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千萬資產72小時歸零程式設計師捲入Luna死亡螺旋

他時刻盯着手機里的消息,妄圖在紛繁的消息中看到一絲他所購入的Luna代幣可能漲起來的消息,但是數據卻一次次跌破他的預期——50美元、20美元、1美元、0.00000112美元……

賬戶里最多時近一千萬元的資產,在短短3天之內幾乎歸零。

今年35歲的程式設計師郭瑞度過了自己人生中最灰暗的一周。他向公司請了一周假,每天無法入睡,只有在妻子的逼迫下才能吃上一點食物。他時刻盯着手機里的消息,妄圖在紛繁的消息中看到一絲他所購入的Luna代幣可能漲起來的消息,但是數據卻一次次跌破他的預期——50美元、20美元、1美元、0.00000112美元……

這個在加密貨幣市場市值排名最高一度達到第四的明星數字貨幣,曾經在2021年以上百倍的漲幅成就了無數人的財富夢想,又在短短的幾天之內,讓無數賬戶上的數字蒸發。當然,巨大的危機之中也孕育着希望,也有人在這次暴跌中,通過加槓桿做空、在各個交易所和鏈上搬磚、又或是成功抄底而掙得巨款。

伴隨着Luna一起暴跌的還有與其相伴相生的算法穩定幣UST。正是Luna和UST相互嵌套的模式來保證二者的供需平衡,從而使沒有任何資產作為抵押的UST穩定在1美元的價格。5月8日,大量UST被有預謀地拋售,平衡被打破,UST與美元脫鈎,許多人用UST兌換Luna又使得Luna暴跌。在恐慌情緒的作用下,人們紛紛拋售手上的Luna和UST,死亡螺旋產生。錨定1美元的穩定幣UST價格最低時曾達到了0.03美元,Luna的最低價格則到了0.00000112美元。

5月25日晚間,Luna和UST背後的Terra區塊鏈生態系統在推特宣佈,開發者已經投票支持新建一個區塊鏈,並發行新的Luna幣。新幣將於5月27日分配給原有Luna幣和UST的持有者。5月28日,Luna2.0正式上線,但人們對其信心再難重建。

「完美」的項目

這是一個創新,幣圈內的人幾乎都不會去反駁這一觀點。UST和Luna都是Terra公鏈上發行的一種代幣,但Terra又不僅僅是一條公鏈,圍繞着這條公鏈,衍生出了許多產品,Terra是一個區塊鏈,一個銀行,一個支付處理機構等。這個由30歲的韓國人Do Kwon作為聯合創始人創辦的區塊鏈項目,曾被一些圈內人士評價為「將改變主流金融業」。

Terra創始人Do Kwon

精通計算機算法,曾經為某區塊鏈項目做過系統搭建和維護的郭瑞,便折服於Terra生態的各個項目。他最早接觸到Terra是在2020年底。彼時Terra生態中一個名叫mirror的做美股合成資產的項目上線。

「無論是經濟模型的設計、項目的各種激勵方式還是社區治理,這個項目都十分完美。」雖然經歷了資產歸零,聊起Terra的項目,郭瑞的言語中仍然流露着由衷的佩服。

Terra的生態里,每個項目環環相扣——mirror中鑄造美股合成資產需要用到它發行的穩定幣UST,mirror發展得越好,要用到的UST就越多。算法穩定幣UST正是Terra生態里的基石,Terra生態欣欣向榮,有許多優秀的開發者在Terra公鏈上搭建自己的區塊鏈項目。郭瑞就是Terra生態的擁躉之一。

UST和Luna是一個共生的關係。在創始人Do Kwon設計的規則之下,UST始終可以兌換價值1美元的Luna,而UST和Luna保持着雙向銷毀和鑄造的關係。郭瑞敏銳地覺察到,因為Terra生態穩中向好地發展,人們對於UST的需求增加,Luna的價格也會越來越高。

