中國房貸危機已經難以避免
作者：王煉利 2008-06-25 12:34:34 發表於：博客中國
讀了蔡慎坤先生《中國房貸危機何時會集中爆發》，我深有感觸。現將我以往分析上海房地產積累的一些數據呈大家——上海是全國最早發展房地產業的城市，大家來分析，房貸危機離我們有多遠。
1995年，上海商品房銷售收入相當於本地GDP的6%，相當於地方財政收入的53%，住房商品化後，2000商品房銷售收入相當於本地GDP的12%，相當於地方財政收入的112%，比1995年翻了一番， 2003年到2006年，商品房銷售收入相當於本地GDP的18%、28%、24%、21%；相當於地方財政收入的145%、202%、151%、136%。
在1995年、1996年金融危機爆發前夜的香港，，香港物業買賣合約涉及價值相當於本地GDP的24%，相當於本地財政收入的147%。
由此可見，2004年、2005年上海房地產業商品房銷售收入占本地GDP和本地財政收入比重已經超過了1995年、1996年金融危機爆發前夜的香港，雖然2006年上海商品房銷售額與本地GDP、本地財政收入相比已經有所下降，但對於房貸危機而言，這點下降已經與事無補。
1997年，香港房地產業的物業買賣達到了瘋狂——物業交易額比1996年猛增2.3倍，達到9378億港元，接踵而來的是眾所周知的金融危機和房地產泡沫破滅——1998年的物業交易額比1997年跌61%，1999年比1998年跌21%，2000年又比1999年跌24%，2001年再比2000年跌13%！
我們如果不想蹈覆轍，本不能這樣「發展」房地產的。
但如今我們已經「發展」到離重蹈香港覆轍不遠了！
根據2005年中國人民銀行公佈的2000年到2004年「部分城市個人住房抵押貸款債務負擔率情況」，2000年時，上海居民的個人住房抵押貸款債務負擔率還只有29.8%， 2001年是49.6%，2002年是80.8%，到2003年達114%，2004年躍到141.6%（《中國金融年鑑（2005）》P605）。這樣高的債務負擔率，人民已經經不起一點風吹草動了——2000年以來，上海人均可支配收入增長幅度最高值不過是12.2%！居民「入不敷出」已是嚴重的事實。
我完全同意蔡慎坤先生的說法：「按收入比計算，當今中國的房價己達世界最高水平，沒有任何理由持續瘋漲。這種下跌既可能是絕對值的減少，也可能是相對價值的貶值，也許現在需要耗盡畢生積蓄的房產，不多久只需十年就能買到。」
我從1998年以來一直堅持用數字說話，就是為了用數字告訴大家這些事實。因為這樣「發展」房地產，倒霉的是人民——我在2004年寫的曾經轟動中國房地產界的文章《國民經濟核算體系中的上海房產市場和房地產業》的副標題是「為千千萬萬個普通上海市民而寫」——我也是普通市民！
在2006年《經濟觀察報》上分兩期登載的《影響房價的真正原因》上，我也這樣告訴過大家。
真言逆耳。但僅僅是逆耳嗎？
他們是為了他們的利益。
為了他們的利益，老百姓利益算什麼？
老百姓又算什麼！
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半數大陸人認為物價還要漲 不願炒股買房
中國人民銀行最新公佈的二季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，居民對當前高物價的承受心理趨於穩定，而對第三季度物價預期仍較悲觀，過半調查者預期三季度物價上漲，並且居民炒股買房意願紛紛下跌。
央行網站25日刊登的問卷調查綜述稱，二季度居民判斷「物價過高，難以接受」的佔比較上季下降4.2個百分點至45.0%，為2007年以來首次按季度下降，同時認為「物價偏高，但尚可接受」的居民佔比較上季提高4.1個百分點至51.6%。
調查顯示，50.5%的被調查者認為三季度物價上升，比上年同期提高0.3個百分點，為調查以來同期最高，但與去年四季度64.8%的歷史峰值相比則大幅回落14.3個百分點，略有趨緩跡象。
中國5月居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.7%，較上月回落0.8個百分點。中國國家統計局副局長許憲春此前曾表示，四川發生的特大地震令國內通脹進一步承壓，全年完成CPI漲幅控制在4.8%的目標壓力非常大。中國1-5月CPI同比漲幅已達8.1%。。
調查同時顯示，在當前物價和利率水平下，居民的投資心態趨于謹慎，認為投資股票或基金最合算的居民佔比再度大跌10.8個百分點至16.8%，已連續三季度下跌，基本恢復到2006年年中水平，居民家庭擁有最主要金融資產為股票和基金的佔比，也分別比上季和去年同期下降6.4和9.7個百分點。
中國股市滬綜指今年以來累計下跌逾45%，較去年10月創下的歷史高點則跌去過半。
全國房地產市場觀望氣氛依然濃厚，未來三個月打算購買住房的居民佔比，在上季度跌至歷史最低後，本季僅微升0.5個百分點至15.1%。調查的七個大城市除北京外，居民的購房意願均較上季度下降.地震災害對房市的影響目前尚不明朗，但重慶和四川等受波及地區居民的購房意願開始呈下降變化。
調查還發現，居民儲蓄意願不斷增強，認為更多儲蓄最合算的居民佔比連續三季度上升；當季居民家庭最主要金融資產為儲蓄存款的比例達59.8%，繼續向儲蓄存款傾斜。此外，當季城鎮居民收入基本穩定，但未來增收信心略顯不足。
