130%，但如果剔除了賣地部分收入所得之後，這個比例就將驟然上升至250%以上。
在中國的債務總規模中，影子銀行仍然是一個讓人擔憂的問題。里昂證券估計，中國的影子銀行總規模在13萬億至17萬億的水平，其中主要是銀行理財產品和信託產品。而在銀行理財產品中，59%沒有擔保。作者：吳黎華(來源：經濟參考報)