在項目mirror上,郭瑞掙了三倍的錢。他把這筆錢取出,全部投入到Luna投資上。彼時是2021年2月,Luna的價格大約是2美元一個。出於對於Terra的信任,郭瑞會一直加倉20美元之下的Luna。

郭瑞的判斷似乎沒錯——Luna的價格在今年最高時達到了119美元,市值高達410億美金。按照5月27日的數據顯示,中國著名互聯網公司百度的市值也只為470億美金。

而另一個吸引了無數投資者的項目,便是Terra項目方推出的一個名為Anchor的項目,這個項目相當於一個提供UST存貸款業務的銀行。它會為存款者提供高達20%的年化利率,吸引了眾多投資者購入UST存入Anchor項目,吃高額的利息。今年25歲的賞金獵人便是其中之一。2021年底,加密貨幣市場轉熊,他存入了8萬美元的UST,為的是賺取高額利潤。在他看來,把錢存入Anchor是在熊市還能掙錢的不多的方式之一。

anchor的收益變化

實際上,最初他就察覺出了這個項目「旁氏資金盤」的味道。他曾在存入UST時告訴自己,後面如果出現任何風吹草動,一定立馬把錢撤出。

看似穩定的高利潤之下,是經不起推敲的高風險。大量的UST在Anchor項目中做理財,並沒有在市場上流動,而因為熊市的到來,Anchor項目借貸業務的收益並不佳,所以其沒辦法通過自身的造血來實現承諾的20%的利率回報。為了維持Anchor的運轉,Terra項目的基金會只能拿備用金來填補利息的空缺。可龐大的利息缺口是一個填不滿的大窟窿,有消息稱,到今年六月,備用金就會被消耗殆盡。

而此次崩盤,正是從Anchor項目蔓延開來。熊市來臨,人們覺察到Anchor沒辦法再支撐起高利率——首先是大的機構大規模地拋售了UST,引起了散戶們恐慌,人們開始紛紛把UST兌換成Luna,又使得市場上Luna激增,Luna的價格暴跌。

致命的「缺陷」

5月7日,賞金獵人就收到了預警,此時UST的價格是0.997美金,看鏈上的信息,已經有很多人在拋售UST了。但是他並沒有如當時計劃的一樣,立刻把自己的UST從Anchor項目撤出。同樣是5月7日清晨6點多,郭瑞也接到了朋友的電話,電話那頭朋友告訴郭瑞,UST脫錨了。郭瑞看了一眼,發現只脫錨了千分之五。在他的印象中,UST與美元脫鈎的事情在他的記憶中曾發生過四次,但最後都平穩度過。

最嚴重的一次是2021年5月19日幣圈的大暴跌。比特幣在這一天內跌去了34%,更多的山寨幣更跌得慘不忍睹,UST的價格在當天最低跌落到0.96美元。彼時,郭瑞有過恐慌,但因為對於Terra生態的相信,他甚至在恐慌情緒蔓延之時去抄底了一些UST,然後用這些「打折」的UST去購買加倉Luna。這次危機很快度過,UST也恢復了錨定美元。

事後,賞金獵人復盤過自己為什麼沒有在察覺到危險時行動,「我就是把UST看作了穩定幣,覺得它是和美元一樣的,而沒有把它看做風險資產。」

但實際上,UST和區塊鏈內的其它穩定幣不一樣,它的背後沒有任何資產錨定來維持它的價格穩定在1美元。而是通過UST與波動極大的Luna的掛鈎,用一套機制來實現UST和Luna的平衡,從而實現UST價格的穩定。在這套機制的設計之下,1UST始終可以兌換價值1美元的Luna,也就是說,如果1UST價格不足1美元時,1UST能換取更多的Luna;而1UST的價格高於1美元時,同樣價格的Luna就能換取更多的UST。藉助於這樣的機制,有無數人在1UST不等於1美元時去換取Luna,實現套利。而又因為UST和Luna是雙向鑄造雙向銷毀的關係,用1UST去兌換1美元Luna時,去兌換的1UST就會消失,反之亦然。也正是通過人們的套利行為,維持着Luna和UST數量的平衡,讓UST的價格能維持在1美元。