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中國大陸九成股民虧損 救市呼聲不絕
2008-06-25 今日晚報 【中央社】
中國大陸調查顯示，從去年初至今年六月十九日，股市投資人虧損者比例逾九成，盈利者僅有百分之四點三四，勉強保本者為百分之三點一五。
「國際金融報」報導，二零零七年十月上證綜指創下六千一百二十四點的高點至今，上證綜指已下跌百分之五十多。儘管市場呼籲救市的呼聲很高，但在管理層推出一些或直接或間接對市場有影響的政策後，曇花一現的效果，讓股民並未看到A股未來的希望。
報導表示，有調查顯示，近六成股民金融資產減半，不斷縮水的帳戶讓他們苦不堪言。從去年一月一日起截至今年六月十九日，參與調查的人群中虧損者比例達到百分之九十二點五一，盈利的投資者僅有百分之四點三四，勉強保本的為百分之三點一五。
報導指出，在被調查的虧損的投資者中，有百分之五十九點九八的人目前虧損占其金融資產的百分之五十以上，有百分之十四點五的人虧損占其金融資產的百分之四十，有百分之十一點四三的人虧損占其金融資產的百分之三十，有百分之五點七四的人虧損占其金融資產的百分之二十，有百分之二點四六的人虧損占其金融資產的百分之十，有百分之五點八九的人虧損占其金融資產的百分之十以下。
據報導，在這些股民的「帳冊」中，大小非減持和基金的做空成為此次虧損的兩大主因。
****************************************上海證券報 穩定股市事關中國宏觀經濟大局
我們對金融市場穩定的重要性迄今還缺乏深刻的認識，至少可以說我們的表達是「表裏不一」的。以股票市場為例，我們總是說要穩定發展資本市場，但當股票市場出現罕見大跌時，卻鮮見有威力的干預政策措施出台，以阻止市場的不穩定，結果是忽視了金融市場穩定的重要性。這種不干預的代價是巨大的。
因為金融市場穩定與宏觀經濟穩定之間是存在着非常緊密的相關關係。如果金融市場出現了不穩定，如次貸危機的爆發引起了包括股票市場在內的全球金融市場震盪，就會引發金融危機，促使金融市場的流動性短缺及利率上升壓力。而金融危機的爆發及影響的延伸，必然會透過金融市場傳導到實體經濟中，又會引發經濟增長放緩等市場影響。
有鑑於此，儘管發達國家的央行如美聯儲非常看重宏觀經濟目標（如充分就業和價格穩定），但也非常關注金融市場。從美聯儲此番應對次貸危機的政策措施宗旨來看，大幅降低利率和向市場大量注入流動性，目的就是要通過穩定金融市場來抵消由次貸危機引發的宏觀經濟風險。
反觀中國，央行對宏觀經濟目標的關注程度非常高，但對金融市場特別是股票市場的重要性卻注意不夠。從目前來看，股票市場似乎仍游離於央行的政策視野之外。
當中國股市從歷史高點向下急跌了近60%時，央行仍在其金融穩定報告中僅提及其正在關注股票市場發展情況，並提示要避免出現大幅波動。但實際上，股票市場已出現了大幅波動。另外，也不見央行對股票市場大幅震盪有什麼可預見性的干預措施。
與美聯儲等發達國家央行不同，為什麼中國央行對股票市場的大幅震盪卻熟視無睹呢？這是一個值得思考的問題。
原因之一可能是目前中國仍實行分業監管制度，股票市場並不屬於央行的監管範圍內，且央行也沒有權利與職能來監管或干預股票市場。這樣，央行只是作為一個旁觀者，目前央行視野中的金融市場穩定似乎並不包括股票市場穩定。
原因之二可能是部門利益之間的糾纏，政出多門，導致目前中國股票市場出現了信息的斷裂或中斷，並引發了市場的非理性下跌。但是，由於目前中國股票市場涉及面甚廣，誰也不想趟這場混水。自然，央行就不願太關注股票市場大幅震盪的險情，更願意關注抑制通脹壓力等宏觀經濟目標了。
當股票市場已發展成為中國最重要的金融市場之一時，央行忽視股票市場穩定的重要性，似乎不應該。
因為，儘管央行的貨幣政策措施主要是針對實體經濟，但也會對股票市場運行產生新的不利影響，如近期大幅上調存款準備金。另外，股票市場不景氣（甚至出現大幅下跌），必然會對消費需求增長產生顯著的抑制效應。同樣，也會降低直接融資比例，對整個經濟也會產生可預見的負面影響。所以，當央行忽視中國股票市場穩定的重要性時，其實也會對其穩定宏觀經濟產生不利的影響。
從美聯儲透過穩定金融市場來穩定宏觀經濟的政策選擇與操作實踐來看，中國央行也應當高度關注股票市場穩定的重要性。尤其是在其政策制定與實施時，應當將穩定股票市場納入其政策制定與協調的視野之中。因為，穩定股票市場將有助於穩定宏觀經濟，並可抵消宏觀經濟風險。
不過，要真正發揮央行穩定中國股票市場的積極作用，就如同美聯儲那樣穩定包括股票市場在內的金融市場，我們還需要建立一個能協調各金融監管部門的統一監管體系。這樣，才能讓央行「有所為，且能有所為」。
這表明，央行在更關注其宏觀經濟目標的同時，也應當密切關注中國股票市場穩定的重要性，更重要的是央行在發揮其宏觀調控作用的視野中應包括穩定股票市場。
當然，不僅僅是央行要關注中國股票市場穩定的重要性，其他政府職能部門也要深刻認識到股票市場穩定的重要性及其重大影響。如果中國股票市場出現了不穩定，那麼這勢必會對中國當前的宏觀經濟產生因不干預而導致的宏觀經濟風險。（文/樂嘉春）
