摘要：中美縮表完全不同，對地產、經濟的影響自然不同
是的，9000億沒了。我說的是，中國央行的總資產，比2018年末收縮了9000億元。
這是央行最新公佈的6月資產負債表顯示的。截至6月末，中國央行，總資產為36.36萬億。如下圖。
然後我們再看2018年末，當時央行有37.25億資產。
與此同時，我們都知道，美國央行，也就是美聯儲也在縮表。已經進行了2年。
從目前信息看，美聯儲下半年可能停止縮表。
兩大國的縮表，特別是中國縮的這9000億元，對樓市、經濟，到底造成什麼影響？
1、中美縮表完全不同，對地產、經濟的影響自然不同
搞清楚這一點非常重要。簡單說，美聯儲縮表，主要就是不再續期債券。
那麼對應的錢，也就從市場上，回收了。這叫回收流動性。也正因為縮表，以及持續加息，讓全世界都熱衷買美元資產。
這是對美元和美國經濟的信任。
可以說，美聯儲縮表，確實有貨幣政策收緊的意思。
而中國央行的縮表，則並不一定。這就得從中國流動性的投放模式說起。
中國以前的貨幣投放模式，靠外匯占款為主，2014年後隨着貿易格局和人民幣地位的改變，這一投放方式慢慢被央行各種政策工具代替。
不管MLF、SLF還是PSL，任何貨幣工具，都會增加央行的資產負債表。但是，如果這些工具到期後，央行少續作，回籠一下，那麼也就自然會造成縮表。
如果僅僅是這樣，中國可能和美國一樣，也會造成貨幣政策收緊。
但中國還有其他貨幣投放的模式，那就是降准。不管是全面還是精準結構性降准，都已經多次。
因為中國存款準備金確實比較高，所以降的空間也就比較大。同時，通過降准可以為金融機構提供彈藥，自然也就很多。
而這些錢，最終變成借貸，給了需要錢的行業和人。
因此中國央行的縮表，並沒有造成貨幣政策的明顯收緊。實際上去年下半年到今年一季度，主要還是相對寬信用、寬流動性的。
也正是靠貨幣政策和多方的共同努力，去年中國經濟目標完成。而且房價看着降了那麼一點點，馬上又穩住了。
甚至到了今年春節後，樓市還迎來了小陽春。
簡單說，不要僅僅盯着縮表這事兒，貨幣政策的綜合作用（偏寬鬆為主），真的是很管用。
3、縮表背後，央行的顧慮，最終重創樓市？
記得6月陸家嘴論壇，銀監會一把手，同時在央行也有重要職務，他對樓市喊話，做了提醒。
為什麼金融主管官員是這個態度？
對此問題，本人這麼認為，一是他們的專業能力，二是沒有誰比他們知道金融潛在風險的等級，三肯定也代表更上層的意志。
有意思的是，央行縮了表，但因為降准以及其他，金融機構主要銀行，實際擴表了。
說簡單一點，商業銀行更多貸款出去，無疑是有風險的。
如果可以讓經濟更健康，特別是發揮很好的效果，那還是值得。但這不好說。
整體來說，整個社會信貸依賴是增加的。去槓桿後，去年下半年到現在，實際又稍微加了點槓桿。
現在我們說，經濟需要積極一點的財政政策，但要積極不那麼簡單。於是很多人說，央行如果主動擴表，不也是一種准財政行為嗎？
去年，財政和央行系統，對此還各自有表達。
到底怎麼才對？我不知道。但上文我分析了，經濟需要時，下半年擴表的可能很大的。
什麼現代貨幣理論、凱恩斯/明斯基國家貨幣學說……我們是實用派。穩經濟穩就業穩預期，才是最重要的。
所以，也不必聽到主管領導說了什麼，以及央行持續縮表，就認為樓市完蛋了。
我們調控目的非常簡單，好聽一點叫「穩」，粗暴一點「摁住」。
只要房價處於摁住狀態，經濟需要，貨幣政策會根據形勢變化，隨時預調微調的。央行自己也是這麼說的。當然，要看美國。
需要強調的是，相對寬鬆時，一定會傳導到地產行業。錢畢竟是很活、長了眼睛的，哪裏有錢去那裏。