但這個機制有個致命的「缺陷」——不可避免地會陷入死亡螺旋。讓郭瑞印象深刻的2021年的「519」脫鈎事件,Luna就因UST的下跌受到了打擊,價格跌至4.10美元,比一周前的交易價格下降了75%。

死亡螺旋一直都存在,只是市場的信心在前幾次脫鈎事件中並沒有完全被擊垮。

賞金獵人覺得,算法穩定幣本身就是一個左腳踩右腳的遊戲,吹了一個大泡泡,這個泡泡一碰就破。當投資者對Luna失去信心時,對UST的需求也回落。這導致UST的價格跌破1美元,促使持有人將他們的UST換成Luna。此時,套利機制發生作用,UST持有者在對Luna的需求枯竭時有效地鑄造了更多Luna,這導致Luna的價格進一步下跌。對於UST來說,它的價格能夠維持穩定,正是因為Terra的各個生態中,對於UST有着穩定且巨大的需求。換句話說,和其它波動巨大的加密貨幣一樣,是市場的流動性撐起了UST的價格。

經濟環境下行,熊市到來,投資市場的資金量變少,流動性下降,而如果有一點風吹草動,人們恐慌性拋售Luna或者UST,那勢必會陷入無可挽救的死亡螺旋。賞金獵人覺得,暴跌的速度如此迅速,也是因為區塊鏈的公開透明。鏈上所有流動都是透明的,當有風險發生時,所有人都能看見,便會加速擠兌。

5月8日,Terra因新計劃從資金池裏抽出了1.5億個UST,導致UST流動性短暫下降。就在這個時機,大機構們開始了大規模的UST拋售計劃,當天就有20億美元的UST從Anchor流出。如此一來,市場上突然出現了大量UST,供需平衡被打破,造成UST的價格開始與美元脫錨。

直到UST脫錨到0.8,郭瑞才意識到問題的嚴重性。當時Terra項目方在推特上發文,說基金會已經在準備recovery plan(恢復計劃)。推特上顯示,項目方正在談一筆十幾億美元的融資,準備用這個錢來恢復UST錨定。但後來,這筆融資並未談妥。而此前項目方動用的7.5億美元來幫助UST實現穩定也並沒達到效果。

5月11日,Do Kwon發佈公告表示無法救市,只能依賴套利機制幫助UST恢復價格。郭瑞這才意識到,這個項目完了。彼時,他的精神狀態已經十分恍惚。在整個下跌過程中,郭瑞其實有機會逃跑,但他始終相信Terra可以渡過這一關。作為Terra生態的擁躉,他甚至還參與到了一場拯救Terra生態的運動。

網上有一撥叫做Lunatics的人,他們算是Luna的死忠粉,會用自己手中的UST買下大量的被清算的BLuna(Luna的抵押衍生品),拿在手中並不賣出,從而減緩Luna的拋壓,妄圖阻止死亡螺旋的發生。郭瑞的手上還有3萬UST,他全部拿出來參與了這項運動。

但這樣的操作是杯水車薪,沒有激起半點水花。5月13日,眾多交易所下架Luna並暫停交易,Terra公鏈停機。

火中取栗者

Luna暴跌的那幾天,郭瑞幾近崩潰的同時也懷抱幻想。他會去過度解讀很多消息,總覺得會有一個外部力量,或潛在的方案來解決這次危機。

看着賬戶里的資產一點點縮水,為了挽回自己的損失,他拿出了本來已經出逃的十幾萬元去做了波段,但Luna的下跌速度太快了,好不容易逃出來的十幾萬元也全部虧了進去。

賞金獵人也在情緒的主導之下做了波段,甚至加槓桿做了合約。第一天做波段掙了2.5萬美金,第二天做合約又爆掉了1.6萬美金。當看清楚了死亡螺旋的本質後,他選擇了做空,加了五倍的槓桿。但是此時的Luna波動性很高,一個20%的波動,就讓他爆倉了。

