越南通脹 股市跌幅達60%
越共政府近日終於在匯率政策上撤守，越南盾兌美元6月11日貶值2%，部分避險基金經理人認為，新興市場高通脹現象，已經導致當地投資風險明顯升高。越南股市11日繼續下跌，今年以來跌幅達到60%。
《華爾街日報》報道，根據美國銀行研究，一年前24個主要新興市場國家當中，18個國家通貨膨脹率處在政府設定的安全區間，現在這些國家通脹已經全面飆破安全區間。
其中最明顯的例子莫過於越南。越南財政部長原本上周還表示越南盾不會貶值，不過面對黑市美元價格持續走高，越南政府11日宣佈，越南盾兌美元匯率貶值2%，從16139貶值為16461兌一美元，為了壓抑通脹氣焰，越南央行同時宣佈調升放款基準利率，從原本12%調升為14%。
目前黑市美元匯率高達18000-18500越南盾，比新官方匯率足足高出15%。由於越南五月通貨膨脹率達25.2%，許多經濟學家認為，越南政府透過貨幣緊縮政策，抑制通脹的動作來的太遲，國際貨幣基金會已敦促越南政府儘快加息壓抑通脹。
外資過去幾年大量投資越南等新興市場，如今越南政府的貨幣緊縮政策，手上握有七十億美元的避險基金LoevnerManagement經理人SimonHallett說，通脹走高已經讓新興市場投資風險大幅提高，尤其是當地固定收益商品，更是外資砍殺的標的。
越南，俄羅斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亞、菲律賓等國，也都有二位數通脹，儘管上周俄羅斯、菲律賓、印度尼西亞等國央行均調高基準利率，但投資人擔心加息幅度仍不夠，目前為止，大多數新興市場所祭出的貨幣緊縮尚不足以抑制通脹氣焰，許多國家訴諸價格管制，都只能短期治標的作法。
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新亞洲金融危機一觸即發 越南將第一個倒下
越南金融市場異常動盪，貨幣危機一觸即發，而馬來西亞、泰國、菲律賓似乎也要步其後塵，陷入高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌的動盪之中，新亞洲金融危機捲土重來已經迫在眉睫。
《第一財經日報》指出，3月下旬，越南國家銀行聽從了「以本幣升值控制通貨膨脹」之說，將越南盾與外幣的浮動幅度由0.75%擴大到1%。然而事與願違，越南盾由升值變為貶值，在兩個月內快速貶值2.6%，在遠期匯率預期的NDF市場下跌得更為猛烈，5月30日NDF匯率市場預期越南盾未來1個月將貶值7.6%，12個月貶值28%。與此同時，韓國以及東南亞多個國家也開始了貨幣貶值。
在越南，股市危機已經發生並繼續擴大，至5月30日，胡志明指數已比歷史高點跌去65%，2008年以來已經下跌55%，它還是一場房地產危機，胡志明市的房價已經跌去一半，而商業銀行等金融系統的危機難免接踵而至。
現在已不能抱着僥倖的幻想——越南危機是一個偶然事件，不會傳導到中國、亞洲，乃至全球新興市場。危機根源是共性的，本幣的連續大幅升值吸引大量熱錢投機，股市、房地產等資產泡沫的大幅膨脹後破滅，石油、原材料、糧食價格暴漲推高了通貨膨脹率，緊縮性貨幣政策極大地擠壓了本土企業的生存空間。
現在，最後的總攻正在發起，美聯儲已表明拒絕再減息的態度，接下來，美元勢必進入加息升值通道，這無異於向投機新興市場國家的萬億美元熱錢發出大撤退信號彈，倘若巨額熱錢短期急速撤離新興市場，中國也難以置身事外。
對於中國而言，如果說十年前亞洲金融危機的「鏡子」因為中國金融沒有開放得以避禍的話，十年之後，隨着金融不斷開放，上述共性動盪之源中國大多身在其中，越南這面最近最新的「鏡子」一定要引起最高級別的警惕。
最值得反思和警惕的是應對危機時錯配的越南貨幣政策。它不但沒有達到目標，反而點燃了導火索：首先，「以浮動區間擴大促本幣升值抑制通貨膨脹」非常錯誤！結果立竿見影地促使本幣貶值。其次，以本國銀行系統緊縮性的貨幣政策——大幅加息、巨額發行票據來抑制通貨膨脹非常錯誤，造成本土金融系統資金鍊的極度緊張和貨幣恐慌。
上述政策的最大錯誤在於熱錢生病，本土金融和企業吃藥。此輪全球新興市場通貨膨脹主要原因有兩個：一是大量熱錢投機哄抬物價；二是因美元貶值導致的石油、糧食等價格大漲。對於後者只能以預見性的黃金、石油、糧食等戰略儲備對沖，否則只能比誰更能「挨餓」；更重要的是，它的貨幣政策沒有抓住主要對手——熱錢，有效約束和打擊熱錢投機，反而通過貨幣政策緊縮大大擠壓了國內銀行和本土企業生存空間，客觀上增添了熱錢興風作浪之威。
從戰略上講，即使此輪新亞洲金融危機最後衝擊中國，也沒有必要驚慌失措。因為目前人民幣升值仍未達到熱錢滿意程度，股市和樓市泡沫已經得到了一定程度的控制，中國「世界工廠」的產業集群能力無人能及，中國人的忍耐力和應變力很高，國家的緊急動員行動力很強，一定能挺到這場消耗戰的最後。如果在一輪全球新興市場危機後，當別國競爭者被市場驅逐，中國「世界工廠」的地位反而能夠更鞏固，買石油和銅也會便宜得多。
況且中國的貨幣主導權仍然在握——資本項目沒有完全開放，「港股直通車」被停掉了；央行仍擁有一次性重估貨幣的權力。股指期貨沒有推，熱錢無法借力打力做空中國。最為關鍵的是，如果熱錢大撤退，央行像次貸危機中的美聯儲和伯南克那樣，鎮定果斷地釋放流動性——把過去緊縮的存款準備金和央票等放出來，向市場和金融機構提供無限量的流動性，就足以和熱錢打一場勢均力敵的消耗戰。
唯一能致中國貨幣決戰慘敗的是，如果重蹈越南覆轍，中國貨幣政策同樣繼續錯配——在熱錢已經預期在不遠的將來做空人民幣的情況下，仍然加速人民幣升值；在國內商業銀行和本土企業資金鍊已經極為緊張的情況下，反而更加緊縮貨幣，讓本土金融和企業因資金鍊斷裂而被迫停產休克；如果在熱錢已經準備大規模撤離的情況下，反而加大力度推進資本「嚴進寬出」的政策，那將正中熱錢下懷。
需要鄭重警示的是，現在這種僵化而固執的貨幣思維仍大有市場。如果在越南貨幣危機近在眼前的警告下，這種貨幣政策錯配仍然發生，那將是中國貨幣政策的最大遺憾。
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| 1997年亞洲金融危機 | |
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越南三次經濟危機：
第一次是1985年9月14日，越南盾貶值危機，貶值後，1美元可兌換的越南盾由原來的200盾增加到3700盾，此後一年，越南通脹率持續走高；第二次是1997年爆發亞洲金融危機，這場風暴席捲了整個亞洲，越南同樣遭受貨幣貶值和高通脹的沉重打擊；第三次危機緣於2007年以來越南盾連續貶值，越南央行先後三次提高每日越南盾兌外幣交易浮動幅度，情況卻不見好轉。