他回憶,進入幣圈這幾年,每次心態的炸裂和虧錢,都是因為加槓桿做了合約,而每次又會在情緒上頭的時候想去做合約,從而陷入死循環。5月10日,他又花了1萬元去抄底Luna,5月11日割肉賣掉,虧損80%。

當Luna的暴跌已經成為大趨勢,投機客們紛紛湧入,進行短線操作,想要在這大趨勢下分得一杯羹。

路明也是加槓桿做合約大軍中的一員。他在一家區塊鏈媒體工作,對圈內的消息很靈通。5月11日,看到Luna暴跌,他以20美元每個Luna的價格買下了2萬美金的Luna。決定做空,是看到創始團隊給出的提案是通過增發Luna來保住UST後,他判斷在大量增發之下,Luna的價格肯定會一路下跌,便一直掛着空單。Luna跌到0.2美元時,他判斷應該會迎來一波價格的反彈,便又開了多單,但Luna並沒有如他所預期的反彈,反而繼續暴跌。路明爆倉了。

再次回憶起自己加槓桿操作時,路明說自己當時的情緒十分恐慌,在整個操作過程中,他會時常關注各種消息,幻想着有一個外部力量力挽狂瀾,救下Luna。可是這個力量始終沒有出現,最低時,Luna跌到了0.00000112美元,幾乎歸零。

「這可能是今年幣圈最大的賺錢機會。」賞金獵人說,財富是守恆的,當有人虧錢,就有人賺錢。加槓桿做合約本就是賺的對手盤的錢,此時此刻做空的人虧錢了,相應的做多的人就會賺錢。「二八定律」在幣圈仍然適用,虧錢的是「八」,掙錢的是「二」。

今年27歲的大空翼是在這次暴跌中掙到錢的人。大空翼在廣州的十三行檔口做着批發女裝的生意,5月10日,他看朋友圈,得知了UST脫錨的消息。

他迅速去鏈上看了一下Luna的發行情況,看到Luna一直在增發,他認定Luna一定會暴跌。他拿錢去做空,掛了兩倍的空單,一直採取的是滾倉模式,最後賺了4萬美金。

大空翼進行合約操作最主要的參考標準就是鏈上的信息,並不太關注消息面。

5月12日,他又發現幣安和歐意兩個交易所的Luna價格存在溢價,大約有十倍利潤,便果斷沖入幣安購買Luna後提幣到歐意交易所,希望掙這十倍的差價。可是鏈上的充值已經到位了,交易所的賬戶里卻遲遲不顯示充值到賬。他在找朋友幫忙後苦苦等到了三個小時,才充值到交易所賬戶,但此時溢價已經消失。

左:大空翼做空賺的錢右:大空翼交易所搬磚被卡

5月13日,兩個交易所的溢價仍然存在,最高時達到了千倍。當天,幣安的價格最低為0.0000012美金,而歐意的價格為0.0079美金,因為有着前一天被交易所卡住的經歷,大空翼沒再參與搬磚。但正因為這巨大的差價,大空翼有不少朋友在這一天掙了錢,他認識的一個朋友通過搬磚掙了200萬。而在社群里還流傳着一人用2000美金掙得2500萬人民幣的交易截圖。

5月14日,Do Kwon發推特表示自己沒有出售任何Luna,團隊正在梳理儲備與使用情況,準備新提案幫助Luna重建。Luna從底部暴漲1000多倍。大空翼也在市場情緒高漲時,成功抄底,賺了三倍現貨。

做空的,抄底的,在各個交易所搬磚賺差價的,造富的神話又一次在幣圈流傳開來。「我錯失了六百倍。」大空翼後悔自己5月13日因偷懶沒有參與搬磚掙差價。

信心能重建嗎?

5月24日,由Terra builder Alliance發佈的關於「建議將現有網絡重命名為Terra Classic並重建沒有算法穩定幣的新鏈Terra」的提案通過。這預示着Luna將分配出一條新鏈,而舊的Luna將被項目方拋棄。

原先持有Luna的用戶,將被空投新的代幣Luna。在郭瑞看來,Terra2.0的快速重啟是必然的,因為需要照顧老股東利益,以及通過債轉股償還負債。在他看來,從Do Kwon用完儲備金,決定使用流動性解決負債,就註定是這個結果。

5月28日,新的Luna上線。在一個老Luna持有者的五百人社群中,人們開始討論着等分到了新Luna的空投,將迅速賣出新的Luna。人們對於Terra生態的信心已經喪失了。

據 SBS News報道,韓國金融證券犯罪聯合調查組正式對Terra啟動調查,調查對象包括Terra聯合創始人Do Kwon等Terra團隊核心成員。而據韓聯社的相關報道,韓國檢方正在研究是否以「龐氏騙局」相關控罪起訴Do Kwon。韓國已有Luna投資者聯合入稟法院指控Do Kwon涉嫌詐欺與非法籌集資金,要求法院扣押其資產。

Terra聯合創始人Do Kwon

郭瑞對這次投資失敗進行了一次復盤。他覺得自己低估了系統性風險,缺失了一些交易員所具備的對於消息和市場情緒的敏銳察覺。也因為太信任Terra生態,所以沒能及時逃跑。

資產歸零之後,郭瑞對於Terra項目背後的基金會LFG和創始人Do Kwon的表現失望了,但他並不認為創始團隊有意造成這次崩盤,「創始人和團隊並沒有捲款跑路,也在積極救市,只是項目失敗了。」崩盤之前,Terra生態的一切都欣欣向榮,原本在五月,Terra的支付項目也將上線。

FTX交易所CEO評價,如果項目方有充足的預案,Terra也許能渡過這一劫。但賞金獵人認為,或許算法穩定幣本身就是一個偽命題,之前有許多算法穩定幣的項目都失敗了,而在傳統金融領域,死亡螺旋的問題都還沒有找到好的解決方案。

這次失敗讓郭瑞更深刻地理解了「旁氏騙局」的含義。他認為區塊鏈項目大多使用了龐氏設計,龐氏只能短暫用作增長工具,最終需要找到一個非龐氏的穩定盈利模式。而Terra沒能找到。

在Luna下跌的過程中,區塊鏈媒體從業者龔曉雨身邊有不少的朋友花了少量的資金購買了Luna,「花幾百美金圖個樂呵」。曾經在加密貨幣市場達到前十的明星幣崩盤,在一些圈內人看來是一件值得被銘記的大事件。

也正是因為暴跌,Luna出圈了,從底部上漲到最高點近千倍,無數抄底成功的人又掙得了一大筆,微博上有許多幣圈外投資者開始詢問Luna如何購買。幣圈小白李詩札在朋友影響下,花80美元以0.00037美元一個的價格在高點總共購買了20多萬個Luna。買下之後,她也開始幻想,「要是這幣漲回120美金一個,這得是多少錢啊?」

當最新的提案通過社區公投之後,曾經的Luna將更名為Lunc,交給社區管理。看到這個消息時,李詩札突然意識到,舊Luna再無上漲的可能了,「怎麼可能再漲呢?就算是莊家想要控盤割韭菜,也不會選這種上方套了這麼多人的幣種了,盤拉起來一點就會有人拋,價格拉都拉不上來啊。」此時,李詩札所購買的Luna的價格已經攔腰斬斷。

當理性回歸,造富的泡泡被瞬間戳破了。

責任編輯: 夏雨荷  來源:鳳凰WEEKLY 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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